Nag-backtest ka sa $2,000 bawat trade at gusto mo na ngayon ng $50,000: isang liham tungkol sa kapasidad

Ipinadala mo sa akin ang tearsheet at isang tanong: kakayanin ba ito kapag pinalaki ang laki? Limang minutong mean reversion, humigit-kumulang tatlumpung mid-cap na USDT perp, lahat ng trade sa backtest ay may nakapirming notional na $2,000, at wala pang 2 ang out-of-sample Sharpe; nasa 22 basis points naman ang average na gross edge sa bawat round trip bago ang mga gastos. Pinondohan mo ito gamit ang perang panggastos lang at gusto mo na ngayong maglagay ng totoong kapital — sabihin nating $50,000 bawat trade.

Ang tapat na sagot: hindi basta ibinibigay ng kung sino ang kapasidad bilang isang numero. Isa itong kurba, at trabaho mong iguhit iyon ngayong linggo. Pero halos makukuha mo na ang sagot sa spreadsheet, at mas mabuting gawin mo iyon bago mo matuklasan ang sagot sa magastos na paraan.

Magsimula sa ratio na mayroon ka nang datos

Bago gumamit ng anumang impact model, kalkulahin ang participation. Kunin ang quote volume column na nasa klines mo na — index 7, ang USDT turnover ng bar — at alamin kung anong bahagi ng karaniwang entry bar ang magiging order mo.

Ganito ang magiging hitsura nito sa unibersong katulad ng sa iyo, gamit ang median na 5-minute quote volume:

Sa $2,000, halos hindi ka napapansin saanman, kaya hindi nasubok ang mga palagay ng backtest mo tungkol sa execution. Sa $50,000, katumbas ka na ng buong bar sa pinakahuling bahagi ng listahan. Hindi execution ang 83% ng isang limang minutong bar; isa na itong pangyayari. Anuman ang sabihin ng fill model mo tungkol sa pagtawid sa spread, inilalarawan nito ang mundong hindi ka na kabilang.

Panuntunan ko para sa paunang pagtatantiya: kapag lampas 10% ka na ng volume ng bar, huwag ka nang magtiwala sa sinasabi ng backtest tungkol sa fill na iyon. Sa pagitan ng 1% at 10%, maingat na imodelo ang impact. Kapag mas mababa sa 1%, nangingibabaw ang spread at bayarin at maaari ka nang magpatuloy.

Tantiyahin nang halos ang square-root law gamit ang sarili mong mga simbolo

Ang pangunahing modelong ginagamit dito ay ang square-root impact law: sa return terms, tumataas ang gastos kasabay ng volatility na minumultiply sa square root ng bahagdan ng daily volume na nauubos mo.

impact ≈ Y × σ_daily × √(Q / V_daily)

Ang Y ay constant na malapit sa 1 sa karamihan ng mga pagtatantiya, ang σ_daily ay daily return volatility ng simbolo, ang Q ay notional ng order mo, at ang V_daily naman ay notional volume ng araw. Kunin natin ang simbolong kahawig ng ARB sa talahanayan. Mga $220,000 ang median na 5-minute turnover, o humigit-kumulang $63M sa isang araw. Ipagpalagay nating 4% ang daily vol.

Kuwentahin ang mga round trip. Sa $2,000: 4.5 bps na impact at 10 bps na taker fee sa 5-and-5 na iskedyul, kaya mga 14.5 bps ang gastos kumpara sa 22 bps na gross edge. Netong 7.5 bps, na halos katulad ng ipinapakita ng tearsheet mo. Maganda: magkatugma ang modelo at backtest sa laki na talagang sinubukan mo. Sa $50,000: 22.6 bps na impact at gayon pa ring 10 bps na bayarin. 32.6 ang gastos kumpara sa 22 na edge. Sampung basis points ang ibinabayad mo sa bawat trade para lang makapasok.

Itakda sa zero ang net at lutasin para sa Q: lalabas na mga $14,000 ang laki sa simbolong iyon. Hindi 25x. Pitong beses, at sa huling ikatlong bahagi ng saklaw na iyon, wala nang puwang para magkamali ang estratehiya. Ganoon talaga ang square root: kapag 25 beses ang laki, 5 beses ang gastos bawat yunit, kaya kasingbilis ng paglaki ng notional ang paglala ng lugi mo.

Gamitin ang volume na talagang pinapasukan mo, hindi ang median

Narito ang mas mahalagang pagwawasto kaysa sa pagpili ng Y. Kinalkula mo ang participation batay sa median volume. Hindi ka pumapasok sa mga median na bar. Balikan mo at kalkulahin ang V kapag pumapalya ang signal mo.

Karaniwang lumilitaw ang five-minute reversion pagkatapos ng marahas na galaw, kaya dalawa o tatlong beses ng median turnover ang volume ng mga entry bar mo. Totoong pabor ito sa iyo at maaari nitong doblehin ang aktuwal mong kapasidad kumpara sa payak na tantiya. Ganoon din ang pakinabang ng momentum breakout. Hindi ito makukuha ng mga pumapasok ayon sa iskedyul — tulad ng nakapirming rebalance o time-of-day filter — at ang mga pumapasok habang tahimik ang galaw ay nakikipagkalakalan sa mas manipis na order book kaysa ipinahihiwatig ng median.

