Nakita ng Backtest ang 12% Taunang Turnover. 38% ang Na-trade ng Account.

May isang backtest ng portfolio na nag-ulat ng 12% taunang turnover. 38% naman ang na-trade ng paper account nito. 5% ng NAV ang target na rebalance. 0.7% ng NAV ang karaniwang laki ng mga indibidwal na order. Walang nagkaproblema: binilang ng backtest ang mga pagbabago sa portfolio, samantalang binilang ng account ang mga order na kinailangan para makarating doon.

Mahalaga ang pagkakaibang ito dahil nakabatay sa na-execute na notional ang mga bayarin, epekto sa merkado at operasyonal na trabaho. Kung gusto mo ng pagtatantya ng gastos na maihahambing mo sa paper trading, tukuyin ang turnover sa antas ng order at isama sa kuwenta ang nangyari mula target hanggang fill.

Ano ang ibig sabihin ng turnover sa backtest?

Walang iisang pamantayang gamit ang lahat. Isang karaniwang depinisyon ng portfolio ang pagdaragdag ng ganap na pagbabago sa mga weight ng asset. Hinahati sa dalawa ng ilang mananaliksik ang kabuuan, dahil maaaring kumatawan sa isang pag-ikot ng portfolio ang pagbili ng isang asset at pagbebenta ng isa pa. Ang iba naman ay nag-uulat ng na-trade na notional na hinati sa NAV, nang hindi hinahati sa dalawa.

Maaaring maging magkakaugnay ang lahat ng paraang ito sa loob ng kani-kanilang sistema. Ang patibong ay ang paghahambing sa mga ito na para bang pare-pareho ang sinusukat nila. Mahirap bigyang-kahulugan ang modelong nagsasabing “12% turnover” hangga't hindi mo alam ang numerator at denominator, at kung pinagsasama ba ang bilang ng mga buy at sell.

Isaalang-alang ang portfolio na nagkakahalaga ng $100,000 na naglilipat ng $5,000 mula Asset A papuntang Asset B. 10% ang ganap na pagbabago sa weight: limang percentage point na bawas at limang percentage point na dagdag. 5% ang one-way turnover. $10,000 ang na-execute na notional, o 10% ng NAV, dahil nagbenta ang account ng $5,000 at bumili ng $5,000.

Ang huling halagang iyon ang kailangan ng simpleng modelo ng bayarin kung naniningil ito sa magkabilang panig. Kung maglalapat ka ng 10 basis point sa bawat panig, $10 ang gastos sa rebalance bago isama ang spread o epekto sa merkado. Kung ilalapat mo ang kaparehong rate sa turnover na hinati sa dalawa, kalahati na lang ang pagtatantya mo.

Bakit maaaring mas mataas ang turnover ng account?

Inilalarawan ng mga target kung saan gustong mapunta ng estratehiya. Inilalarawan naman ng mga order kung paano ito makararating doon. Maaaring mas marami ang kailangang i-trade ng account dahil gumalaw ang mga presyo matapos lumabas ang signal, bahagya lang napuno ang naunang order, o inilayo ng minimum na laki ng lot ang mga posisyon sa eksaktong target.

Narito ang isang maikling halimbawa. Pantay-pantay ang target na weight ng estratehiya sa 3 asset, at isang beses lang ito nagta-trade bawat araw. Sa loob ng araw, tumaas nang 8% ang isang hawak nito habang hindi gumalaw ang iba. Naglihis ang mga weight ng portfolio. Sa rebalance, nagbebenta ang account ng bahagi ng asset na pinakamalakas ang itinaas at bumibili ng mga asset na kulang sa weight. Maaaring hindi maisama ng backtest na naghahambing sa target na weight kahapon at target na weight ngayon ang mga trade na iyon.

Naiipon din ang maliliit na pagwawasto kapag paulit-ulit. Kung hinati ang isang order sa ilang pagitan at muling kinukuwenta sa bawat pagitan ang natitirang halaga, maaaring mag-trade ang account ng 0.7% ng NAV nang 4 na beses para maabot ang target na pagbabago na 2%. Isa ba itong pagsasaayos na 2% o 2.8% na na-execute na notional? Para sa pagkuwenta ng bayarin, ang huli. Para sa pagsusuri ng desisyon, maaaring kailanganin mo ang parehong bilang.

Paano ko dapat sukatin ang turnover para maihambing sa paper trading?

Itala nang magkakahiwalay ang pagbabago sa target, mga ipinadalang order at aktuwal na mga fill. Sa gayon, maipapaliwanag ang pagkakaiba ng backtest at paper account sa halip na magmukha itong misteryo.

1. Target turnover: Idagdag ang ganap na pagbabago sa nais na halaga ng posisyon, at iulat kung hinati mo ito sa dalawa.
2. Submitted turnover: Idagdag ang notional ng mga bagong order na ipinadala, kasama ang mga pamalit kung lumilikha ang mga ito ng dagdag na exposure sa merkado.
3. Filled turnover: Idagdag ang ganap na notional ng mga na-fill na order, na hinati sa malinaw na tinukoy na sukat ng NAV.
4. Natitirang hindi na-fill: Itala ang target na halagang nakabinbin pa at kung gaano na ito katagal. Maaari itong mag-udyok ng isa pang order sa susunod.

Gamitin ang iisang currency at mga tuntunin sa valuation sa kabuuan. Para sa portfolio na may maraming asset, bigyang-halaga ang bawat fill batay sa execution price nito sa reporting currency ng account; huwag paghaluin ang bilang ng kontrata at notional na dolyar. Magpasya kung kinukuha ang NAV bago o pagkatapos ng mga bayarin, at panatilihing pareho ang tuntuning iyon sa bawat panahon.

Ang nakakagulat na bilang ay ang 38%

Sa paper run na iyon, ang 12% ng backtest ay tumutukoy sa mga nakaiskedyul na pagbabago sa target. Binilang naman sa 38% ng account ang mga na-fill na buy at sell, pati ang mga pagwawasto dahil sa paglihis at mga kasunod na order para sa bahagyang napunang order. Hindi biglang naging 3 beses na mas aktibo ang estratehiya. Magkakaibang pangyayari ang binibilang ng mga ulat.

Dito rin maaaring pumalya nang hindi halata ang “average cost per rebalance” ng backtest. Naiipon ang mga gastos sa paraang tinatahak ng account, hindi lang sa pagkakaiba ng 2 idealisadong portfolio. Hindi ginagarantiya ng pagtutugma sa mga depinisyong ito na tutugma ang bawat fill sa paper run, pero ipapakita nito kung ano talaga ang sinusukat ng agwat.