صناعة السوق للعقود الدائمة مع تكاليف تمويل عشوائية

الملخص

يوسع هذا البحث صناعة السوق المثلى لتشمل العقود الدائمة التي تتغير فيها معدلات التمويل عشوائيًا. ولأن مخزون صانع السوق يؤثر في التعرض السعري والتدفقات النقدية للتمويل معًا، يصوغ المؤلفون مسألة تحكم مشتركة في المخزون والتمويل. ويحلونها بطريقة الفروق المحدودة الرتيبة لمعادلة هاملتون-جاكوبي-بيلمان، ثم يشتقون إزاحات سعري العرض والطلب من تغيرات القيمة عبر مستويات المخزون.

تُعاير سلوكيات التمويل باستخدام بيانات العقود الدائمة على Hyperliquid للأصول ETH وBTC وSOL. ويستخدم المؤلفون تمويل أورنشتاين-أولينبيك الغاوسي كخط أساس قابل للمعالجة، ويفحصون تشخيصات القفزات التي تشير إلى ابتكارات تمويل ذات أطراف ثقيلة. وفي محاكاة الاختبار خارج العينة بمعايرتين بديلتين للتعبئة، تحسن طريقتهم متوسط الأداء وتخفض الجذر التربيعي لمتوسط مربعات المخزون RMS للأصلين ETH وBTC مقارنة بطريقة Avellaneda-Stoikov التقليدية. ويُظهر SOL مكاسب إيجابية مقابل Avellaneda-Stoikov غير المعدلة، لكن دون تحسن باريتو مقابل معيار تشخيصي معدل بالمخاطر. وتعتمد النتائج على افتراضات المحاكاة والتعبئة البديلة؛ ولا يثبت المقتطف نتائج في السوق الفعلية، كما يظل سلوك القفزات امتدادًا مستقبليًا للنموذج.

الأفكار الرئيسية

• يؤثر مخزون صناعة السوق للعقود الدائمة في مخاطر التقييم إلى السوق وتدفقات التمويل النقدية.
• تنمذج مسألة التحكم المخزون مع حالة تمويل عشوائية.
• يُستخدم حل HJB بالفروق المحدودة لاشتقاق إزاحات سعري العرض والطلب.
• يُستخدم تمويل أورنشتاين-أولينبيك الغاوسي خط أساس قابلًا للمعالجة رغم وجود مؤشرات على ابتكارات ذات أطراف ثقيلة.
• تختلف نتائج محاكاة الاختبار خارج العينة بحسب الأصل والمعيار المرجعي، مع غياب تحسن باريتو لـSOL مقابل Avellaneda-Stoikov المعدلة بالمخاطر.

الوسوم

# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs


# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs









This paper studies optimal liquidity provision for perpetual contracts when the funding rate is a stochastic state variable. The core extension to classical market making is the coupling between inventory and funding payments: inventory creates both mark-to-market exposure and a state-dependent funding cash flow. A reduced inventory-funding control problem is formulated, solved with a monotone finite-difference Hamilton-Jacobi-Bellman scheme, and bid and ask quote offsets are recovered from discrete inventory value differences. Funding is calibrated on Hyperliquid ETH, BTC, and SOL perpetual data. Gaussian OU funding is retained as a tractable diffusion baseline, while OU-plus-jump diagnostics document the heavy-tailed funding innovations that should enter a future extension. In 100-seed holdout simulations under two official-fill proxy calibrations, the funding-aware HJB improves mean ETH/BTC performance while lowering inventory RMS relative to classical Avellaneda-Stoikov. SOL gains are positive versus unscaled AS but are not a Pareto improvement once a risk-scaled AS diagnostic is included.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.