نسب المعلومات تكشف الانجراف والارتباط الذاتي في الزخم

الملخص

تستخدم هذه الدراسة نسبة المعلومات، أي متوسط العائد نسبةً إلى التقلب، لتحليل تغير أداء الزخم باختلاف فترة النظر إلى الوراء للمحفظة. وتستنبط نسب المعلومات النظرية وفق مصدرين محتملين للزخم: الارتباط الذاتي الإيجابي للعوائد وانجراف متوسط العائد. ويشير التحليل إلى أن فترات النظر الأقصر، الممتدة عدة أشهر، أكثر تأثرًا بالارتباط الذاتي، في حين يرجح أن تعكس الفترات الأقرب إلى سنة الانجراف.

يقارن المؤلفون هذه الأنماط النظرية بالبيانات التاريخية بعد تقسيمها إلى فترات مستقرة. ويجدون أن الارتباط الذاتي أهم في بعض الأنظمة، ولا سيما قبل 1975، بينما يفسر الانجراف أكثر في كثير من الفترات اللاحقة. وعند تطبيق الاستراتيجية على بيانات مؤشر داو جونز الصناعي لأكثر من قرن، يفيدون أيضًا بتذبذبات مخففة في نسبة المعلومات عبر فترات نظر متعددة السنوات، وينمذجونها بوصفها ارتدادات نحو معدل النمو المتوسط. وتصف النتائج علاقات تاريخية وآليات نظرية؛ ولا تثبت أن فترة نظر معينة ستؤدي أفضل في الأسواق المستقبلية أو تراعي تكاليف التنفيذ.

الأفكار الرئيسية

• تختلف نسبة المعلومات باختلاف طول فترة النظر إلى الوراء والآلية التي تولد الزخم.
• قد تلتقط فترات النظر الأقصر الارتباط الذاتي للعوائد، بينما قد تعكس الفترات الأطول والأقرب إلى سنة انجراف متوسط العائد.
• تختلف الأنظمة التاريخية في الأهمية النسبية للارتباط الذاتي والانجراف.
• تظهر بيانات داو جونز طويلة الأجل تذبذبات مخففة في نسبة المعلومات، وينمذجها المؤلفون كارتداد نحو متوسط النمو.

الوسوم

# Information ratio analysis of momentum strategies


# Information ratio analysis of momentum strategies









In the past 20 years, momentum or trend following strategies have become an established part of the investor toolbox. We introduce a new way of analyzing momentum strategies by looking at the information ratio (IR, average return divided by standard deviation). We calculate the theoretical IR of a momentum strategy, and show that if momentum is mainly due to the positive autocorrelation in returns, IR as a function of the portfolio formation period (look-back) is very different from momentum due to the drift (average return). The IR shows that for look-back periods of a few months, the investor is more likely to tap into autocorrelation. However, for look-back periods closer to 1 year, the investor is more likely to tap into the drift. We compare the historical data to the theoretical IR by constructing stationary periods. The empirical study finds that there are periods/regimes where the autocorrelation is more important than the drift in explaining the IR (particularly pre-1975) and others where the drift is more important (mostly after 1975). We conclude our study by applying our momentum strategy to 100 plus years of the Dow-Jones Industrial Average. We report damped oscillations on the IR for look-back periods of several years and model such oscilations as a reversal to the mean growth rate.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.