Kaya sukatin mo. Makukuha mo ang distribusyon sa isang groupby gamit ang mga timestamp ng entry mo, at titingnan ko ang 20th percentile sa halip na mean, dahil ang masasamang fill ang nagtatakda ng panganib mo. Kung mas mababa sa median ang volume ng entry bar sa 20th percentile, masyadong optimistiko ang payak mong tantiya ng kapasidad at dapat mo na itong malaman ngayon.

Ang tunay na sumisira sa pinalaking alt book

Mukhang tatlumpung magkakahiwalay na taya sa backtest ang tatlumpung mid-cap na perp. Pero sa dalawang oras bawat buwan na talagang mahalaga, iisa lang ang taya mo. Kapag nagkaroon ng cascade, nagkakaugnay ang lahat sa BTC, numinipis nang sabay-sabay ang bawat order book, at ang labindalawang sabay-sabay mong posisyong tig-$50,000 ay nagiging iisang $600,000 na directional exposure na isinasara sa pinakamasamang liquidity ng quarter.

Walang alam dito ang impact model mo na tinantiya sa mga median na kondisyon. Ganoon din ang Sharpe mo. Simple lang ang solusyon: kalkulahin muli ang participation gamit ang volume sa araw na nasa 5th percentile, at tingnan kung maisasara ba talaga ang pinakamataas mong sabay-sabay na gross exposure. Kung aabutin ng siyamnapung minuto ng trading sa 10% na participation cap para isara ang book, pero humihina ang edge mo sa loob ng labinlimang minuto, hindi ka na may-ari ng five-minute reversion strategy. May hawak ka nang mabagal na directional position na ikinabit lang sa kuwento ng reversion.

Sa bandang huli, nauuwi sa holding period ang bawat usapan tungkol sa kapasidad. Presyo ng bilis ang impact. Kung kaya mong maghawak nang mas matagal, mas malaki ang maaari mong ikalakal; kung hindi, laki lang ang puwede mong baguhin.

May isa pang limitasyong lumilitaw sa pagitan ng $2,000 at $50,000 at ikinagugulat ng mga tao: leverage tiers. Sa karamihan ng mga venue, bumababa ang pinakamataas na leverage sa mid-cap na perp habang lumalaki ang notional ng posisyon; sa mas maliliit na pangalan, kadalasang mas mababa ang dulo ng pinakamataas na bracket kaysa sa target mo. Hindi kapareho ng margin na ipinagpalagay ng backtest mo sa $2,000 ang makukuha mo sa $50,000. Tingnan ang risk-limit table ng bawat simbolo sa uniberso mo bago ipalagay na tuwirang proporsyonal ang pangangailangan sa kapital.

Ang gagawin ko sa linggong ito kung ako ikaw

1. Patakbuhin muli ang parehong backtest sa 6 na laki — $2k, $5k, $10k, $25k, $50k, $100k — gamit ang impact model na kinakalkula batay sa laki ng order kumpara sa quote volume ng bar na iyon. Huwag gumamit ng iisang slippage constant. Iyon ang dahilan kung bakit naniwala kang kaya ang $50,000.
2. I-plot ang net Sharpe laban sa laki. Makakakuha ka ng kurbang patag muna, saka lumiliko pababa at tuluyang bumabagsak. Kapasidad mo ang puntong tumatawid ang kurba sa Sharpe na katanggap-tanggap sa iyo, bawasan pa ng malaking diskuwento, dahil optimistiko ang bawat impact model sa mga dulong bahagi.
3. Hatiin ang uniberso ayon sa antas ng liquidity at itakda ang laki sa bawat simbolo sa halip na pare-pareho. Kapag pare-pareho ang laki sa tatlumpung pangalan, tahimik na sinasagot ng mga pinakahuling pangalan ang gastos ng mga pangunahing pangalan, samantalang sila rin ang kumakain ng 80% ng isang bar.
4. Magsagawa ng paper trading sa laki na ipinapakita ng kurba, at itala ang aktuwal na slippage at ihambing ito sa tinantiya ng modelo sa bawat fill. Iyan lang ang tunay na pagkakalibrate na makukuha mo para sa Y. Sa mga manipis na alt book, mas malapit sa 1.4 kaysa 1.0 ang naging resulta ng sa akin.

Hula ko, nang hindi ko pa nakikita ang datos, na nasa bandang $8,000–$12,000 bawat trade ang sagot para sa mas likidong dalawang-katlo ng uniberso mo, at dapat mong tuluyang alisin ang pinakahuling ikatlong bahagi sa halip na tanggapin ang mga fill na maibibigay nito. Malaki pa rin ang itataas nito mula sa kinaroroonan mo ngayon. Hindi lang ito 25x, at walang gastos ang pag-alam niyan sa spreadsheet.

Ipadala mo sa akin ang kurba ng laki kapag nagawa mo na. Gusto kong malaman kung saan ito liliko pababa.