متى تكون استراتيجية تداول الأزواج المثلى جيدة الصياغة ومحايدة للسوق

الملخص

تدرس هذه الدراسة الاستثمار الأمثل في سهمين متكاملين تكاملاً مشتركًا لمستثمر ذي دالة منفعة تتسم بثبات النفور النسبي من المخاطر. وهي توسع أعمالًا سابقة في التحكم العشوائي، إذ تركز على ما إذا كانت مسألة التحسين جيدة الصياغة وتقدم نتيجة تحقق للحل المقترح.

النتيجة المحورية شرط حاسم: تكون المسألة جيدة الصياغة بالضبط عندما تشكل المراكز المثلى محفظة شراء وبيع على المكشوف محايدة للسوق. ويوفر ذلك أساسًا نظريًا لتداول الأزواج المحايد للسوق ضمن النموذج المدروس. ويورد المقتطف نتيجة نظرية لا دليلًا تجريبيًا، كما لا يذكر صيغة الشرط أو يوضح مدى متانة الاستنتاج إزاء اختلاف دوال المنفعة أو افتراضات السوق أو تكاليف التداول.

الأفكار الرئيسية

• يدرس النموذج الاستثمار الأمثل في زوج من الأسهم المتكاملة تكاملاً مشتركًا وفق منفعة CRRA.
• يتحقق التحليل من سلامة صياغة مسألة التحكم العشوائي ويقدم برهان تحقق.
• يحدد شرط حاسم واحد ما إذا كانت المسألة جيدة الصياغة.
• يشكل ذلك الشرط أيضًا شرطًا لازمًا وكافيًا لكي تعوّض مراكز الشراء والبيع على المكشوف بعضها بعضًا.
• تدعم النتيجة نظريًا تداول الأزواج المحايد للسوق ضمن النموذج المحدد.

الوسوم

# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.