زخم العملاء وتراجعه بعد اكتشافه

الملخص

تدرس هذه الورقة زخم العملاء، وهو نمط عوائد يرتبط فيه أداء الشركة إيجابيًا بأداء عملائها في وقت سابق. وتشير إلى أن هذا الأثر يختلف عن زخم الأسعار التقليدي وزخم الأرباح، مع ارتباطه جزئيًا بتأثيرات السبق والتأخر بين الأسهم الصغيرة والكبيرة.

تجد الاختبارات المبلغ عنها عوائد ذات دلالة إحصائية واقتصادية لمحافظ الشراء والبيع على المكشوف في العينة الأصلية. وفي الفترة التي تلت شيوع معرفة الأثر، انخفض حجمه ولم يعد ذا دلالة إحصائية. ويتسق هذا النمط مع احتمال أن يكون استغلال المستثمرين قد قلل الفرصة، لكن الملخص لا يثبت أن الاستغلال تسبب في هذا التراجع. وتستند الأدلة إلى تحليل تاريخي للمحافظ ونماذج العوامل؛ ولا يقدم الوصف تواريخ العينة أو تكاليف التنفيذ أو التفاصيل اللازمة لتقييم استمرار صلاحية الاستراتيجية بعد احتساب احتكاكات التداول.

الأفكار الرئيسية

• يربط زخم العملاء عوائد الشركة بعوائد عملائها السابقة.
• تفيد الورقة بأن زخم العملاء لا يفسره زخم الأسعار أو زخم الأرباح.
• تفسر تأثيرات السبق والتأخر بين الأسهم الصغيرة والكبيرة جزءًا من هذا النمط.
• يضعف الأثر المبلغ عنه ويفقد دلالته الإحصائية بعد اكتشافه.
• يتسق التراجع بعد الاكتشاف مع استغلال الفرصة، لكنه لا يثبت هذا التفسير.

الوسوم

# Customer Momentum


# Customer Momentum









This paper examines customer momentum, defined as a positive relationship between a firm's returns and past returns of its customers. I confirm previous evidence (Cohen and Frazzini 2008) that customer momentum is both statistically and economically significant. Long-short equally-weighted (value-weighted) decile portfolio generates a monthly return of 122 (106) basis points and a t-statistic above 4 (2.8) with respect to Fama-French factor models. The paper reports that customer momentum neither explains nor is explained by price momentum and earnings momentum. Customer momentum is partially driven by the lead-lag relationship between small and large stocks. I find that in the post-discovery sample, customer momentum has a smaller magnitude and loses statistical significance. The results are consistent with the hypothesis that after its discovery, customer momentum decreased due to exploitation by investors.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.