ARB–OP Layer-2 Twin Spread Convergence, Dollar-Neutral na Cross-Venue Long/Short (ARBUSDT.OKX laban sa OPUSDT.BYBIT, 4H)

Market-neutral na relative-value trade sa pagitan ng Arbitrum (ARB) at Optimism (OP), ang dalawang pinakamalaking Ethereum optimistic-rollup token. Magkapareho ang negosyo ng mga ito (kita mula sa sequencer ng Ethereum L2), base ng mga holder, mga salik na nagpapakilos sa salaysay (EIP-4844 blobs, L2 fee wars, ETH beta) at halos magkapareho ang nakabinbing token unlock; kaya magkakaparehong salik ang nagtutulak sa karamihan ng ratio ng kanilang log price. Itinutulak ng mga daloy na para lang sa isang token ang ratio palayo sa kamakailang mean nito, at karaniwang bahagyang bumabalik ang mga ito sa loob ng ilang araw. Kabilang sa mga halimbawa ang pagbebenta ng token dahil sa unlock sa isang token, listing na isang panig lang o pag-ikot ng airdrop, at sunod-sunod na liquidation sa isang token. Pangunahing leg: ARBUSDT.OKX (OKX USDT swap, kasaysayan mula 2023-03). Hedge leg: OPUSDT.BYBIT (linear perp ng Bybit, kasaysayan mula 2022-06). Gumagamit ang estratehiya ng sabayang 4-HOUR bars at OHLCV lang, walang karagdagang feed. Kinakaltas ng engine ang funding kapag may datos, pero hindi signal ang funding. Signal: s_t = ln(ARB_close) - beta * ln(OP_close), kung saan rolling OLS hedge ratio ang beta sa loob ng `lookback` bars, at z = (s_t - mean(s)) / std(s) sa parehong window. Pinapayagan lang ng stability gate ang mga trade kapag >= `min_corr` ang rolling correlation ng mga log return na 4H sa loob ng `lookback` bars, na nangangahulugang buo pa ang ugnayan ng magkambal. Inihihiwalay ng gate na ito ang nakaligtas na cross-venue spread na LTC–DOGE ng factory mula sa bigong overreaction trade na BCH–LTC, na nag-trade ng mga shock nang walang stability condition. Pagpili ng venue: nasa 7.7% ang cross-venue scope laban sa target na >=15%; bawat isa, nasa humigit-kumulang 2.5-2.7% ang OKX at BYBIT laban sa mga target na >=5%; at nasa 18.7% ang long/short (ang long-only ay 81.3% laban sa limitasyong 55%). Walang konsentrasyon sa corpus ang ARB sa OKX o OP sa Bybit. Mga fill: isinusumite ang mga order sa pagsasara ng bar ng signal, katumbas ng fill sa pagbubukas ng susunod na bar sa 24/7. Sizing: ang leg na ARB ay `leg_notional_pct` (0.30) x equity x leverage (2.0), humigit-kumulang 60% ng equity. Ang leg na OP ay beta x notional ng ARB, na nililimitahan sa 1.5x ng notional ng ARB. Humigit-kumulang 120% ng equity ang gross exposure kapag beta = 1, hanggang 150% kapag nasa limitasyon. Isang spread position lang ang hawak sa bawat pagkakataon, sa mga netting account. Mga proteksiyong exit: spread-level stop sa |z| (sinusuri sa pagsasara ng bar) kasama ang time stop. Pagkuwenta ng bayarin: humigit-kumulang 2.5-3.5% ang arawang realized volatility ng ratio na ARB/OP. Katumbas ng ~5-8% na paglihis ng ratio ang mga entry sa |z|>=2 sa window na ~10 araw. Kapag nakuha ang kalahati nito, ~2.5-4% iyon sa spread o ~1.2-2% bawat leg notional. ~0.05% na impact, kasama ng ~0.10% RT sa OKX at ~0.11% RT sa Bybit bawat leg, ang mga gastos, kaya higit sa 5x ng gastos ang nakuhang halaga. Inaasahang dalas ng trade: 15-30 spread trade kada taon, mga 45-90 sa loob ng ~3.5 taon ng magkakapatong na kasaysayan.

