اختلال تدفق الأوامر وتأثير السعر قصير الأجل
الملخص
تدرس هذه الدراسة كيف تؤثر الأوامر المحددة وأوامر السوق والإلغاءات في الأسعار قصيرة الأجل لعدد 50 من الأسهم الأمريكية، باستخدام بيانات NYSE TAQ. وتركز على اختلال تدفق الأوامر عند أفضل سعري عرض وطلب، فتجمع التغيرات في العرض والطلب هناك ضمن مقياس لضغط الشراء والبيع. ويجد التحليل علاقة خطية بين هذا الاختلال وتغيرات الأسعار، مع ارتباط زيادة عمق السوق بانخفاض الأثر.
ويُذكر أن العلاقة متينة أمام الأنماط الموسمية ومستقرة بين الأسهم والمقاييس الزمنية. ويربط المؤلفون النموذج الخطي وحجة القياس بعلاقة الجذر التربيعي الشائعة بين تغيرات الأسعار وحجم التداول. ويحذرون من أن العلاقة القائمة على الحجم أكثر ضوضاء وأقل متانة من تلك القائمة على اختلال تدفق الأوامر. وتصف النتائج تكوّن الأسعار تجريبيًا، لكنها لا تثبت بحد ذاتها وجود استراتيجية تداول أو ربحيتها.
الأفكار الرئيسية
- يُعد اختلال تدفق الأوامر عند أفضل سعري عرض وطلب محركًا رئيسيًا لتغيرات الأسعار خلال فترات قصيرة في الدراسة.
- تتغير الأسعار خطيًا مع اختلال تدفق الأوامر، ويقل الأثر كلما زاد عمق السوق.
- العلاقة المعلنة للاختلال مستقرة بين الأسهم والمقاييس الزمنية وأمام الآثار الموسمية.
- تربط حجة قياس علاقة النموذج الخطي بنمط الجذر التربيعي للسعر والحجم.
- تأثير السعر المقاس بحجم الصفقات أكثر ضوضاء من تأثيره المقاس باختلال تدفق الأوامر.
الوسوم
النص الكامل
# The Price Impact of Order Book Events # The Price Impact of Order Book Events We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.
يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0
أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.