BTC Carry mula sa Diperensiya ng Funding Rate sa Iba’t Ibang Venue (Long sa Perp na Mas Murang ang Funding / Short sa Perp na Mas Mahal ang Funding)

Isang market-neutral na estratehiya sa pares sa magkakaibang venue na sinasamantala ang mga pagkakaiba sa funding rate sa pagitan ng BTCUSDT.BINANCE (USD-M perp) at BTCUSD.HYPERLIQUID (perp). Kapag malaki ang pagkakaiba ng funding rate ng dalawang venue — nagbabayad ang isang venue sa mga long para humawak (negatibong funding), habang naniningil naman ang isa sa mga long (positibong funding), at OR lumampas sa threshold ang ganap na spread — pumuposisyon ang estratehiya nang LONG sa perp sa venue na mas mura ang paghawak (negatibo o mas mababang positibong funding) at nang SHORT sa perp sa venue na mas mahal ang singil (mas mataas na positibong funding). Magkapantay ang laki ng dalawang leg sa USD notional para delta-neutral ang posisyon sa mga galaw ng presyo ng BTC. Nakukuha ang P&L mula sa pagkakaiba sa funding rate na binabayaran tuwing 8h sa bawat venue, habang halos nagkakansela ang exposure sa presyo. Tinutugunan nito ang ALL FOUR pangunahing kakulangan sa quota nang sabay-sabay: cross-venue (kasalukuyang 3.5% kumpara sa target na 15%), Hyperliquid (5.8% kumpara sa target na 20%), direksiyong long_short (12% kumpara sa layuning 45%), AND nagpapatupad ng mekanismong pamilya (b) na inirekomenda ng analyst at hindi pa nasusubukan: pagkakaiba sa funding rate. Matibay sa estruktura ang mekanismo — di-gaya ng mga edge sa breakout o reversion na humihina kapag nagbabago ang rehimen, nagmumula ang mga pagkakaiba sa funding rate sa magkakaibang liquidity at positioning sa mga venue na nananatili sa iba’t ibang rehimen.

Direktang ipinapatupad nito ang palagay: delta-neutral na pares sa iba’t ibang venue sa pagitan ng Binance USD-M at Hyperliquid BTC perps, na nagla-long sa venue na may mas murang funding at nagsho-short sa mas mahal. Pangunahing leg ang Binance kaya itinatakda ng engine ang `funding_rates` sa Binance USD-M at `hl_funding_rates`, at ang makasaysayang HL funding (ang tamang flat na seryeng {ns: rate}, hindi ang snapshot na tumitingin sa hinaharap na hl_predicted_fundings) sa Hyperliquid, kaya tama ang funding sa dalawang leg. Isinasaayos ng signal ang magkaibang dalas ng funding ng mga venue (Binance 8h, HL 1h -> x8) bago kunin ang diperensiya, kaya iisa ang yunit ng pagitan kada -8h at ng mga threshold sa pagpasok/paglabas (porsiyento kada -8h). Sapat ang 0.025%/8h ~= 27% taunang kita para lampasan ang bayad sa taker sa pagpasok at paglabas (~0.10% bawat leg) sa paghawak nang ilang yugto. Pinananatili ng pantay na NOTIONAL (hindi pantay na dami) na hedge ang pagkakansela ng exposure sa dolyar kahit bahagyang magkaiba ang presyo ng dalawang perp. Kailangan ang mga futures venue (para makapag-short at makuha ang lamang mula sa funding); nananatili sa 1.0 ang leverage at nakapirmi sa 25% ng equity bawat leg ang laki ng posisyon para limitahan ang exposure at pigilan ang overfit. Sabay nitong tinutugunan ang mga kakulangan sa quota para sa iba’t ibang venue, Hyperliquid, long_short, at diperensiya sa funding.

