تسعير الأصول التوازني مع تكاليف التداول التربيعية

الملخص

تدرس هذه الورقة أسعار التوازن واستراتيجيات التداول في اقتصادات تقاسم المخاطر، حيث يتحمل وكلاء غير متجانسين تكاليف معاملات تربيعية. وتصف التوازن بنظام مترابط من معادلات عشوائية أمامية وخلفية، يصف معاً تطور الحالات الاقتصادية وقرارات الوكلاء. ويثبت المؤلفون وجود حل وحيد عموماً عندما تكون تفضيلات الوكلاء متقاربة بما يكفي.

في حالة مرجعية ذات ديناميات حالة خطية، يربط النموذج تكاليف المعاملات والتقلب بخصومات نقص السيولة وعلاوات السيولة المرصودة: فالتكاليف الأعلى تقترن بعلاقة موجبة مع التقلب. وتقدم النتيجة طريقة نظرية لتفسير كيفية تشكيل احتكاكات التداول لأسعار الأصول. ولا تتضمن الوثيقة معايرة عددية أو مجموعة بيانات تجريبية أو اختباراً لأداء التداول، كما أن نتيجة الوجود تعتمد على شرط التفضيلات المذكور، ما يحد من الاستنتاجات المباشرة حول مدى ملاءمة الإطار لأسواق بعينها.

الأفكار الرئيسية

• يدرس النموذج أسعار التوازن والاستراتيجيات عندما يتحمل الوكلاء تكاليف تداول تربيعية.
• يوصف التوازن بنظام عشوائي مترابط أمامي وخلفي.
• يوجد حل وحيد عموماً عندما تكون تفضيلات الوكلاء متقاربة بما يكفي.
• في حالة مرجعية ذات ديناميات خطية، ترتبط تكاليف المعاملات والتقلب إيجابياً بخصومات نقص السيولة وعلاوات السيولة.
• تقدم الوثيقة نتيجة نظرية من دون معايرة تجريبية أو تقييم للاستراتيجية.

الوسوم

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.