اتباع الاتجاه عبر قرنين وأربع فئات من الأصول

الملخص

تدرس هذه الدراسة اتباع الاتجاه في السلع والعملات ومؤشرات الأسهم والسندات عبر فترات تاريخية طويلة على نحو استثنائي. وتستخدم سلاسل العقود الآجلة المتاحة منذ 1960 وسلاسل الأسعار الفورية الممتدة إلى 1800 للسلع والمؤشرات. وبعد احتساب الاتجاه الصعودي العام للسوق، يورد المؤلفون عوائد زائدة ذات دلالة إحصائية، ويبدو أن هذا الأثر مستقر عبر الزمن وفئات الأصول.

يجد تحليل إضافي أن العلاقة بين إشارة الاتجاه والعوائد تبلغ حد التشبع عند قيم الإشارة الكبيرة. ويفسر المؤلفون هذا النمط على أنه يتسق مع استجابة المتداولين الأساسيين عندما تصبح إشاراتهم قوية. وفي الفترة الحديثة، لا يجدون ضعفاً إحصائياً في الاتجاهات الطويلة، بينما ضعفت الاتجاهات الأقصر بدرجة ملحوظة. وتشمل الأدلة أدوات وعصوراً مختلفة، لكن عينات الأسعار الفورية والعقود الآجلة التاريخية تختلف في التغطية، ولا يحدد الملخص تكاليف التنفيذ أو تفاصيل بناء المحفظة؛ لذلك لا تثبت العوائد الزائدة المذكورة إمكانية تحقيق أداء صافٍ.

الأفكار الرئيسية

• تختبر الدراسة اتباع الاتجاه في السلع والعملات ومؤشرات الأسهم والسندات.
• تجمع بين تاريخ العقود الآجلة منذ 1960 وسجلات أسعار فورية أطول للسلع والمؤشرات.
• تظل العوائد الزائدة المذكورة ذات دلالة إحصائية بعد احتساب الاتجاه الصعودي العام للسوق.
• تُظهر إشارة الاتجاه أثراً تشبعياً عند القيم المرتفعة.
• لا تظهر النتائج الحديثة تراجعاً إحصائياً في الاتجاهات الطويلة، لكنها تظهر ضعفاً ملحوظاً في الاتجاهات الأقصر.

الوسوم

# Two centuries of trend following


# Two centuries of trend following









We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.