توازن التداول بناءً على معلومات داخلية مع صانع سوق استراتيجي

الملخص

تعدّل هذه الدراسة النظرية نموذج Kyle للتداول بناءً على معلومات داخلية في الزمن المستمر، إذ تسمح لصانع السوق بالسعي إلى الربح بدلًا من التصرف بصفته مؤتمنًا. ويتمتع صانع السوق بقوة سوقية ويستخدم المعلومات الواردة في تدفق الأوامر لتحديد الأسعار بما يحقق له منفعة. ويسمح التوازن الناتج بتحقيق صانع السوق أرباحًا متوقعة موجبة.

يشير التحليل إلى أن رسمًا متواضعًا مرتبطًا بتدفق الأوامر قد يجعل أرباح صانع السوق مماثلة لأرباح مستثمر داخلي مطلع تمامًا أو أكبر منها. كما يقدم آلية يمكن أن تجعل الأسعار المضاربية أكثر تقلبًا مما تتنبأ به القيم الأساسية وحدها. وتطرح الوثيقة حجة قائمة على نموذج بدلًا من تحقق تجريبي، ولا يحدد وصفها الموجز افتراضات النموذج أو شروطه بالتفصيل. لذا تعتمد استنتاجاتها على إعداد التوازن المختار، ولا ينبغي اعتبارها دليلًا مباشرًا على أسواق التداول الفعلية.

الأفكار الرئيسية

• يسمح النموذج لصانع السوق بتعظيم الربح بدلًا من العمل بصفته مؤتمنًا.
• تتيح القوة السوقية لصانع السوق استخدام تدفق الأوامر لتحديد أسعار مواتية له.
• قد يؤدي رسم متواضع مرتبط بتدفق الأوامر إلى أرباح متوقعة كبيرة لصانع السوق.
• يربط النموذج التسعير الاستراتيجي بتقلبات مضاربية تتجاوز ما تفسره الأساسيات.
• الادعاءات نظرية وتعتمد على افتراضات النموذج.

الوسوم

# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker


# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker









The continuous-time version of Kyle's (1985) model is studied, in which market makers are not fiduciaries. They have some market power which they utilize to set the price to their advantage, resulting in positive expected profits. This has several implications for the equilibrium, the most important being that by setting a modest fee conditional of the order flow, the market maker is able to obtain a profit of the order of magnitude, and even better than, a perfectly informed insider. Our model also indicates why speculative prices are more volatile than predicted by fundamentals.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.