مقاييس المسافة لمقارنة نماذج تسعير الأصول

الملخص

تقترح الورقة مقاييس قائمة على المسافة لمقارنة نماذج تسعير الأصول، انطلاقًا من مخاوف بشأن انخفاض قوة الاختبارات الإحصائية وإمكان استخدام إحصاءات ألفا دون انضباط. ويجمع المقياس المقترح مربعات قيم ألفا ومربعات الأخطاء المعيارية، ثم يأخذ الجذر التربيعي، ليقدم مؤشرًا واحدًا يأخذ في الحسبان كلاً من سوء التسعير المقدّر وعدم اليقين.

كما تقدم الورقة تفسيرًا بايزيًا: إذ تصوغ أداء النموذج بوصفه المسافة بين توزيع يستلزمه النموذج وتوزيع قائم على البيانات يمثل الشك. ووفق هذا العرض، تُفضّل النماذج ذات تشتت ألفا الأقل والقدرة التفسيرية الأكبر. ويذكر الوصف أن إضافة الزخم إلى نموذج فاما-فرنش ذي العوامل الخمسة تخفف مخاوف معلنة بشأن سوء تسعير سنوي من سالب ثمانية إلى موجب ثمانية بالمئة. وتُعرض هذه المقاييس مكملةً للقيم الاحتمالية، لا بديلةً عنها؛ ولا يقدم النص المتاح تفاصيل منهجية أو تحققًا أوسع.

الأفكار الرئيسية

• يجمع المقياس المقترح مربعات ألفا ومربعات الأخطاء المعيارية في مقياس للمسافة.
• يقارن التأطير البايزي بين معتقدات النموذج وتوزيع قائم على البيانات يعبر عن الشك.
• يرجح العرض النماذج ذات تشتت ألفا المنخفض والقدرة التفسيرية العالية.
• تعرض الورقة الزخم بوصفه إضافة مفيدة إلى نموذج فاما-فرنش ذي العوامل الخمسة.
• تهدف مقاييس المسافة إلى استكمال القيم الاحتمالية التكرارية بوصفها مؤشرات تشخيصية للنموذج.

الوسوم

# Comparing Asset Pricing Models: Distance-based Metrics and Bayesian Interpretations


# Comparing Asset Pricing Models: Distance-based Metrics and Bayesian Interpretations









In light of the power problems of statistical tests and undisciplined use of alpha-based statistics to compare models, this paper proposes a unified set of distance-based performance metrics, derived as the square root of the sum of squared alphas and squared standard errors. The Bayesian investor views model performance as the shortest distance between his dogmatic belief (model-implied distribution) and complete skepticism (data-based distribution) in the model, and favors models that produce low dispersion of alphas with high explanatory power. In this view, the momentum factor is a crucial addition to the five-factor model of Fama and French (2015), alleviating his prior concern of model mispricing by -8% to 8% per annum. The distance metrics complement the frequentist p-values with a diagnostic tool to guard against bad models.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.