منافسة المتعاملين بين مخاطر الاختيار المعاكس وتكاليف المخزون
الملخص
تحلل هذه الدراسة النظرية كيفية تحديد المتعاملين للأسعار المعروضة عند التنافس على تنفيذ تدفق أوامر العميل. وقد يتداول العميل استناداً إلى معلومات خاصة أو رغبة في تقليل المخاطر الخاصة به أو كليهما. ولا يستطيع المتعاملون ملاحظة دافع العميل مباشرة، بل يعرفون فقط توزيعه الاحتمالي. لذلك تتمثل مشكلة التسعير لديهم في موازنة الخسائر الناتجة عن التداول مع عميل مطلع مقابل تكاليف الاحتفاظ بالمخزون.
تدرس الورقة منافسة ناش لمرة واحدة بين أي عدد من المتعاملين المتماثلين. وتثبت وجود توازن متماثل وحيد، في ظل شروط توصف بأنها شبه دنيا، ويمكن توصيفه بحل معادلة تفاضلية عادية غير خطية. ولا توضح الخلاصة تلك الشروط أو المعادلة أو الأمثلة العددية، لذا تقدم توصيفاً نظرياً بدلاً من وصفة عملية لتحديد الأسعار أو اختبار تجريبي. ويفيد إطارها في دراسة توفير السيولة وصناعة السوق، ولا سيما حين يعكس تدفق الأوامر معلومات أو احتياجات لإدارة المخاطر.
الأفكار الرئيسية
- يتنافس المتعاملون في لعبة ناش لمرة واحدة لجذب تدفق أوامر العميل.
- قد يتداول العميل بسبب معلومات خاصة أو مخاطر خاصة به أو كليهما.
- يرى المتعاملون توزيع أنواع العملاء، لكنهم لا يرون دافع صفقة بعينها.
- توازن جداول الأسعار المعروضة بين التعرض للاختيار المعاكس وتكاليف المخزون.
- يكون التوازن المتماثل وحيداً في ظل الشروط المحددة، ويمكن توصيفه بمعادلة تفاضلية عادية غير خطية.
الوسوم
النص الكامل
# Liquidity Provision with Adverse Selection and Inventory Costs # Liquidity Provision with Adverse Selection and Inventory Costs We study one-shot Nash competition between an arbitrary number of identical dealers that compete for the order flow of a client. The client trades either because of proprietary information, exposure to idiosyncratic risk, or a mix of both trading motives. When quoting their price schedules, the dealers do not know the client's type but only its distribution, and in turn choose their price quotes to mitigate between adverse selection and inventory costs. Under essentially minimal conditions, we show that a unique symmetric Nash equilibrium exists and can be characterized by the solution of a nonlinear ODE.
يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0
أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.