BTC LONG-GAMMA Kapag CHEAP ang Implied Vol Kumpara sa Realized — Short-Dated na ATM Straddle BOUGHT sa Deribit na may INVERTED Variance Risk Premium (DVOL index < trailing realized vol), Delta-Hedged gamit ang Band at Binance Perp, Hinahawakan Hanggang sa Repricing ng Vol o Pag-expire-1d (Cross-Venue, Market-Neutral na Delta, 3 Parameter)
Resulta: Inabandona
BtcDeribitInvertedVrpLongGammaBandHedgedStraddle
Buod ng Resulta
Sadyang binaligtad ng estratehiya ang gawa ng factory sa short-premium options: bumili ng 4-7 DTE Deribit ATM straddle lamang sa mga linggong mas mababa ang implied vol ng DVOL kaysa trailing realized vol, at mag-delta hedge gamit ang band at Binance perp para anihin ng hedge ang realized na galaw sa halip na magbayad ng buwis sa rebalancing. Gumana ito ayon sa disenyo — 38 gated na cycle, laging sabay pumasok ang dalawang leg, 27 round trip ng band hedge, at bahagyang kumita ang hedge leg sa +$1,588. Ngunit wala……Magpakita ng higit paMagpakita ng mas kaunti
Sadyang binaligtad ng estratehiya ang gawa ng factory sa short-premium options: bumili ng 4-7 DTE Deribit ATM straddle lamang sa mga linggong mas mababa ang implied vol ng DVOL kaysa trailing realized vol, at mag-delta hedge gamit ang band at Binance perp para anihin ng hedge ang realized na galaw sa halip na magbayad ng buwis sa rebalancing. Gumana ito ayon sa disenyo — 38 gated na cycle, laging sabay pumasok ang dalawang leg, 27 round trip ng band hedge, at bahagyang kumita ang hedge leg sa +$1,588. Ngunit wala ang mismong edge: nalugi ng $8,447 ang long straddle leg at 5 lang sa 38 cycle ang kumita, kaya naging Sharpe -1.65, profit factor 0.663 at -3.43% ang kabuuang return; negatibo ito sa lahat ng tatlong taon sa kalendaryo. Iniwan ito ng analyst sa yugto ng pagsusuri sa backtest sa halip na gumugol ng oras sa optimization, at iniugnay ang kabiguan sa hindi tugmang horizon — 30-araw na implied index laban sa humigit-kumulang 5-araw na trailing realized vol — na nagpaandar sa gate matapos ang mga pagsirit ng vol na bumabalik sa dati habang nagbabayad ng positibong-VRP carry sa bawat cycle.
Isang MARKET-NEUTRAL na CONVEXITY-BUYING (delta-hedged) strategy na sadyang INVERSE ng bawat eksperimento sa options na isinagawa ng factory na ito. Lahat ng naunang gawaing options sa corpus ay short-premium carry (delta-hedged na short straddles/strangles, cash-secured puts, covered calls) o directional long-premium (OTM calls sa isang trend). Pare-pareho ang naging sanhi ng pagbagsak ng bawat pagtatangka sa short-vol: iniulat ng sarili naming ETH delta-hedged strangle backtest na ang hedge leg ay LOSING……Magpakita ng higit paMagpakita ng mas kaunti
Isang MARKET-NEUTRAL na CONVEXITY-BUYING (delta-hedged) strategy na sadyang INVERSE ng bawat eksperimento sa options na isinagawa ng factory na ito. Lahat ng naunang gawaing options sa corpus ay short-premium carry (delta-hedged na short straddles/strangles, cash-secured puts, covered calls) o directional long-premium (OTM calls sa isang trend). Pare-pareho ang naging sanhi ng pagbagsak ng bawat pagtatangka sa short-vol: iniulat ng sarili naming ETH delta-hedged strangle backtest na ang hedge leg ay LOSING $5,356, samantalang $2,560 lang ang nakolektang premium — ibig sabihin, tumakbo ang realized gamma nang humigit-kumulang 2.1x sa vol na ipinagbili. Direktang sukat ito na sa mga episode na pinili ng short-vol gate, BUYING at ang pag-hedge sa gamma na iyon sana ang kumikitang panig. Eksaktong panig na iyon ang tina-trade ng hypothesis na ito, pero kapag nasusukat lamang na INVERTED ang variance risk premium; gumagamit ito ng 5.5-taong signal series na hindi pa nagamit kailanman para magpasya: ang DVOL index ng Deribit (oras-oras na 30-araw na forward implied vol para sa BTC, 47,938 oras-oras na puntos mula 2021-03-24 hanggang ngayon — walang naunang eksperimento sa corpus ang gumamit nito). Estruktura: bilhin ang pinakamalapit na expiry (3-10 DTE) na ATM CALL + ATM PUT sa DERIBIT (BTC options: 4,285 daily-bar na