الأثر السوقي المؤقت الناجم عن تفاعل متداول اتجاهي ومتعامل بالمراجحة

الملخص

تقدم الوثيقة تفسيرًا نظريًا للأثر السوقي المؤقت، أي استجابة السعر المؤقتة للتداول التي رصدتها الأبحاث التجريبية. وتنمذج تفاعل متداول اتجاهي ومتعامل بالمراجحة عند توازن ناش، رغم أن الأثر الأساسي في اللعبة ثابت ودائم. وقد يوحي سلوك المتداول واستجابة السوق لتدفق الأوامر باضمحلال ظاهري للأثر.

يُقترح نهجان لاشتقاق نواة الاضمحلال المستخدمة في نموذج الأثر المؤقت. يستخدم أحدهما العلاقة بين تدفق الأوامر السابق وتغيرات الأسعار المستقبلية، بينما يحل الآخر مسألة عكسية للتنفيذ الأمثل. ويعطي النهج الأول نواة ضمنية وحيدة، في حين يقبل الثاني عددًا لا نهائيًا من الحلول ويمكنه دائمًا استنتاج نواة خطية. تعرض الوثيقة اشتقاقات نظرية لا تحققًا تجريبيًا، ولا يقدم الوصف الافتراضات أو تفاصيل المعايرة أو أدلة على ملاءمة النوى المستنتجة لأسواق بعينها.

الأفكار الرئيسية

• يمكن لتوازن ناش بين متداول اتجاهي ومتعامل بالمراجحة أن يوحي بأثر مؤقت رغم ديمومة الأثر في اللعبة.
• يمكن استنتاج الاضمحلال الضمني من نمط تداول المتداول واستجابة الأسعار لتدفق الأوامر.
• يربط أحد الاشتقاقات تدفق الأوامر السابق بتغيرات الأسعار المستقبلية وينتج نواة وحيدة.
• لنهج التنفيذ الأمثل العكسي عدد لا نهائي من الحلول، ويمكنه دائمًا استنتاج نواة خطية.
• تصف الوثيقة آلية نظرية دون تفاصيل للتحقق التجريبي.

الوسوم

# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game


# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game









A large body of empirical literature has shown that market impact of financial prices is transient. However, from a theoretical standpoint, the origin of this temporary nature is still unclear. We show that an implied transient impact arises from the Nash equilibrium between a directional trader and one arbitrageur in a market impact game with fixed and permanent impact. The implied impact is the one that can be empirically inferred from the directional trader's trading profile and price reaction to order flow. Specifically, we propose two approaches to derive the functional form of the decay kernel of the Transient Impact Model, one of the most popular empirical models for transient impact, from the behaviour of the directional trader at the Nash equilibrium. The first is based on the relationship between past order flow and future price change, while in the second we solve an inverse optimal execution problem. We show that in the first approach the implied kernel is unique, while in the second case infinite solutions exist and a linear kernel can always be inferred.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.