تحليل القيم القصوى لتصفية عقود البيتكوين الآجلة والهامش

الملخص

تطبق الورقة نظرية القيم القصوى المعممة على عوائد الذيل في أسواق عقود البيتكوين الآجلة لفحص مخاطر التصفية القسرية والرافعة المالية ومستويات الهامش لمراكز الشراء والبيع. ويستخدم تحليلها التجريبي العقود الآجلة الدائمة في BitMEX. وتفيد بمعدلات تصفية يومية نسبةً إلى العقود الآجلة القائمة تبلغ 3.51% لمراكز الشراء و1.89% لمراكز البيع، وتذكر أن المتداولين الذين صُفيت مراكزهم قسراً استخدموا رافعة مالية بمتوسط 60 مرة. ويرى المؤلفون أن افتراض التوزيع الطبيعي للعوائد يقلل من تقدير الهامش اللازم لإدارة مخاطر الذيل.

استناداً إلى التحليل، توصي الورقة بهوامش قدرها 33% لمراكز الشراء و20% لمراكز البيع، بما يقابل حدود رافعة مالية تبلغ نحو ثلاث وخمس مرات على التوالي، لخفض احتمال نداء الهامش اليومي إلى 1%. وهذه توصيات قائمة على نموذج لبورصة وفترة سوق معينتين؛ ولا يورد الوصف المتاح تواريخ العينة أو اختبارات متانة إضافية. وتتعلق النتائج بالعقود الآجلة الدائمة ومخاطر التصفية، لا بمتطلبات الهامش العامة عبر المنصات أو المنتجات.

الأفكار الرئيسية

• تُستخدم نظرية القيم القصوى المعممة لنمذجة ذيول عوائد عقود البيتكوين الآجلة.
• يعرض تحليل BitMEX معدلات تصفية يومية مختلفة لمراكز الشراء والبيع.
• تفيد الورقة بارتفاع متوسط الرافعة المالية لدى المتداولين الذين صُفيت مراكزهم قسراً.
• توصي الورقة بهوامش أعلى لاستهداف احتمال أقل لنداء الهامش اليومي.
• يُذكر أن افتراض التوزيع الطبيعي للعوائد يقلل من تقدير الهوامش المثلى.

الوسوم

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.