מאיה,
בניתם אסטרטגיה למניות בארה״ב שפותחת שורט אחרי פערי פתיחה חדים ומחזיקה עד 3 סשנים. הסימולטור שלכם גובה עמלות, חוצה את המרווח ומגביל את שיעור ההשתתפות. לפני שתבלו אחר צהריים נוסף בכוונון סף הפער, צריך לענות על שאלה בסיסית יותר: האם החשבון שלכם היה יכול לשאול את המניות האלה?
בק־טסט של מכירה בחסר צריך מודל השאלה בכל פעם שהשאלת ניירות ערך מגבילה את הכניסה או משנה את עלות ההחזקה. המודל צריך לכלול זמינות היסטורית, כמות שאפשר לקבל, עלויות השאלה ותגובה להחזרות כפויות. עמלה שנתית אחידה מכסה רק חלק אחד מהעניין.
במקרה שלכם, ההשמטה הזאת עלולה לשנות אילו עסקאות בכלל מתקיימות. ייתכן שהמניות הקטנות עם הפערים המרשימים ביותר הן גם אלה שבהן ההשאלה נדירה או יקרה. אי אפשר להניח שהסרת עסקאות שאי אפשר להשיג להן מניות תיצור גרסה קטנה יותר של אותה אסטרטגיה.
הפקודה הראשונה שלכם צריכה לבוא לפני פקודת המכירה
דמיינו את האות הבא בסימולציה: מכירת 1,000 מניות במחיר $10. נתוני המחיר מראים שהמניה נסחרה במחזור גבוה. זה מלמד משהו על יכולת הביצוע. זה מלמד מעט מאוד על המלאי שהברוקר שלכם יכול להשיג עבור החשבון שלכם.
במכירה רגילה בחסר של מניה אמריקאית, הברוקר שלכם בדרך כלל צריך לעמוד בדרישת ה-locate הרלוונטית לפני ביצוע המכירה. חשוב לשמור על ההבחנות האלה בסימולטור: locate מספק בסיס להנחה שאפשר לשאול מניות; הוא לא מבטיח שהמניות יישמרו עבורכם לאורך כל תקופת ההחזקה.
| תשובת הברוקר ההיסטורית שלכם | הפעולה בסימולציה |
|---|---|
| ניתן להשיג 1,000 מניות בתעריף מצוטט מקובל | אפשרו לכמות המבוקשת להמשיך לבדיקות ביצוע |
| ניתן להשיג רק 300 מניות | הגבילו את הפקודה ל-300, אם האסטרטגיה שלכם מקבלת הקצאות חלקיות |
| אי אפשר להשיג מניות | דחו את הכניסה ותעדו דחייה עקב השאלה |
| אין תצפית היסטורית | סמנו את הזכאות כלא ידועה וכללו אותה בניתוח הרגישות |
צריך לקבוע מדיניות למקרה של 300 מניות לפני שיודעים מה התשואה. אחרת תמצאו את עצמכם מקבלים הקצאות חלקיות לעסקאות מנצחות וקובעים שהמפסידות קטנות מכדי להתעסק איתן.
וכדאי לשמור על מונחים פשוטים. אפשר לקרוא לעמודה במסד הנתונים locate_status ולהבין אותה גם בעוד 6 חודשים. אם תקראו לה shortable_magic, יצרתם לעצמכם בעיית תחזוקה קטנה. בכל מחברת מחקר צצה בסוף אחת כזאת.
שלושת הסשנים שלכם עשויים לכלול סוף שבוע
נניח שאתם פותחים שורט של $10,000 ביום שישי וסוגרים אותו ביום שני. בדוגמה הזאת נניח שהברוקר גובה דמי השאלה עבור 3 ימים קלנדריים, משתמש במכנה של 365 ימים ומשאיר את היתרה שעליה נגבים דמי ההשאלה ב-$10,000. אלה הנחות מודל מפורשות; כדי ליישם את החישוב נאמנה, תצטרכו את שיטת הצבירה ואת כללי השווי האמיתיים של הברוקר שלכם.
| שיעור השאלה שנתי | עלות יומית | עלות ל-3 ימים | חלק מהסכום הנקוב בכניסה |
|---|---|---|---|
| 30% | $8.22 | $24.66 | 0.247% |
| 100% | $27.40 | $82.19 | 0.822% |
| 360% | $98.63 | $295.89 | 2.959% |
החישוב שלכם הוא: יתרה לחיוב × שיעור שנתי × מספר ימים ÷ 365. ייתכן שהרישום בפועל אצלכם יצריך בסיס ימים אחר, תמחור מחדש מדי יום, כללי בטחונות או דמי locate נפרדים. כדאי גם לחשב בנפרד כל זיכוי רלוונטי על תמורת המכירה בחסר.