Negatibo ang inaasahang kita (code: no_edge/negative_expectancy, hindi fee_edge). Nalugi ang spread na ARB(OKX)-OP(Bybit) 4H z-score sa maaasahang sample: 169 round trip ng spread sa avg_trade_return_pct -0.458% laban sa minimum na +0.15%, PF 0.889, Sharpe na -0.71, drawdown na 38.8%, at negatibo sa bawat taon ng kalendaryo at bawat volatility regime. -$71.1k ang pinagsamang price PnL, laban sa $21.4k na komisyon at $29.1k na impact, kaya hindi kumikitang bumabalik ang spread mismo; hindi mga bayarin ang sanhi ng pagkalugi. Na-credit ang funding at wala itong materyal na epekto (+$481). Hindi maihiwalay sa ingay ang forecast na IC (t=1.47). Hindi mapapahusay ng pag-optimize sa lookback, entry_z at min_corr ang mekanismong nalulugi bago gastos sa bawat regime. Napatunayan ang alalahanin ni QA. Walang saysay ang benchmark (market-neutral), kaya hindi akma ang paghahambing sa buy-and-hold. Saklaw lang nito ang pares na ito, mga venue na ito at ang 4H na abot-tanaw. Hindi naihiwalay ng correlation gate ang pares na ito sa bigong overreaction trade na BCH-LTC. Hindi nalilipat sa magkambal na L2 ang nakaligtas na LTC-DOGE; tila nagte-trend ang mga ito kaugnay ng isa't isa (may tuloy-tuloy na pag-anod ng ratio na ARB/OP) sa halip na bumabalik sa mean.

Ipinatutupad ang hypothesis ayon sa pagkakasulat: OHLCV lang, sabayang pagsasara ng 4H, rolling-OLS beta spread z-score, correlation stability gate, at nakapirming exits at sizing ng plano. Nanatili sa mga pangalan sa plano ang mga tunable na entry_z, lookback at min_corr. Mga pasyang hindi tinukoy ng hypothesis: (1) nagsisilbing entry gate sa rolling beta ang beta_min/beta_max, hindi clamp, kaya hindi nababago ang depinisyon ng spread. (2) Inilalapat ang spread_loss_stop_pct sa pinagsamang mark-to-market PnL ng dalawang leg bilang porsiyento ng entry notional ng leg na ARB, at sinusuri sa pagsasara ng bar. (3) Ang “Equity” para sa sizing ay ang settled equity ng account na OKX (primary). Hiwalay na $100K account ang bawat venue, kaya humigit-kumulang 60-75% ng pinagsamang kapital ang gross. Alignment: ginagamit lang ang bar na OP kapag katumbas ng ts_init ng primary bar ang ts_init nito. Dumadaan ang dalawang leg sa _submit_entry_instrument bilang magkahiwalay na order, kaya nagtatala ang ledger ng 2 entry sa bawat spread trade. Isinasara ang mga naiwang hedge leg sa susunod na bar. Nasa mga scalar ang estado ng posisyon (held_side, entry_ts, entry_arb_notional), at binubuo muli ang rolling buffer mula sa mga base bar buffer pagkatapos ng restart.

Nagpatakbo ang sandbox ng hindi na-optimize na draw (lookback 60, entry_z 2.0, min_corr 0.65) sa loob ng 1104 araw. Nagsara ito ng 169 spread (338 posisyon ng leg) sa avg_trade_return_pct -0.46%, PF 0.89, Sharpe na -0.72 at max na DD 39%. Humigit-kumulang 56 spread iyon kada taon, halos doble ng 15-30 kada taon na hinulaan ng hypothesis. Bawat spread ay nagkakarga ng humigit-kumulang 0.21% ng notional ng leg bawat leg sa komisyon+impact (21.4k komisyon at 29.1k impact sa 40.9M na na-trade). Kaya higit na mas malaki ang pagkalugi sa bawat spread kaysa sa mga gastos: hindi bumabalik ang mga paglihis sa loob ng 60 bars, hindi kinakain ng mga bayarin ang tunay na edge. Tinuturo rin iyon ng average na panalo na 3361 laban sa average na lugi na 3740, kasama ang ~50% na win rate. Suriin muna: (1) ang halo ng mga dahilan ng exit (time-stop laban sa stop_z laban sa loss stop na 6% laban sa convergence); (2) kung stable ang rolling beta sa [0.5, 2], dahil maaaring maging artifact ng pagtantiya sa beta ang z kapag ang OLS beta na muling tinatantiya bawat bar sa 60-bar (10-araw) ay ginagamit; (3): false ang funding_folded at 0 ang funding_events_available, kaya hindi kasama sa iniulat na PnL ang funding ng OKX/Bybit sa 60-150% gross exposure.