Negatibo ayon sa istruktura ang ekonomiks ng carry mula sa funding sa iba’t ibang venue para sa BTC, na direktang ipinakita sa antas ng trade (kinredito ang funding na IS—hatol ito batay sa patas na resultang may credit, hindi pahayag na “hindi nakikita ang funding”). Sa bawat round trip na pares, ~$2-14 ang nakuhang diperensiya sa funding, samantalang ~$47 ang komisyon sa dalawang leg; kaya hindi natatakpan ng carry ang mga bayad kahit perpekto ang hedge. Netong -$35 pa rin ang pinakamagandang pares (2026-01-20, $11.62 kabuuang funding) laban sa komisyon, bago isaalang-alang ang epekto ng presyo. Dagdag pa rito, nag-iiwan ang “delta-neutral” na mga leg ng malaking natitirang P&L sa direksiyon dahil sa basis ng Binance laban sa HL (netong -$62 hanggang -$108 bawat pares, halimbawa 2026-04-05 HL +768.3 / Binance -876.2), na lumalamon sa carry mula sa funding nang 5-50x ulit. Hindi maaayos ang pagkabigo sa pamamagitan ng pag-tune: kapag ibinaba ang entry_spread_pct (ang tanging paraan para itaas ang bilang ng trade mula 9), papasok ito sa SMALLER na diperensiya at mas LESS na funding ang makukuha para sa parehong bayad, kaya lalong sasama. Pinipili na ng kasalukuyang threshold ang pinakamalalaking diperensiya sa datos, at hindi pa rin sapat ang bayad ng mga iyon. Nasa mismong BTC ang suliraning ito ayon sa istruktura: napakaliit at panandalian ng diperensiya sa funding sa iba’t ibang venue para sa perp na pinakamaraming na-arbitrahe, at mas malaki ang galaw ng basis kaysa bayad ng diperensiya, kaya napapabulaanan ang palagay ng hypothesis na “malaki at matibay ang diperensiya ng BTC.” Naiiba ito sa ETH na strategy sa funding sa iba’t ibang venue ng sesyong ito (naaayos na bug ng labis na trading/churn na nagtago sa tunay na ekonomiks): wasto ang paghawak dito (3-17h) at malinaw na negatibo ang ekonomiks. Hindi rin ito maa-optimize batay sa 9 trade / ~7 buwan ng magkakapatong na datos ng HL. FAILURE PATTERN: bumabagsak ang market-neutral na carry mula sa diperensiya ng funding sa pagitan ng Binance at Hyperliquid para sa BTC, dahil kulang nang isang order of magnitude ang diperensiya ng funding sa pagitan ng mga venue ng BTC (~0.01-0.06%/8h ng notional) para matakpan ang bayad sa round trip sa dalawang leg (~0.19%), at natatabunan ito ng ingay sa basis/pagsubaybay ng Binance-HL (~0.4%/trade). Mas kaunti lang ang carry na nakukuha kapag ibinaba ang entry threshold para makalikha ng mga trade. Kailangan ng carry sa iba’t ibang venue ng venue o asset na may malaki at nagpapatuloy na pagkiling sa funding (altcoin na mataas ang funding), hindi ng BTC.

Market-neutral na carry mula sa diperensiya ng funding rate sa BTC perpetual. May magkasalungat na notional na USD sa BTCUSDT.BINANCE (USD-M perp) at BTCUSD.HYPERLIQUID (perp), kaya nagkakansela ang panganib sa direksiyon ng presyo ng BTC at nakukuha ng strategy ang DIFFERENTIAL na funding rate na binabayaran kada 8h. Kinukuwenta ang spread ng funding kada -8h (binance_8h - hl_8h, bilang porsiyento, at pinararami ng x8 ang HL oras-oras na rate para magkapantay ang yunit). Kapag mas mataas ang funding ng Binance kaysa HL nang lampas sa entry_spread_pct, nagsho-short ito sa Binance / naglo-long sa Hyperliquid; kapag mas mura ang funding ng Binance, binabaligtad nito ang posisyon (LONG Binance / SHORT HL) para punan nang simetriko ang kategoryang long_short. Lumalabas kapag nagtagpo ang mga rate sa loob ng exit_spread_pct o umabot sa pinakamahabang paghawak. Sabay na isinasagawa ang pagpasok sa dalawang leg (bineberipika ang dalawa bago mag-order ng alinman). Nakapirmi sa 25% ng equity bawat leg ang pantay na notional, at 1.0 ang leverage. Walang pamalit na signal batay lang sa presyo: kapag wala ang alinman sa serye ng funding, 0.0 ang signal at nananatiling walang posisyon.