استمرار عوائد الأسهم خلال اليوم والارتداد قصير الأجل

الملخص

تدرس الوثيقة إمكانية التنبؤ بين الأسهم على آفاق خلال اليوم، انطلاقًا من أبحاث تدفقات الاستثمار والتوقيت الأمثل للتداول. وتذكر استمرار العوائد على فواصل نصف ساعة تتكرر عند نقاط زمنية مماثلة عبر أيام التداول، مع بقاء النمط مدة لا تقل عن أربعين يوم تداول. وتظهر أحجام التداول واختلال توازن الأوامر والتقلب وفروق العرض والطلب أنماطًا مرتبطة، لكن التحليل يقول إن هذه المتغيرات لا تفسر استمرار العوائد.

كما تبحث الدراسة في الارتداد قصير الأجل، وتعزوه إلى اختلالات مؤقتة في السيولة تدوم أقل من ساعة وإلى أثر تذبذب الأسعار بين سعري العرض والطلب. ويربط المؤلفون هذه النتائج بالتنفيذ: إذ يمكن لاختيار توقيت التداول خفض التكاليف بمقدار يعادل الفارق الفعلي. ولا يحدد الوصف المقدم العينة أو تفاصيل التقدير أو ما إذا كانت فائدة التوقيت تصمد بعد تكاليف التنفيذ وفي أسواق أخرى. لذا تقدم الأنماط أدلة عن سلوك الأسهم خلال اليوم وتوقيت التنفيذ، لكنها لا تحدد بمفردها استراتيجية تداول كاملة.

الأفكار الرئيسية

• تُظهر عوائد الأسهم استمرارًا عند فواصل نصف ساعة تتكرر عبر أيام التداول.
• يستمر نمط العوائد المبلغ عنه أربعين يوم تداول على الأقل.
• لا تفسر الأنماط المشابهة في الحجم والاختلال والتقلب وفروق الأسعار أثر العوائد.
• يرتبط الارتداد قصير الأجل باختلالات وجيزة في السيولة وبأثر تذبذب الأسعار بين سعري العرض والطلب.
• قد يخفض توقيت التداول تكاليف التنفيذ بمقدار يقارب الفارق الفعلي.

الوسوم

# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns


# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns









Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.