Γιατί το backtest σας αποδίδει λάθος το μέρισμα

Τα backtest μετοχών συχνά χειρίζονται λανθασμένα τα μερίσματα με έναν από τρεις τρόπους: αντιμετωπίζουν μια προσαρμοσμένη σειρά τιμών σαν να ήταν εκτελέσιμη, πιστώνουν τα μετρητά σε λάθος ημερομηνία ή αγνοούν εντελώς το μέρισμα. Κάθε επιλογή μπορεί να δώσει ένα πειστικό διάγραμμα με λανθασμένη αξία λογαριασμού.

Η χρήσιμη διάκριση είναι ανάμεσα στην τιμή διαπραγμάτευσης της μετοχής και στα μετρητά ή τις μετοχές που προκύπτουν από μια εταιρική πράξη. Παρακολουθείτε και τα δύο. Το μέρισμα αλλάζει τι οφείλεται στον μέτοχο· δεν εξαφανίζει από τα αρχεία της αγοράς την πτώση της τιμής κατά την ημερομηνία αποκοπής.

Λάθος πρώτο: συναλλαγές με την προσαρμοσμένη τιμή κλεισίματος σαν να ήταν πραγματική προσφορά

Οι πάροχοι ιστορικών δεδομένων συχνά προσαρμόζουν τις τιμές για μερίσματα, ώστε ένα διάγραμμα να αποτυπώνει τη συνολική απόδοση με επανεπένδυση. Αυτή η σειρά είναι χρήσιμη για ορισμένα είδη ανάλυσης. Δεν είναι η τιμή στην οποία θα μπορούσε να εκτελεστεί μια εντολή.

Ας υποθέσουμε ότι μια μετοχή κλείνει στα $100 πριν από την ημερομηνία αποκοπής μερίσματος $1 ανά μετοχή. Αν ανοίξει στα $99 και δεν αλλάξει τίποτα άλλο, ένα μη προσαρμοσμένο διάγραμμα τιμών δείχνει πτώση 1%. Μια προσαρμοσμένη ως προς τα μερίσματα σειρά μπορεί να εξαλείψει αυτή την ασυνέχεια ανακλιμακώνοντας τις ιστορικές τιμές. Ένα backtest που χρησιμοποιεί την προσαρμοσμένη σειρά για σήματα και εκτελέσεις συνδυάζει μια σύμβαση απόδοσης με μια εκτελέσιμη τιμή.

Οι επιπτώσεις εξαρτώνται από τη στρατηγική. Ένα όριο που βασίζεται σε πρόσφατο υψηλό μπορεί να ενεργοποιηθεί σε τιμή που δεν αποτέλεσε ποτέ αντικείμενο διαπραγμάτευσης. Ένα stop μπορεί να ενεργοποιηθεί σε προσαρμοσμένο επίπεδο. Οι αποδόσεις που υπολογίζονται από την ίδια προσαρμοσμένη σειρά μπορεί να φαίνονται ομαλές, ενώ οι εκτελέσεις τιμολογούνται σε διαφορετικό σύνολο δεδομένων.

Λάθος δεύτερο: πίστωση του μερίσματος κατά την ημερομηνία αποκοπής

Η ημερομηνία αποκοπής του μερίσματος καθορίζει ποιος δικαιούται τη διανομή, σύμφωνα με τους ισχύοντες κανόνες της αγοράς. Τα μετρητά συνήθως καταβάλλονται αργότερα, κατά την ημερομηνία πληρωμής. Οι ημερομηνίες αυτές εξυπηρετούν διαφορετικούς σκοπούς στην προσομοίωση λογαριασμού.

Ας υποθέσουμε ότι κατέχετε 100 μετοχές κατά την ημερομηνία αποκοπής ενός ανακοινωμένου μερίσματος $0.50, πληρωτέου δύο εβδομάδες αργότερα. Η στρατηγική μπορεί να έχει αποκτήσει απαίτηση $50 κατά την ημερομηνία αποκοπής. Δεν διαθέτει ακόμη $50 σε μετρητά για χρήση. Αν ο προσομοιωτής προσθέσει αμέσως τα χρήματα στην αγοραστική δύναμη, μπορεί να χρηματοδοτήσει μια αγορά που ο πραγματικός λογαριασμός δεν θα μπορούσε να κάνει με αυτή τη διανομή.