instrumento sa katalogo mula pa noong 2020), pagkatapos ay gawing neutral ang nagresultang delta gamit ang BTCUSDT.BINANCE USD-M perpetual at RE-HEDGE ONLY WHEN kapag lumampas ang |net delta| sa isang band — band hedging ito, hindi daily hedging, kaya kinokolekta ng hedge leg ang realized path sa halip na magbayad ng nakapirming buwis sa rebalancing. Long theta-negative convexity ang posisyon, kaya dapat mahigpit ang entry gate: magbabayad lang tayo para sa gamma kapag nagku-quote ang options market ng vol na BELOW sa aktuwal na naihatid ng underlying. Pinupunan nito ang bucket ng venue na pinakakaunti ang kinakatawan (options = 5.9% sa 3,087 eksperimento kumpara sa target na 15%); CROSS-VENUE ito (7.0% kumpara sa target na 15%) at delta-neutral sa halip na long-only (85.2% ng corpus ay long-only).
Tinutupad nito nang literal ang hypothesis at sinusunod ang direksiyong tinutukoy nito — kabaligtaran ng bawat short-premium options experiment sa corpus. (1) SIGNAL: ang seryeng hindi pa nagagamit na deribit_dvol ang implied leg; ibinabalik ng calculate_signal ang CONTINUOUS annualized spread na RV-minus-IV sa EVERY bar (positibo = kulang ang presyo ng gamma), at itinatakda ng entry gate ang threshold ng baryabol na iyon sa halip na i-gate ang signal mismo. Binabasa ang DVOL batay sa datos sa mismong oras gamit……Magpakita ng higit paMagpakita ng mas kaunti
Tinutupad nito nang literal ang hypothesis at sinusunod ang direksiyong tinutukoy nito — kabaligtaran ng bawat short-premium options experiment sa corpus. (1) SIGNAL: ang seryeng hindi pa nagagamit na deribit_dvol ang implied leg; ibinabalik ng calculate_signal ang CONTINUOUS annualized spread na RV-minus-IV sa EVERY bar (positibo = kulang ang presyo ng gamma), at itinatakda ng entry gate ang threshold ng baryabol na iyon sa halip na i-gate ang signal mismo. Binabasa ang DVOL batay sa datos sa mismong oras gamit ang searchsorted array na binuo ONCE sa on_start (O(log n) bawat bar, walang pagsilip sa hinaharap); incremental rolling variance na O(1) ang realized vol, kaya pare-pareho ang gastos sa bawat bar at ligtas ang smoke budget na 300s. Sa aktuwal na serye (5.5y ng oras-oras na DVOL kumpara sa 6-HOUR BTC bar), pumapasok ang gate na IV <= 0.95 x RV(20) sa ~18% ng mga bar, at may 72h (12-bar) na entry window ang bawat lingguhang cycle, kaya pumapasok ang ~40-60 sa ~104 cycle — malayo sa sandbox na walang trade. (2) STRUCTURE: short-dated (4-7 DTE, nasa loob ng 3-10 DTE band ng hypothesis) ATM call + put sa DERIBIT, na pinamamahalaan ng rolling-options chain expander ng framework (RollingOptionsStrategy ang namamahala sa entry/roll/close) — walang sariling iskedyul o underlying-only smoke path; sabay papasok ang dalawang leg o wala ni isa. (3) DELTA NEUTRALITY: tinatapatan ang pinagsamang Black-Scholes delta ng mga LIVE leg (sariling strike/TTE sa umiiral na DVOL IV) sa BTCUSDT.BINANCE, at muling naghe-hedge lamang kapag lumampas sa band — ang band, hindi nakapirming arawang rebalance, ang hinihingi ng hypothesis at ito ang ikalawang tunable. (4) EXIT: muling pagtatakda ng presyo ng vol (naka-latch bawat cycle, na may minimum na holding na 1 araw para hindi magpaikot sa posisyon ang isang RV pag-uga) o expiry-1d. Kung walang sample ang DVOL, BLOCKED ang cycle at hindi ito papasukan batay lang sa presyo — nakabatay ang edge sa IS implied-vs-realized, kaya walang pinapayagang pamalit na mekanismo. Alinsunod sa hypothesis ang pagpili ng venue: Deribit para sa options leg (nakasaad) at Binance USD-M para sa hedge (nakasaad); nananatili sa 1.0 ang leverage dahil hindi kailanman lalampas ang hedge notional sa sariling delta ng straddle, kaya walang silbi ang mas mataas na leverage. Isang paalalang itinatala: ang pagbili ng gamma ang panig na may negatibong carry sa structurally positive na VRP (sinukat na mean na DVOL 0.60 kumpara sa mean na RV 0.49 sa loob ng 5.5y), kaya nakasalalay ang buong resulta kung tunay na piling subset ang inverted-VRP — iyan mismo ang sinusuri ng backtest.
