احتمال تنفيذ أوامر صانع السوق والعوائد بعد التنفيذ

الملخص

يدرس المستند المفاضلة بين احتمال تنفيذ أمر صانع السوق والعائد بعد تنفيذه. وتأتي أدلته من تجربة تداول فعلية على عقد بيتكوين الدائم في Binance، حيث يحلل آليات دفتر الأوامر وحجم الطابور والموضع فيه واستمرار تغيرات الأسعار من الآفاق الفورية إلى القصيرة. ويفيد بوجود علاقة سلبية بين احتمال التنفيذ والعوائد بعده: فالأوامر الأسهل تنفيذًا تميل إلى تحقيق عوائد لاحقة أقل ملاءمة.

تشير هذه المفاضلة إلى أن استراتيجيات صانع السوق القابلة للتطبيق قد تحتاج إلى اتخاذ الجانب المعاكس لاختلال دفتر الأوامر السائد. ويقول المؤلفون إن الاستراتيجيات الشائعة المذكورة تؤدي أداءً ضعيفًا في الإعداد المدروس، وينمذجون انعكاسات يمكن فيها أن تكون الأوامر المعاكسة الموضوعة عند أفضل سعر فعالة. وترتبط الأدلة بأداة وتجربة واحدة؛ ولا يقدم المستند تفاصيل العينة أو مقاييس أداء كمية أو برهانًا على تعميم النهج على أسواق أو ظروف أخرى.

الأفكار الرئيسية

• تدرس التجربة الفعلية أوامر صانع السوق على عقد بيتكوين دائم باستخدام معلومات الطابور وتغيرات الأسعار.
• يرتبط احتمال التنفيذ سلبًا بالعوائد بعد التنفيذ في التحليل المبلغ عنه.
• يسهم حجم الطابور والموضع فيه في تشكيل العلاقة بين التنفيذ والعوائد اللاحقة.
• تدفع النتائج إلى دراسة استراتيجيات صانع سوق معاكسة تتداول في اتجاه معاكس لاختلال دفتر الأوامر السائد.
• قد تكون الأوامر المعاكسة عند أفضل سعر فعالة أثناء الانعكاسات المنمذجة، لكن الأدلة تقتصر على الإعداد الموصوف.

الوسوم

# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off


# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off









Using data from a live trading experiment on the Binance Bitcoin perpetual, we examine the effects of (i) basic order book mechanics and (ii) the persistence of price changes from immediate to short timescales, revealing the interplay between returns, queue sizes, and orders' queue positions. We document a fundamental trade-off: a negative correlation between maker fill likelihood and post-fill returns. This dictates that viable maker strategies often require a contrarian approach, counter-trading the prevailing order book imbalance. These dynamics render commonly-cited strategies highly unprofitable, leading us to model `Reversals': situations where a contrarian maker strategy at the touch proves effective.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.