تدفق الأوامر ذي الارتباط الذاتي وأثر السوق في ظل المنافسة الكاملة

الملخص

تطور الورقة نموذجًا لأثر السوق عندما يكون تدفق الأوامر ذا ارتباط ذاتي. وتميز بين تعريفات متعددة للأثر، وتوضح كيف يمكن لكل منها إنتاج مسارات أسعار مختلفة، رابطةً بين ارتباطات تدفق الأوامر وشكل الأثر خلال ميتا-أمر والأسعار بعد انتهاء تنفيذه.

في ظل المنافسة والمعلومات الكاملتين، يشتق التحليل علاقات بين هذه الكميات، ويصف تلاشي الأثر بعد التداول، ويناقش كيف يمكن لمتداول مطلع استخدام هذا التلاشي لتحسين تصفية مركزه. كما يوضح كيف يمكن للأسعار أن تظل مارتينجالية رغم قابلية توقع تدفق الأوامر، ولماذا يمكن استبعاد التلاعب بالأسعار حتى عندما تكون دالة الأثر الأساسية مقعرة. ويقيّم العمل تكاليف الأثر ويتخذ خطوات نحو استراتيجيات تداول مثلى. ويعرض الوصف المقدم نتائج نظرية، لكنه لا يقدم بيانات أو تفاصيل معايرة أو اختبارات كمية، لذا لا يمكن تقييم الأداء العملي أو النطاق التجريبي للنموذج استنادًا إلى هذا النص.

الأفكار الرئيسية

• يمكن أن يتزامن تدفق الأوامر ذو الارتباط الذاتي مع أسعار مارتينجالية في ظل افتراضات النموذج.
• تؤدي التعريفات المختلفة لأثر السوق إلى مسارات أسعار مختلفة حول تنفيذ الأمر الكبير.
• ترتبط ارتباطات تدفق الأوامر بشكل الأثر أثناء التنفيذ والأسعار المتوقعة بعده.
• يشتق النموذج صيغة لتلاشي الأثر بعد التداول يمكن أن تفيد المتداول المطلع في تصفية مركزه.
• لا يعني تقعر دالة الأثر الأساسية وحده وجود تلاعب بالأسعار قابل للاستغلال ضمن الإطار المذكور.

الوسوم

# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition


# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition









Our goal in this paper is to study the market impact in a market in which the order flow is autocorrelated. We build a model which explains qualitatively and quantitatively the empirical facts observed so far concerning market impact. We define different notions of market impact, and show how they lead to the different price paths observed in the literature. For each one, under the assumption of perfect competition and information, we derive and explain the relationships between the correlations in the order flow, the shape of the market impact function while a meta-order is being executed, and the expected price after the completion. We also derive an expression for the decay of market impact after a trade, and show how it can result in a better liquidation strategy for an informed trader. We show how, in spite of auto-correlation in order-flow, prices can be martingales, and how price manipulation is ruled out even though the bare impact function is concave. We finally assess the cost of market impact and try to make a step towards optimal strategies.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.