كيف تشكل قواعد التداول المتباينة دفاتر الأوامر وتغيرات الأسعار

الملخص

تصوغ هذه الورقة نموذجًا لسوق تقوده الأوامر، يقدم فيه الوكلاء أوامر سوق وأوامر محددة وفق قواعد تداول ثابتة. ويكوّن كل وكيل توقعاته للعوائد استنادًا إلى المعلومات الأساسية والإشارات المستمدة من الرسوم البيانية والضوضاء، مع اختلاف الوكلاء في آفاقهم الزمنية ونفورهم من المخاطر وأوزان هذه المدخلات. وتنشأ أحجام الأوامر من تعظيم المنفعة، ما يربط الحجم المقدم بقرارات الوكلاء المتغيرة في السوق بدل افتراض أوامر آلية متطابقة.

يدرس المؤلفون أثر هذه الاستراتيجيات في الأسعار المحاكاة وتدفقات الأوامر. ويفيدون بأن سلوك متابعي الرسوم البيانية هو المصدر الرئيسي للعوائد ذات الذيول السميكة وتكتل التقلبات في النموذج، وأن التغيرات الكبيرة في الأسعار ترتبط بفجوات كبيرة في دفتر الأوامر. وهذه نتائج من سوق اصطناعية، وليست دليلًا مباشرًا على كل منصة تداول فعلية. ولا يقدم الملخص تفاصيل المعايرة أو تحققًا تجريبيًا، لذا ينبغي التعامل مع النتائج كدليل قائم على النموذج حول تفاعل القواعد المتباينة وبنية دفتر الأوامر.

الأفكار الرئيسية

• يجمع النموذج توقعات العوائد القائمة على العوامل الأساسية والرسوم البيانية والضوضاء لدى وكلاء متباينين.
• يحدد تعظيم المنفعة تقديم الأوامر وأحجامها.
• في السوق المحاكاة، تقود استراتيجيات متابعي الرسوم البيانية جانبًا كبيرًا من السلوك ذي الذيول السميكة وتكتل الأسعار.
• ترتبط التحركات السعرية الكبيرة المحاكاة بفجوات في دفتر الأوامر المحددة.
• النتائج قائمة على النموذج، ولا يعرض الملخص تحققًا من الأسواق الفعلية.

الوسوم

# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows


# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows









In this paper we develop a model of an order-driven market where traders set bids and asks and post market or limit orders according to exogenously fixed rules. Agents are assumed to have three components to the expectation of future asset returns, namely-fundamentalist, chartist and noise trader. Furthermore agents differ in the characteristics describing these components, such as time horizon, risk aversion and the weights given to the various components. The model developed here extends a great deal of earlier literature in that the order submissions of agents are determined by utility maximisation, rather than the mechanical unit order size that is commonly assumed. In this way the order flow is better related to the ongoing evolution of the market. For the given market structure we analyze the impact of the three components of the trading strategies on the statistical properties of prices and order flows and observe that it is the chartist strategy that is mainly responsible of the fat tails and clustering in the artificial price data generated by the model. The paper provides further evidence that large price changes are likely to be generated by the presence of large gaps in the book.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.