كثافة البحث والتطوير إشارة لعوائد الأسهم
الملخص
يصف المستند استراتيجية أسهم ترتب أسهم NYSE وNasdaq وAMEX حسب إنفاق البحث والتطوير نسبةً إلى القيمة السوقية. وفي نهاية أبريل، تجمع الاستراتيجية نفقات البحث والتطوير لكل شركة خلال السنوات الخمس السابقة، وتقيسها نسبة إلى القيمة السوقية، ثم تكوّن محفظة متساوية الأوزان للشراء والبيع على المكشوف: شراء الخُمس الأعلى وبيع الأدنى. ويعاد توازن المحفظة سنويًا. والتفسير المقترح هو أن القواعد المحاسبية تخصم نفقات البحث والتطوير فورًا رغم احتمال دعمها لإيرادات مستقبلية، ما قد يدفع المستثمرين إلى تقليل تقييم الشركات ذات الاستثمار البحثي الكبير.
يلخص المستند أبحاثًا وجدت متوسط عوائد مستقبلية أعلى لدى الشركات ذات البحث والتطوير المرتفع نسبةً إلى القيمة السوقية، ويورد دراسة لاحقة بأدلة إحصائية متباينة. كما يذكر أن للاستراتيجية بيتا منخفضة جدًا لكنها قد تخسر خلال الأسواق الهابطة، وأن كثافة البحث والتطوير قد ترتبط بتقلب أعلى في العوائد. ولا تحسم الأدلة ما إذا كان الأثر يعكس سوء التسعير أم التعويض عن المخاطر؛ ولا تثبت الملخصات المقدمة آلية سببية واحدة.
الأفكار الرئيسية
- تقيس الإشارة إنفاق الشركة على البحث والتطوير خلال خمس سنوات نسبةً إلى قيمتها السوقية.
- تشتري المحفظة الموصوفة خُمس الأسهم الأعلى كثافة في البحث والتطوير وتبيع الأدنى، بأوزان متساوية وإعادة توازن سنوية.
- قد يحجب الخصم الفوري لنفقات البحث والتطوير دورها المحتمل كاستثمار غير ملموس طويل الأجل.
- تفيد الأبحاث الأصلية بمتوسط عوائد أعلى لبعض الأسهم كثيفة البحث والتطوير، لكن الأدلة اللاحقة متباينة.
- قد تقترن كثافة البحث والتطوير بتقلب أعلى، ويمكن أن تتضرر الاستراتيجية في الأسواق الهابطة.
الوسوم
أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.