Μια μηνιαία στρατηγική momentum μπορεί να κατατάσσει σωστά τα περιουσιακά στοιχεία και παρ’ όλα αυτά να εμφανίζει φανταστικά κόστη συναλλαγών. Το βήμα που λείπει είναι η αναδιάρθρωση: η μετατροπή των χθεσινών θέσεων και των σημερινών βαρών-στόχων σε πραγματικές εντολές. Ας δούμε μια μικρή ανάλυση με 4 ρευστά crypto spot περιουσιακά στοιχεία και αριθμούς αρκετά απλούς ώστε να επαληθεύονται με το χέρι.
Ας υποθέσουμε χαρτοφυλάκιο $100,000, μόνο με θέσεις αγοράς, που αναδιαρθρώνεται κάθε μήνα. Διακρατεί τα 2 περιουσιακά στοιχεία με την υψηλότερη απόδοση στην προηγούμενη περίοδο, με ίσα βάρη. Στην προηγούμενη αναδιάρθρωση είχε $50,000 στο A και $50,000 στο B. Έναν μήνα αργότερα, μετά τις μεταβολές των τιμών, το χαρτοφυλάκιο αξίζει $110,000: το A αξίζει πλέον $60,000 και το B $50,000. Η νέα κατάταξη βάζει τα B και C στις 2 πρώτες θέσεις. Το C δεν περιλαμβάνεται ακόμη στο χαρτοφυλάκιο.
Η γραμμή κατάταξης: ποια περιουσιακά στοιχεία ανήκουν στο χαρτοφυλάκιο;
Το σήμα λέει να διακρατήσουμε τα B και C με βάρος 50% το καθένα. Εφαρμόζοντας αυτά τα βάρη στην τρέχουσα αξία του χαρτοφυλακίου, προκύπτουν θέσεις-στόχοι $55,000 η καθεμία. Η αλλαγή στην κατάταξη μάς λέει ποια περιουσιακά στοιχεία να κατέχουμε· δεν μας λέει πόσο να συναλλαγούμε. Αυτό εξαρτάται από τις θέσεις που μεταφέρουμε στην αναδιάρθρωση.
| Περιουσιακό στοιχείο | Τρέχουσα αξία | Αξία-στόχος | Εντολή |
|---|---|---|---|
| A | $60,000 | $0 | Πώληση $60,000 |
| B | $50,000 | $55,000 | Αγορά $5,000 |
| C | $0 | $55,000 | Αγορά $55,000 |
| Σύνολο | $110,000 | $110,000 | $120,000 σε συναλλαγές |
Προσέξτε τη λεπτομέρεια που περνά απαρατήρητη: το B παραμένει στο χαρτοφυλάκιο, αλλά χρειάζεται και πάλι εντολή $5,000 για να επανέλθει στο επιθυμητό βάρος. Ένα backtest που εκτελεί συναλλαγές μόνο για προσθήκες και αφαιρέσεις παραλείπει αυτή τη διόρθωση της απόκλισης.
Η γραμμή εντολών: πόσο τζίρο συναλλαγών δημιούργησε;
Η συνολική ονομαστική αξία συναλλαγών είναι το άθροισμα των αγορών και των πωλήσεων: $60,000 + $5,000 + $55,000 = $120,000. Διαιρώντας με το χαρτοφυλάκιο των $110,000, προκύπτει συνολικός τζίρος 109.1% για αυτή την αναδιάρθρωση. Αν η στρατηγική αναφέρει μονόπλευρο τζίρο συναλλαγών, μπορεί αντί γι’ αυτό να διαιρεί με το 2, υπολογίζοντας την πώληση και την επανεπένδυση ως μία ενιαία ανακύκλωση. Και οι δύο συμβάσεις είναι αποδεκτές· αρκεί να δηλώνονται ξεκάθαρα και να χρησιμοποιείται ο αντίστοιχος τύπος κόστους.
Ας υποθέσουμε ότι όλες οι εντολές εκτελούνται ως taker με προμήθεια 0.10% ανά πλευρά. Οι προμήθειες είναι $120. Με υποτιθέμενη επίπτωση στην τιμή 0.15% ανά πλευρά, η εκτιμώμενη επίπτωση προσθέτει άλλα $180. Το συνολικό κόστος αναδιάρθρωσης είναι $300 ή περίπου 27 μονάδες βάσης της αξίας του χαρτοφυλακίου. Αν αφαιρέσετε 0.25% μία φορά από τη συνολική ονομαστική αξία συναλλαγών, εδώ προκύπτουν επίσης $300. Αυτή η συντόμευση λειτουργεί μόνο επειδή οι παραδοχές για τις προμήθειες και την επίπτωση εφαρμόζονται με συνέπεια σε κάθε δολάριο συναλλαγών.
