احتكاكات التداول فوق الخطية والتحوط الفائق والمراجحة

الملخص

تدرس هذه الورقة أسعار التحوط الفائق والمراجحة والاستراتيجيات المعظمة للمنفعة في سوق مستمر الزمن متعدد الأصول، تتبع أسعار أصوله عمليات متصلة من اليمين وذات حدود يسارية. وتتمثل ميزتها الأساسية في فئة من احتكاكات التداول التي تصبح أقل ملاءمة كلما زادت كثافة التداول. ويربط التحليل هذه التكاليف بتمثيل مزدوج يتضمن الاستراتيجيات الممكنة وأسعار التنفيذ الظلية ومقياسًا مارتينغاليًا.

ومن النتائج اللافتة أن الاستراتيجيات المعظمة للمنفعة قد توجد حتى عند وجود فرص للمراجحة: إذ تمنع الاحتكاكات توسيع تلك الفرص بلا حدود. وهذا يتحدى افتراض أن وجود أي مراجحة يستبعد بالضرورة تحسين المنفعة بصورة معقولة. ويعرض الملخص توصيفات نظرية، لكنه لا يقدم تطبيقًا تجريبيًا أو معايرة محددة لسوق أو مقارنة كمية. لذلك تعتمد الاستنتاجات العملية على مدى توافق تكاليف التنفيذ في سوق معين مع افتراضات النموذج.

الأفكار الرئيسية

• تصف الورقة أسعار التحوط الفائق والمراجحة في سوق متعدد الأصول مستمر الزمن.
• تزداد تكاليف التداول سوءًا مع ارتفاع كثافة التداول.
• يربط الإطار الاستراتيجيات الممكنة بأسعار التنفيذ الظلية ومقياس مارتينغالي.
• قد توجد استراتيجيات معظمة للمنفعة حتى عند وجود المراجحة.
• النتائج المذكورة نظرية ولا تتضمن معايرة تجريبية لسوق.

الوسوم

# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.