Negatibo ang inaasahang kita sa maaasahang sample, at eksaktong nasa mekanismong sinusuri ng hypothesis ang lugi. Sa 38 lingguhang siklong may gate, nalugi ng $8,447 ang mga LONG straddle leg at 5 lang sa 38 siklo ang kumita sa option leg, samantalang maayos ang band delta hedge (+$1,588 neto ng mga bayarin)—kaya hindi ito epekto ng hedging o bayarin. Hindi pinipili ng gate ang mga linggong ang kasunod na realized vol ay mas mataas kaysa sa binayarang implied vol: PF 0.663, Sharpe -1.65, inaasahang kita -$66.59/trade, negatibo sa lahat ng tatlong taon sa kalendaryo. Depekto sa disenyo: ikinukumpara ang 30-araw na implied index sa humigit-kumulang 5-araw na trailing realized vol para bumili ng 4-7 DTE gamma; dahil dito, pumapasok ang estratehiya pagkatapos ng mga biglang pagtaas ng vol na bumabalik sa dating antas. Hindi maililigtas ng optimization ang estrukturang kumikita ang pangunahing leg sa 5 ng 38 siklo habang nagbabayad ng positibong VRP carry sa bawat siklo.
Implementasyon
BTC LONG GAMMA sa variance risk premium na INVERTED. Sa bawat lingguhang Deribit BTC cycle, BUYS ng strategy ang front-week ATM straddle (long ATM call + long ATM put, ~7 DTE) — pero kapag ipinapakita lamang ng Deribit DVOL index (30-araw na forward implied vol) ang halagang katumbas o mas mababa sa iv_rv_entry_ratio x trailing rv_window-bar realized vol, ibig sabihin, kapag nagkukuwenta lamang ng vol ang options market na BELOW sa aktuwal na naihatid ng BTC. Inaalis ang delta gamit ang BTCUSDT.BINANCE USD-M……Magpakita ng higit paMagpakita ng mas kaunti
BTC LONG GAMMA sa variance risk premium na INVERTED. Sa bawat lingguhang Deribit BTC cycle, BUYS ng strategy ang front-week ATM straddle (long ATM call + long ATM put, ~7 DTE) — pero kapag ipinapakita lamang ng Deribit DVOL index (30-araw na forward implied vol) ang halagang katumbas o mas mababa sa iv_rv_entry_ratio x trailing rv_window-bar realized vol, ibig sabihin, kapag nagkukuwenta lamang ng vol ang options market na BELOW sa aktuwal na naihatid ng BTC. Inaalis ang delta gamit ang BTCUSDT.BINANCE USD-M perpetual at RE-HEDGED ONLY WHEN ang natitirang delta kapag lumampas ito sa hedge_band x laki bawat leg (band hedging ito, kaya kinukuha ng long-gamma book ang galaw ng presyo sa halip na magbayad ng nakapirming rebalance). Isinasara ang posisyon sa unang mangyari sa mga ito: (a) VOL REPRICING — umakyat na ang IV sa RV x (iv_rv_entry_ratio + 0.10), kaya naitama na ang dislokasyong binili; o (b) ang iskedyul na close, 24h bago ang European cash settlement (expiry-1d). Kapag walang aktibong options leg, zero ang nais na hedge at zero rin ang band, kaya tuluyang isinasara ang perp at walang posisyon ang book sa pagitan ng mga cycle. Magkaibang venue ito ayon sa disenyo: options sa DERIBIT, hedge at roll clock sa BINANCE USD-M 6-HOUR bar. Nalilimitahan ang panganib bawat cycle sa premium na binayaran (~1.1% ng equity sa structural na 0.20 sizing fraction). Eksaktong 3 ang mga tunable: iv_rv_entry_ratio, rv_window, hedge_band.
