التنبؤ بتراجع أداء شذوذات الأسهم خارج العينة

الملخص

تدرس الورقة الخصائص التي تتنبأ بتراجع الأداء المعدل حسب المخاطر لشذوذات الأسهم المنشورة خارج العينة الأصلية. وتختبر تفسيرات ترتبط بدخول رأس مال المراجحة إلى استراتيجية بعد نشرها وبالإفراط في الملاءمة داخل العينة نتيجة اختبار فرضيات متعددة. وتفسر سنة النشر وحدها حصة كبيرة من تفاوت تراجع نسبة شارب: إذ تفيد الورقة بأن التراجع في العوامل المنشورة حديثًا يرتفع خمس نقاط مئوية سنويًا.

تضيف المقاييس المرتبطة بالإفراط في الملاءمة قوة تفسيرية، ومنها عدد العمليات اللازمة لحساب الإشارة ومدى حساسية نسبة شارب داخل العينة للقيم المتطرفة. بعض المتغيرات المرتبطة بالمراجحة دال إحصائيًا، لكنها تسهم بقدر ضئيل في القدرة التنبؤية. تقدم النتائج مؤشرات تحذيرية لتقييم الادعاءات البحثية، لا وسيلة موثوقة للتنبؤ بأداء أي استراتيجية بعينها مستقبلًا. ويتناول التحليل مجموعة كبيرة من شذوذات الأسهم الأكاديمية، لذا قد لا تنطبق نتائجه مباشرةً على أسواق أو أنواع استراتيجيات أخرى.

الأفكار الرئيسية

• تتنبأ سنة النشر بحصة معتبرة من التفاوت المرصود في تراجع نسبة شارب لعوامل الأسهم.
• يرتبط تعقيد الإشارة وحساسية نسب شارب داخل العينة للقيم المتطرفة بمخاطر الإفراط في الملاءمة.
• تتناول الدراسة تفسيرات تشمل المراجحة بعد النشر واختبار الفرضيات المتعددة لتراجع الأداء خارج العينة.
• تتسم بعض المقاييس المرتبطة بالمراجحة بالدلالة الإحصائية، لكنها تضيف قدرة تنبؤية محدودة.

الوسوم

# Why and how systematic strategies decay


# Why and how systematic strategies decay









In this paper, we propose ex-ante characteristics that predict the drop in risk-adjusted performance out-of-sample for a large set of stock anomalies published in finance and accounting academic journals. Our set of predictors is generated by hypotheses of OOS decay put forward by McLean and Pontiff (2016): arbitrage capital flowing into newly published strategies and in-sample overfitting linked to multiple hypothesis testing. The year of publication alone - compatible with both hypotheses - explains 30% of the variance of Sharpe decay across factors: Every year, the Sharpe decay of newly-published factors increases by 5ppt. The other important variables are directly related to overfitting: the number of operations required to calculate the signal and two measures of sensitivity of in-sample Sharpe to outliers together add another 15% of explanatory power. Some arbitrage-related variables are statistically significant, but their predictive power is marginal.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.