التنفيذ الأمثل مع تدفق أوامر بواسون وهاوكس وأثر الأسعار

الملخص

تدرس الوثيقة التنفيذ الأمثل ضمن نموذج خطي لأثر الأسعار يتضمن أوامر متداولين آخرين يسحبون السيولة. وتُمثّل تلك الأوامر الخارجية إما بوصول بواسوني أو بعملية هاوكس، ما يسمح بتدفق أوامر ذاتي الإثارة. ويحل المؤلفون مسألة التنفيذ صراحة ويشتقون استراتيجية بصيغة مغلقة تصف كيفية استجابة المتداول المنفذ لأوامر المتداولين الآخرين.

يستخدم التحليل النموذج أيضًا لدراسة جدوى السوق والتلاعب بالأسعار. ويجد أن وصول أوامر بواسونيًا قد يتيح استراتيجيات متينة للتلاعب بالأسعار وفق مفهوم هوبرمان–ستانزل. وفي المقابل، توازن مجموعة محددة من الشروط لتدفق أوامر هاوكس بين الإثارة الذاتية ومرونة السعر، وتستبعد تلك الاستراتيجيات وتحقق قدرًا من استقرار السوق. ولا يقدم ملخص الوثيقة الصيغ الدقيقة أو شروط المعلمات، لذا لا يستطيع القراء تقييم نطاقها العملي من هذا النص وحده. وترتبط استنتاجاتها بنموذج الأثر الخطي المذكور، ولا ينبغي قراءتها بوصفها ادعاءات عامة عن أسواق التنفيذ.

الأفكار الرئيسية

• يتضمن نموذج التنفيذ أثرًا خطيًا للأسعار وأوامر متداولين آخرين يسحبون السيولة.
• تُمثّل أوامر الوصول الخارجية إما بعملية بواسون أو بعملية هاوكس ذاتية الإثارة.
• تُحل الاستراتيجية المثلى بصيغة مغلقة وتستجيب لأوامر المتداولين الآخرين.
• قد تتيح أوامر بواسون التلاعب بالأسعار، بينما تمنعه شروط محددة لهاوكس وتدعم الاستقرار.

الوسوم

# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model


# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model









We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.