Pagsusuri ng Backtest
Sharpe
-1.65
Kabuuang Return
-3.43%
Max Drawdown
3.69%
Kabuuang Trade
103
Win Rate
41.7%
Profit Factor
0.66
Naipatupad ang mekanismo ayon sa paglalarawan: 38 gated na lingguhang cycle, sabay pumasok ang dalawang straddle leg (38 call / 38 put), 27 round trip ng band hedge, walang fallback na underlying-only.
Hindi ang delta hedge ang problema — bahagyang kumita ang perp leg (+$1,588 matapos ang $306 komisyon).
Tunay na naiiba: long gamma na delta-neutral sa hindi gaanong kinakatawang venue gamit ang dati nang hindi nagamit na seryeng DVOL.
Negatibo ang inaasahang kita sa maaasahang sample: 103 trade / 38 cycle, profit_factor 0.663, Sharpe -1.65, inaasahang kita -$66.59/trade, total_return -3.43%.
IS ng lugi ang gamma leg: -$8,447 ang mga option leg at 5 lang sa 38 cycle ang kumita — walang kakayahang pumili para sa hinaharap ang gate na 'DVOL < trailing RV'.
Malawak ang mga lugi: negatibo sa lahat ng tatlong taon sa kalendaryo, omega 0.36, tail_ratio 0.0, 551-araw na pinakamahabang tagal ng drawdown, avg_loss > avg_win sa 41.7% win rate.
Hindi tugma ang horizon: 30-araw na DVOL laban sa humigit-kumulang 5-araw na trailing RV, saka bibili ng 4-7 DTE gamma — pumapasok matapos ang mga pagsirit ng vol sa maikling horizon na bumabalik sa dati (masamang pagpili para sa bumibili ng gamma).
Premium-notional ang avg_trade_return_pct 2.89%, kaya hindi maihahambing sa bayarin para sa estrukturang long-premium; ang tapat na pagbasa ay ang natantong $ P&L.
Buod ng Resulta
Walang kakayahang pumili para sa hinaharap ang 30-araw na implied-vol index kumpara sa humigit-kumulang 5-araw na trailing realized vol pagdating sa 4-7 DTE gamma — pumapasok ito matapos ang mga pagsirit ng vol sa maikling horizon na bumabalik sa dati, kaya kailangan munang sukatin ang IV/RV na tumutugma sa horizon bago gumawa ng anumang long-gamma gate.
Nagpasya ang backtest-review gate na 'abandon' bago ang optimization: negatibo ang inaasahang kita sa maaasahang sample at bagsak ang Sharpe, profit factor, kabuuang return at bilang ng kumikitang cycle; tiyak ding nasa mismong mekanismong sinusubok ang lugi. Hindi na umabot sa mga yugto ng optimization, analyst at risk.
Bumili ng short-dated ATM BTC straddle sa Deribit kapag mas mababa sa trailing realized vol ang implied-vol index na DVOL ng Deribit (inverted variance risk premium), at gawing delta-neutral gamit ang band at BTCUSDT.BINANCE perp para anihin ang realized gamma.
Sa mahigit 669 araw ng datos at 103 trade sa 38 gated na lingguhang cycle, nagkaroon ito ng return na -3.43%, Sharpe na -1.65, profit factor na 0.663, 41.7% win rate at inaasahang kita na -$66.59 bawat trade. Nasa mga option leg ang lugi (-$8,447, 5 lang sa 38 cycle ang kumita), samantalang bahagyang positibo ang band delta hedge sa perp (+$1,588 neto ng $306 komisyon).
Ang Stratmill ay isang tool para sa pananaliksik at paper trading, hindi payo sa pananalapi o isang broker. Ang mga resulta ng backtest at paper trading ay hypothetical. May panganib ng pagkalugi ang pangangalakal.