المنافسة بين المتعاملين والتحوط من المخزون وفروق أسعار العملاء

الملخص

تُنمذج الورقة البحثية المنافسة بين المتعاملين الذين يحددون أسعار العرض والطلب لأصل محفوف بالمخاطر. ويسعى المتعاملون إلى جذب تدفق أوامر العملاء لتحقيق الأرباح مع إدارة مخاطر المخزون. ويمكنهم جذب تدفق معاكس عبر تعديل عروض الأسعار، وهي عملية تسميها الورقة الاستيعاب الداخلي، أو التحوط من مراكزهم بالتداول مباشرة في السوق، وهو ما تسميه التحوط بالتداول المباشر.

باستخدام منهج تغايري، يشتق المؤلفون توازن ناش بصيغة مغلقة ويحللون تفاعل هذه الخيارات. ويذكرون أن المتعاملين الذين يعتمدون على تدفق العملاء لإدارة المخزون يزيدون التحوط المباشر عند منافسة متعاملين يلجؤون إلى الاستيعاب الخارجي. وهذا يرفع تكاليف التحوط لدى المتعاملين ويؤدي إلى اتساع فروق الأسعار المقدمة للعملاء. ويعرض الوصف المقدم نتائج التوازن هذه، لكنه لا يورد افتراضات النموذج أو قيم المعلمات أو أدلة تجريبية، لذا لا يمكن الحكم من هذا النص وحده على مدى انطباقها على الأسواق الفعلية.

الأفكار الرئيسية

• يدير المتعاملون المخزون بتعديل عروض الأسعار لجذب تدفق معاكس من العملاء أو بالتحوط مباشرة في السوق.
• تشتق الورقة البحثية توازن ناش بصيغة مغلقة للمتعاملين المتنافسين باستخدام منهج تغايري.
• يزيد المتعاملون الذين يفضلون الاستيعاب الداخلي التحوط عبر التداول المباشر في السوق عند منافسة متعاملين يتحوطون بهذه الطريقة.
• يرتبط التوازن الناتج بارتفاع تكاليف التحوط واتساع فروق الأسعار المقدمة للعملاء.

الوسوم

# Competition in Dealer Markets with Internalisation and Externalisation


# Competition in Dealer Markets with Internalisation and Externalisation









We model a market with multiple dealers who compete for client order flow by dynamically updating their bid and ask quotes for a risky asset. Dealers aim to maximise expected profits while controlling inventory risk by skewing their quotes to attract offsetting order flow (internalisation) or by directly offloading positions in the market (externalisation). Using a variational approach, we derive a closed-form equilibrium for the resulting Nash competition, shedding light on key features of dealer market dynamics. We show that dealers relying on internalisation are compelled to increase their externalisation activity when competing with externalising dealers. This strategic shift in equilibrium leads to significantly higher hedging costs for all dealers and substantially wider spreads for clients.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.