تداعيات سلبية بين سلاسل الكتل المشفرة بفعل الاهتمام

الملخص

تدرس الوثيقة كيفية تحرك عوائد الأصول المشفرة عبر خمسة أنظمة بيئية لسلاسل الكتل بعضها بالنسبة إلى بعض. وتذكر أن المكاسب الحادة على إحدى السلاسل تقترن غالبًا بخسائر على سلاسل أخرى، وهو نمط يختلف عن التحرك الإيجابي المشترك الذي يُرى كثيرًا بين الأسهم. ويستخدم التحليل مشاهدات على السلسلة تغطي الفترة من 2022 إلى 2025، ويأخذ في الحسبان عوائد الأسهم الواسعة وأسعار الفائدة والبيتكوين.

يعزو المؤلفون العلاقات العكسية إلى تحولات رأس المال بين السلاسل بفعل الاهتمام، لا إلى المعلومات المشتركة. ويذكرون أن التداعيات تشتد مع زيادة نشاط السلسلة وحركات العوائد الكبيرة على نحو استثنائي، ويستخدمون نماذج عوامل لاخطية لدراسة هذه الآليات. وتشير النتائج إلى أن تنويع المحافظ وتقييم المخاطر النظامية قد يحتاجان إلى مراعاة التنافس على اهتمام المستثمرين. ويقتصر العرض على السلاسل والفترة والمؤشرات البديلة ونهج النمذجة المدروسة؛ ولا يقدم أحجام آثار مفصلة أو أدلة على انطباق الآلية المقترحة على كل حالة في سوق العملات المشفرة.

الأفكار الرئيسية

• تتحرك العوائد عبر أنظمة سلاسل الكتل المدروسة غالبًا في اتجاهات متعاكسة.
• يستخدم التحليل بيانات على السلسلة من 2022 حتى 2025، ويضبط عدة عوامل سوقية واسعة.
• تشتد التداعيات السلبية بين السلاسل خلال فترات النشاط المرتفع أو العوائد المتطرفة.
• يربط المؤلفون هذا النمط بتحولات رأس المال بين السلاسل بفعل الاهتمام، لا بالمعلومات المشتركة.
• قد يؤثر إحلال الأصول بين السلاسل في كيفية تقييم المستثمرين للتنويع والمخاطر النظامية.

الوسوم

# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets


# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets









We document the first systematic evidence of negative spillover effects in crypto asset returns across blockchains. Using on-chain data from Ethereum, Solana, Binance Smart Chain, Arbitrum, and Avalanche (2022-2025), we show that surges on one chain often coincide with declines on others, in contrast to the positive co-movements typical of equity markets. These spillovers intensify during attention shocks, proxied by chain activity and extreme return events, and persist after controlling for global equity returns, interest rates, and Bitcoin. Nonlinear factor models reveal that attention-driven capital reallocation, rather than common information, underlies these dynamics. Our findings introduce a new form of cross-market linkage, attention-induced substitution, that shapes risk transmission in crypto markets. The results carry implications for portfolio diversification, systemic risk measurement, and regulation of token launches that may trigger cross-chain capital flight.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.