استخدام الحد الأدنى الصفري للفائدة لتحديد آثار السياسة النقدية
الملخص
تشرح هذه الورقة كيف يمكن للحد الأدنى الصفري لأسعار الفائدة أن يساعد في تحديد الآثار السببية للسياسة النقدية. والفكرة الأساسية أن هذا الحد يقيد خفض أسعار الفائدة التقليدي، لذا فإن مدى استمرار تأثير السياسة في الاقتصاد عند بلوغه يوفر دليلًا على فاعلية التدابير غير التقليدية. ويقترح المؤلف اختبارًا يمثل السياسة غير التقليدية بسعر فائدة ظلي، ويطبقه على انحدار ذاتي متجهي هيكلي من ثلاث معادلات يشمل التضخم والبطالة وسعر الأموال الفيدرالية في الولايات المتحدة.
ترفض النتائج المذكورة فرضية انعدام أثر السياسة غير التقليدية عند الحد الأدنى، مع الإشارة إلى احتمال أن تكون أقل فاعلية من السياسة التقليدية. وتقدم الوثيقة منهجًا للتحديد الاقتصادي الكلي وتطبيقًا تجريبيًا، لا استراتيجية تداول أو قاعدة لتوقيت السوق. وتعتمد استنتاجاتها على مواصفات النموذج وكيفية تمثيل السعر الظلي للسياسة غير التقليدية؛ ولا يقدم الوصف الموجز تقديرات مفصلة أو فحوص متانة.
الأفكار الرئيسية
- يمكن أن يوفر الحد الأدنى الصفري تباينًا يساعد على تحديد آثار السياسة النقدية.
- يوفر السعر الظلي طريقة لتمثيل السياسة غير التقليدية في اختبار تجريبي.
- يستخدم التطبيق التضخم والبطالة وسعر الأموال الفيدرالية في نموذج VAR هيكلي.
- تجد الأدلة المذكورة أثرًا للسياسة غير التقليدية، لكنها تشير إلى فاعلية أقل مقارنةً بالسياسة التقليدية.
الوسوم
النص الكامل
# Identification at the Zero Lower Bound # Identification at the Zero Lower Bound I show that the Zero Lower Bound (ZLB) on interest rates can be used to identify the causal effects of monetary policy. Identification depends on the extent to which the ZLB limits the efficacy of monetary policy. I propose a simple way to test the efficacy of unconventional policies, modelled via a `shadow rate'. I apply this method to U.S. monetary policy using a three-equation SVAR model of inflation, unemployment and the federal funds rate. I reject the null hypothesis that unconventional monetary policy has no effect at the ZLB, but find some evidence that it is not as effective as conventional monetary policy.
يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0
أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.