بيانات أوامر بيتكوين الكبيرة تدعم أثر الجذر التربيعي في السوق

الملخص

تدرس هذه الدراسة التجريبية أثر السوق في بيتكوين/USD باستخدام مجموعة بيانات تعيد بناء أكثر من مليون أمر رئيسي. وتختبر علاقة الجذر التربيعي بين الأثر وحجم الأمر، وتجد أن النمط يستمر عبر أربع مراتب قدرية رغم قلة نشاط المراجحة الإحصائية وصناعة السوق.

يجد التحليل أن أثر الجذر التربيعي يصف المسار الكامل للأمر الكبير، لا سعر تنفيذه النهائي فحسب. كما يفصل تدفق الأوامر إلى مكونات مقدرة لمطلعة وغير مطلعة؛ ويرتبط المكون غير المطلع بتلاشي الأثر على المدى الطويل إلى حد شبه كامل. وتُستخدم هذه النتائج لتقييم تنبؤات نماذج أثر السوق، وللإشارة إلى أن نماذج الوكلاء غير المتجانسين قد تفسر الديناميكيات المرصودة. وتتعلق الأدلة بسوق تداول واحد لبيتكوين، ولا تثبت الوثيقة أن السلوك نفسه ينطبق عمومًا على أصول أو منصات أخرى.

الأفكار الرئيسية

• تعيد الدراسة بناء أكثر من مليون أمر كبير لبيتكوين/USD لتحليل أثر السوق.
• يظهر أثر السوق وفق الجذر التربيعي عبر أربع مراتب قدرية في البيانات.
• تصح علاقة الجذر التربيعي خلال مسار الأمر الكبير، وكذلك عند سعر تنفيذه النهائي.
• يرتبط تدفق الأوامر المقدر بأنه غير مطلع بتلاشي الأثر طويل الأجل إلى حد شبه كامل.
• تفيد النتائج في مقارنة نماذج أثر السوق، لكنها لا تثبت قابليتها للتعميم على أصول أو منصات أخرى.

الوسوم

# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin


# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin









We present a thorough empirical analysis of market impact on the Bitcoin/USD exchange market using a complete dataset that allows us to reconstruct more than one million metaorders. We empirically confirm the "square-root law'' for market impact, which holds on four decades in spite of the quasi-absence of statistical arbitrage and market marking strategies. We show that the square-root impact holds during the whole trajectory of a metaorder and not only for the final execution price. We also attempt to decompose the order flow into an "informed'' and "uninformed'' component, the latter leading to an almost complete long-term decay of impact. This study sheds light on the hypotheses and predictions of several market impact models recently proposed in the literature and promotes heterogeneous agent models as promising candidates to explain price impact on the Bitcoin market -- and, we believe, on other markets as well.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.