أنوية تسعير عميقة لتحسين المحفظة المقيدة عبر دورة الحياة

الملخص

تدرس هذه الورقة اختيار المحفظة على امتداد حياة الفرد عندما يكون الدخل عشوائيًا وتشمل الاستثمارات الأسهم وسندًا وتأمينًا على الحياة. ويأخذ الهدف في الحسبان الاستهلاك ومنافع الوفاة والثروة النهائية. ويمثل قيد تداول محدب قيودًا مثل الأصول التي لا يمكن تداولها، أو حظر البيع على المكشوف، أو حدود الاقتراض.

ينشئ المؤلفون أسواقًا اصطناعية بتعديل معدلات انجراف الأصول المعدلة بالتعويض لكي يعكس السوق الناتج قيود التداول. ثم يستخدمون تحويلًا مزدوجًا وطريقة نواة تسعير عميقة لحساب حدين أدنى وأعلى لمسألة التحسين الأصلية. ويستهدف هذا النهج الحالات التي لا يمكن فيها كتابة دالة القيمة صراحةً لأن نواة التسعير تتضمن توقعًا شرطيًا. والاستنتاج المذكور هو أن القيود تخفض الاستهلاك والطلب على التأمين على الحياة والمعاشات والثروة. ولا يقدم الملخص نتائج رقمية أو يحدد مدى إحكام الحدود المحققة أو يوضح كيف يتغير الأداء باختلاف أنواع القيود.

الأفكار الرئيسية

• يجمع نموذج دورة الحياة الدخل العشوائي والأصول المالية والتأمين على الحياة والاستهلاك ومنافع الوفاة والثروة النهائية.
• يمكن لقيد تداول محدب تمثيل قيود التداول أو البيع على المكشوف أو الاقتراض.
• تدمج الأسواق الاصطناعية القيود عبر تغييرات في معدلات انجراف الأصول المعدلة بالتعويض.
• تقدر طريقة نواة التسعير العميقة المزدوجة حدين أدنى وأعلى عند تعذر كتابة دوال القيمة صراحةً.
• تفيد الورقة بانخفاض الاستهلاك والطلب على التأمين والمعاشات والثروة في ظل قيود التداول.

الوسوم

# Constrained portfolio optimization in a life-cycle model: A deep pricing kernel approach


# Constrained portfolio optimization in a life-cycle model: A deep pricing kernel approach









This paper considers the constrained portfolio optimization in a generalized life-cycle model. The individual with a stochastic income manages a portfolio consisting of stocks, a bond, and life insurance to maximize their consumption level, death benefit, and terminal wealth. Meanwhile, the individual faces a convex-set trading constraint, with the non-tradeable asset constraint, no short-selling constraint, and no borrowing constraint as special cases. We build the artificial markets to solve this problem by manipulating the compensated drift terms of the underlying assets to meet the trading constraints. By dual transform, we propose a deep pricing kernel approach to compute tight lower and upper bounds for the primal problem, which can be used when the value function lacks an explicit solution due to the pricing kernel's conditional expectation. Finally, we conclude that when considering the trading constraints, the individual will reduce their consumption, demand for life insurance and annuities, and wealth levels due to the restricted market.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.