Για υπολογισμό απόδοσης μιας απλής στρατηγικής αγοράς και διακράτησης μόνο με θέσεις long, μπορεί να αρκεί η καταγραφή του δικαιώματος την ημερομηνία αποκοπής. Για στρατηγική που επανεπενδύει διανομές, παρακολουθεί την αγοραστική δύναμη ή συναλλάσσεται γύρω από τον διακανονισμό, διατηρήστε χωριστά την απαίτηση και την πληρωμή. Χρησιμοποιήστε το πρόγραμμα πληρωμών όπως ήταν γνωστό τότε· μια μεταγενέστερη διόρθωση δεδομένων δεν πρέπει να ξαναγράφει όσα μπορούσε να προβλέψει το σύστημα.

Λάθος τρίτο: αγνόηση των μερισμάτων επειδή η τιμή έχει ήδη πέσει

Η διατήρηση της μη προσαρμοσμένης τιμής και η παράλειψη της χρηματικής ροής προκαλούν την αντίθετη στρέβλωση. Στο παράδειγμα των $100 προς $99, ο κάτοχος 100 μετοχών έχει πλέον μετοχές αξίας $9,900 αντί για $10,000, καθώς και δικαίωμα μερίσματος $100. Αν συνυπολογιστούν μόνο οι μετοχές, εμφανίζεται ζημία $100 ενώ η απλουστευμένη συνολική αξία παραμένει αμετάβλητη.

Αυτό το σφάλμα μπορεί να γίνει ιδιαίτερα μεγάλο σε ένα εκτεταμένο ιστορικό δείγμα ή σε χαρτοφυλάκιο μετοχών υψηλής διανομής. Μπορεί επίσης να επηρεάσει τα σήματα: μια στρατηγική που ερμηνεύει κάθε κενό της ημερομηνίας αποκοπής ως συνηθισμένη πτώση μπορεί να πουλήσει ακριβώς τη λάθος στιγμή. Το μέρισμα μπορεί να εξηγεί το κενό, αλλά δεν καθορίζει την επόμενη κίνηση της αγοράς.

Πώς πρέπει να μοντελοποιεί τα μερίσματα ένα backtest μετοχών;

Ξεκινήστε με ακατέργαστες τιμές που ήταν διαθέσιμες στο εκάστοτε χρονικό σημείο για αποφάσεις και εκτελέσεις, και αναπαραστήστε έπειτα τις εταιρικές πράξεις ως ρητά συμβάντα λογαριασμού. Η απαιτούμενη λεπτομέρεια εξαρτάται από το ερώτημα που απαντά το backtest.

1. Για τη μέτρηση συνολικής απόδοσης: συμπεριλάβετε τις διανομές που δικαιούται το χαρτοφυλάκιο στην αξία του, με τεκμηριωμένη παραδοχή επανεπένδυσης.
2. Για προσομοίωση στρατηγικής: διατηρήστε χωριστά τις μετοχές, τις απαιτήσεις, τις πληρωμές μετρητών και την αγοραστική δύναμη όπου έχει σημασία ο χρονισμός.
3. Για σήματα και εκτέλεση: χρησιμοποιήστε πεδία τιμών που αντιστοιχούν στα πραγματικά ιστορικά επίπεδα της αγοράς και στους χρόνους διαθεσιμότητάς τους.

Ελέγξτε επίσης χωριστά τις διασπάσεις μετοχών, τα έκτακτα μερίσματα και την παρακράτηση φόρου. Ένα τακτικό μέρισμα $1 και μια έκτακτη διανομή $10 μπορούν να οδηγήσουν σε διαφορετικές προσαρμογές τιμών και πολύ διαφορετική συμπεριφορά στρατηγικής. Μια ενιαία ένδειξη «προσαρμοσμένης» τιμής από έναν πάροχο σπάνια αρκεί.

Όταν ένα backtest διασχίζει ημερομηνία αποκοπής, εξετάστε τι κατείχε ο λογαριασμός πριν από την ημερομηνία, τι δικαιώθηκε να λάβει, πότε έφτασαν τα μετρητά και ποια σειρά τιμών καθοδήγησε την απόφαση. Αν όλα αυτά υπονοούνται στη στήλη μιας προσαρμοσμένης τιμής κλεισίματος, η καμπύλη κεφαλαίου ενσωματώνει παραδοχές που δεν μπορείτε να δείτε.