نماذج العوامل الشرطية للمراجحة الإحصائية في الأسهم

الملخص

تطوّر هذه الدراسة طريقة للمراجحة الإحصائية تستند إلى نموذج عوامل شرطي لمحفظة من الأسهم الأمريكية US. ويتعامل نموذج فضاء الحالة مع العوائد باعتبارها تركيبات مشوشة من قيم العوامل وعلاوات مخاطر العوامل الكامنة والمتغيرة بمرور الوقت. ويقدّر الترشيح والتنبؤ الآنيان تلك العلاوات، مولّدين عوائد متوقعة يمكن مقارنتها بالعوائد المرصودة؛ وتُعد الانحرافات الكبيرة مرشحة للعودة إلى المتوسط.

يقيّم المؤلفون استراتيجية تداول تراعي تكاليف المعاملات، مستخدمين نسختين خطية وغير خطية من نموذج فضاء الحالة. ويعرضون نتائج عبر سجل تاريخي يمتد 29 عاماً، ويقارنون الأداء بمعايير بسيطة وبمقاربات منشورة أخرى، ليخلصوا إلى أن الطريقة تنافسية. ويذكرون أيضاً أن الأداء تراجع بمرور الوقت، ولا سيما في السنوات الأخيرة، رغم أنه يظل مجدياً اقتصادياً وفق تحليلهم. ولا تقدم الوثيقة هنا تفاصيل عن اختيار الأصول أو عتبات التداول أو افتراضات التكلفة أو ضوابط المخاطر، لذا لا تكفي النتائج المبلغ عنها وحدها للحكم على انتقال الاستراتيجية إلى سوق أو فترة أخرى.

الأفكار الرئيسية

• يمكن لنموذج عوامل في فضاء الحالة تمثيل عوائد الأسهم بوصفها انكشافات مشوشة لعلاوات مخاطر عوامل كامنة.
• تكيّف التقديرات الآنية للعلاوات المتغيرة بمرور الوقت النموذج مع تغير سلوك العوائد.
• تُعامل الفجوات الكبيرة بين العوائد المرصودة والمرشحة كفرص محتملة لتداول العودة إلى المتوسط.
• تتضمن الاستراتيجية المقيمة تكاليف المعاملات وتستخدم نسخاً خطية وغير خطية من النموذج.
• الأداء المبلغ عنه تنافسي خلال عينة طويلة، لكنه يتراجع في السنوات الأحدث.

الوسوم

# On statistical arbitrage under a conditional factor model of equity returns


# On statistical arbitrage under a conditional factor model of equity returns









We consider a conditional factor model for a multivariate portfolio of United States equities in the context of analysing a statistical arbitrage trading strategy. A state space framework underlies the factor model whereby asset returns are assumed to be a noisy observation of a linear combination of factor values and latent factor risk premia. Filter and state prediction estimates for the risk premia are retrieved in an online way. Such estimates induce filtered asset returns that can be compared to measurement observations, with large deviations representing candidate mean reversion trades. Further, in that the risk premia are modelled as time-varying quantities, non-stationarity in returns is de facto captured. We study an empirical trading strategy respectful of transaction costs, and demonstrate performance over a long history of 29 years, for both a linear and a non-linear state space model. Our results show that the model is competitive relative to the results of other methods, including simple benchmarks and other cutting-edge approaches as published in the literature. Also of note, while strategy performance degradation is noticed through time -- especially for the most recent years -- the strategy continues to offer compelling economics, and has scope for further advancement.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.