אם מחיר המניה יורד ב-2%, הרווח הגולמי שלכם משינוי המחיר הוא $200. בדוגמה של 360%, כבר הוצאתם יותר מזה על השאלה, עוד לפני עלויות הביצוע. אין צורך בטיעון סטטיסטי מתוחכם כדי לפסול את העסקה תחת ההנחות האלה.
אבל סינון לפי שיעור ההשאלה בכניסה לא מקבע את עלות ההחזקה. שיעור ההשאלה עשוי להשתנות בזמן שהפוזיציה פתוחה. חשבו את העלות לפי התנאים שחלים בכל יום; השתמשו בציטוט שבכניסה רק בהחלטות שאפשר לקבל בפועל ברגע הכניסה.
הנתונים שלכם צריכים לשקף את נקודת המבט של הברוקר
דרושים לכם רישומים עם חותמות זמן של הסימול, הברוקר או מקור ההשאלה, סטטוס הזמינות, הכמות המצוין והשיעור. שמרו את השעה שבה קיבלתם את התצפית. קובץ לילי שמגיע אחרי הכניסה של הבוקר לא יכול להצדיק את ההחלטה של אותו בוקר.
צריך גם להבין מה משמעות הכמות. ייתכן שעדכון מלאי אינדיקטיבי מציג מלאי המשותף ללקוחות. הוא לא בהכרח מבטיח שההקצאה הזאת תגיע לחשבון שלכם. אם יש לכם בקשות locate בפועל ותשובות עליהן, שמרו אותן לצד העדכון.
אם אין לכם נתוני השאלה היסטוריים, עדיין אפשר לחקור את האות. ציינו שהתוצאה מותנית בזמינות השאלה, והציגו כיצד הנחות לגבי זכאות ושיעור משנות אותה. רשימת easy-to-borrow של היום לא יכולה להוכיח שאפשר היה לבצע שורט בעבר.
בדיקת העמידות השימושית שלכם ממוקדת. הסירו או הגבילו עסקאות במניות החשופות ביותר למגבלות השאלה, ושנו את השיעורים שלהן. מחיקה אקראית של 10% מהכניסות עלולה להחמיץ את הבעיה לגמרי: ייתכן שתנועות המחיר שנראות הכי רווחיות מרוכזות דווקא במניות שקשה להשיג בהן השאלה.
כלל היציאה שלכם לא קובע כל יציאה
קבעתם החזקה של עד 3 סשנים. המלווה והברוקר שלכם לא חתמו על מסמך האסטרטגיה הזה.
החזרה כפויה עשויה להוביל להשאלה חלופית, או לסגירה כפויה לפי הנהלים של הברוקר. אל תהפכו כל החזרה כפויה לקניית שוק מיידית. ייצגו את התוצאות האפשריות, וכשיש רישומים, שחזרו את ההודעות ואת המועדים בפועל.
בלי הרישומים האלה, דווחו על תרחיש עמידות נפרד שכולל הנחה מפורשת שכשל בהשאלה חלופית מוביל לכיסוי כפוי, וכן מתי הכיסוי מתבצע. כללו את עלויות הביצוע של הכיסוי. הבחינו בין התרחיש הזה לבין שחזור שנתמך בראיות היסטוריות.
בריצה הבאה, תנו לכל מועמד מסלול שאפשר להתחקות אחריו: מניות מבוקשות, החלטת השאלה, מניות שהוקצו, מניות שבוצע בהן מסחר, דמי השאלה יומיים וסיבת היציאה. השאירו גם את המועמדים שנדחו בפלט, כדי לראות אם ההשאלה מסירה את המקור לכאורה של יתרון האסטרטגיה.
אחר כך פתחו מחדש את 10 העסקאות המנצחות הגדולות ביותר בסימולציה. לצד כל אחת, הציגו את הראיות לכך שיכולתם להשיג את המניות ולהחזיק בפוזיציה. בכל מקום שבו חסרות ראיות, יש לכם משימת המחקר הבאה.
← כל הפוסטים