Πρόκειται για παραδοχές, όχι για εκτελέσεις. Η επίπτωση συνήθως εξαρτάται από το μέγεθος της εντολής σε σχέση με τον όγκο της αγοράς, και μια ενιαία σταθερή χρέωση μπορεί να αποτιμήσει εντελώς λανθασμένα τις μεγαλύτερες εντολές. Μια αγορά $55,000 σε αγορά με μεγάλο βάθος μπορεί να εκτελεστεί εύκολα· η ίδια εντολή σε ένα token με μικρή ρευστότητα μπορεί να εξαντλήσει τις διαθέσιμες τιμές στο βιβλίο εντολών. Αν η στρατηγική καθορίζει το μέγεθος των θέσεων μόνο βάσει κατάταξης, μπορεί κατά λάθος να κατευθύνει το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών στα λιγότερο ρευστά ονόματα.
Η γραμμή χρονισμού: σε ποια τιμή μπορεί πράγματι να εκτελέσει η στρατηγική;
Στο παράδειγμα κρύβεται και μια άλλη παγίδα. Αν η κατάταξη βασίζεται στις τιμές κλεισίματος του μήνα, αυτές οριστικοποιούνται μόνο αφού κλείσει η αγορά. Η στρατηγική δεν μπορεί να δει την οριστική κατάταξη και ταυτόχρονα να συναλλαχθεί στην ίδια τιμή κλεισίματος. Μια υπερασπίσιμη προσομοίωση υπολογίζει τους στόχους στο κλείσιμο και εκτελεί τις εντολές στο άνοιγμα της επόμενης συνεδρίασης, χρεώνοντας τα κόστη στις εντολές που προκύπτουν. Για crypto που διαπραγματεύονται αδιάκοπα, ορίστε ένα χρονικό όριο και ένα μεταγενέστερο παράθυρο εκτέλεσης· το «μηνιαίο κλείσιμο» χρειάζεται ζώνη ώρας και συγκεκριμένη ώρα εντολής.
Αυτή η καθυστέρηση μπορεί να αλλάξει τις θέσεις και, κατά συνέπεια, τις εντολές. Αν το A ανέβει κι άλλο πριν από την εκτέλεση, αυξάνεται η ονομαστική αξία της πώλησης· αν το C εκτιναχθεί, η αγορά του γίνεται ακριβότερη. Υπολογίστε ξανά τις ποσότητες-στόχους βάσει της αξίας του χαρτοφυλακίου και των τιμών στις οποίες μπορούν να εκτελεστούν οι εντολές τη στιγμή της τοποθέτησής τους. Αν κρατήσετε σταθερά τα ποσά-στόχους του κλεισίματος ενώ μεταθέτετε την εκτέλεση αργότερα, αλλάζουν σιωπηρά τα βάρη-στόχοι.
Η γραμμή καθολικού: μειώνει το κόστος το χαρτοφυλάκιο;
Μετά την εκτέλεση, χρεώστε τα $300 στο ταμειακό υπόλοιπο ή στα ίδια κεφάλαια. Το χαρτοφυλάκιο έχει πλέον αξία $109,700 πριν από τις επόμενες μεταβολές της αγοράς. Αν ένας προσομοιωτής αφαιρεί το κόστος από τις αποδόσεις αλλά αφήνει αμετάβλητα τα μετρητά, ο υπολογισμός του μεγέθους των επόμενων θέσεων μπορεί να χρησιμοποιήσει χρήματα που έχουν ήδη δαπανηθεί. Καταγράφετε εντολές, εκτελέσεις, προμήθειες και θέσεις στο ίδιο καθολικό· διαφορετικά, η επόμενη αναδιάρθρωση μπορεί να ξεκινήσει από ένα χαρτοφυλάκιο που δεν υπήρξε ποτέ.
Για αυτό το παράδειγμα, θα αποθήκευα τη χρονοσήμανση του σήματος, τα βάρη-στόχους, τις θέσεις πριν από τη συναλλαγή, την ονομαστική αξία της εντολής, την τιμή εκτέλεσης, την προμήθεια και την εκτίμηση επίπτωσης για κάθε περιουσιακό στοιχείο. Έπειτα, θα συνέκρινα τον υπολογισμένο τζίρο με το άμεσο άθροισμα των ονομαστικών αξιών των εκτελέσεων. Αυτός ο έλεγχος εντοπίζει τα γνωστά σφάλματα: την παράλειψη της απόκλισης στα περιουσιακά στοιχεία που διατηρούνται, τον διπλό υπολογισμό του κόστους στον μισό τζίρο και τη χρήση των βαρών-στόχων σαν να ήταν εκτελέσεις.
Η αναδιάρθρωση είναι το σημείο όπου ένας κανόνας χαρτοφυλακίου γίνεται σύνολο συναλλαγών. Καταγράψτε κάθε μετατροπή, διατηρήστε το καθολικό και δηλώστε ρητά τη σύμβαση υπολογισμού του τζίρου. Το backtest που προκύπτει μπορεί να φαίνεται λιγότερο κομψό. Τουλάχιστον, θα περιγράφει εντολές που θα μπορούσε πράγματι να είχε τοποθετήσει η στρατηγική.
← Όλα τα άρθρα
