Nagpapakita ang isang perpetual ng funding rate na 0.01% kada walong oras. I-short mo ito, bumili ng spot para i-hedge, at asahang makakakolekta ng humigit-kumulang 0.03% bawat araw. Pagkatapos, nag-ulat ng lugi ang backtest.
Posibleng tama ang resultang iyon. Ang rate ay bayad sa pagitan ng mga may hawak ng long at short sa isang partikular na oras, hindi arawang kupon na garantisadong matatanggap ng sinumang nakapansin nito. Para makita kung bakit, himayin natin ang isang sadyang maliit na halimbawa: isang $10,000 na delta-neutral BTC carry position na hawak nang 24 oras.
Ang signal: snapshot lang ang 0.01%
Ipagpalagay na nakakakita ang estratehiya ng positibong 0.01% na tinatayang funding rate sa 00:00 UTC. Sa venue na ito, nagse-settle ang funding sa 00:00, 08:00, at 16:00 UTC. Nagpasya ang estratehiya na i-short ang perpetual at bumili ng katumbas na halaga ng spot.
Tantiya ito para sa susunod na settlement, hindi pangako para sa tatlo. Maaaring magbago ang funding bago kalkulahin ang bayad. Kung pananatilihin ng backtest ang 0.01% nang hindi nagbabago, ginawa nitong tatlong bayad ang isang obserbasyon batay lamang sa palagay.
| Input | Palagay sa halimbawang ito | Kailangang malaman ng backtest |
|---|---|---|
| Naobserbahang rate | 0.01% sa 00:00 | Ang eksaktong rate na alam sa oras ng pagpapasya |
| Mga oras ng settlement | 00:00, 08:00, 16:00 UTC | Aktuwal na iskedyul at mga tala ng settlement ng venue |
| Oras ng pagpasok sa posisyon | Dumarating ang order kasunod ng 00:00 | Kung pasok ito sa mga kwalipikasyon para sa settlement na iyon |
| Mga susunod na rate | Hindi alam sa oras ng pagpasok | Bawat rate habang nagiging available ito, hindi ang pinal na kasaysayan ngayon |
Kung papasok ang trade pagkatapos ng cutoff na 00:00, 08:00 at 16:00 na bayad lang ang maaaring matanggap ng posisyon. Sa ipinagpalagay na rate, $2 iyon sa halip na $3. Kung bumaba ang rate sa 0.002% bago ang dalawang susunod na settlement, $0.40 lang ang kabuuan ng mga bayad.
Ang hedge: magkapantay na dolyar ay hindi nangangahulugang magkapantay na exposure
Delta-neutral lang ang $10,000 na short perpetual na ipinares sa $10,000 na spot batay sa mga presyo at daming ginamit sa pagtukoy ng laki nito. Para sa mga linear BTC contract, magandang panimulang punto ang pag-short ng 0.1 BTC kasabay ng paghawak ng 0.1 BTC na spot. Kung halaga sa dolyar ang batayan ng laki ng dalawang leg at magkaiba ang presyo ng pagkakapuno ng isa, may matitirang exposure.
Mahalaga ang natitirang exposure kahit sa loob lang ng isang araw. Ang 0.2% na galaw ng BTC ay katumbas ng $20 sa $10,000 na hindi naka-hedge na exposure—maraming ulit ng pinakamataas na $3 na funding sa halimbawang ito. Maaaring mabawasan ng rebalancing ang exposure, pero nagdaragdag ng mga trade, fee, at slippage ang bawat rebalance. Nakakita na ako ng malilinis na carry curve na nakasalalay sa hedge na eksakto sa pagpasok pero hindi na makatotohanan pagkatapos ng unang galaw.
Ang mga bayad: ikredito sa tamang account at sa tamang panig
Ipagpalagay na tumatanggap ng funding ang short sa tatlong settlement. Sa tig-0.01%, $3 ang kabuuang kredito. Dapat gayahin ng backtest ang sign convention ng venue: karaniwang nagbabayad ang mga long sa mga short kapag positibo ang rate, pero nakasaad sa espesipikasyon ng contract ang mga convention at detalye ng produkto.
Karaniwang kinakalkula ang funding batay sa halaga ng posisyon sa oras ng settlement. Kung gagalaw ang BTC, magbabago ang notional, at gayundin ang bayad sa dolyar. Hindi isinasaalang-alang ng nakapirming $1 na kredito nang tatlong beses ang pagbabagong iyon. Maaaring katanggap-tanggap na pagtatantiya ang paggamit sa notional noong pagpasok para sa maikling paghawak, pero dapat itong pangalanan at sukatin.
Ang round trip: dalawang leg, apat na trade
Sa 5 basis point bawat taker fill sa bawat venue, nagkakahalaga ng humigit-kumulang $20 ang pagbubukas at pagsasara ng dalawang leg sa $10,000 bawat leg: $5 para pumasok sa bawat leg, at pagkatapos ay $5 para lumabas sa bawat isa. Hindi pa kasama rito ang spread at market impact. Kung maker ang spot at taker ang futures, mag-iiba ang singil, pero kailangan ng backtest ng ebidensiyang mapupuno sana ang mga maker order.
Sadyang payak ang kuwenta. Kahit matanggap ang tatlong bayad sa ipinahayag na rate, malulugi ng $17 ang partikular na isang-araw na trade na ito bago pa isaalang-alang ang kalidad ng execution. Maaaring magbago ang resulta dahil sa diskuwento sa fee, mas mahabang panahon ng paghawak, o mas paborableng funding. Binabago rin ng bawat isa ang estratehiyang sinusubok.
Ang paglabas: kailangang magbayad ang backtest para makalabas
Madalas magmukhang pinakamalakas ang mga estratehiya sa funding kapag pumapasok ang backtest sa simula ng paborableng takbo ng merkado at lumalabas sa dulo nito. Sa aktuwal, maaaring maging negatibo ang signal, lumawak ang basis, at kailangan pa ring magsagawa ng trade para makalabas. Maaaring burahin ng negatibong bayad sa funding malapit sa paglabas ang ilang naunang kredito.
Imodelo ang tuntunin sa pagpapasyang magsara, saka singilin ang pagsasara ng dalawang leg sa mga presyong posibleng makuha ng estratehiya. Subaybayan nang magkakahiwalay ang funding ayon sa settlement, mga fee ayon sa fill, at natitirang exposure ng hedge sa galaw ng presyo. Ipinapakita ng paghihimay na ito kung nabigo ang trade dahil nawala ang carry, naging mahal ang execution, o hindi na neutral ang hedge.
Kapaki-pakinabang na input ang positibong snapshot ng funding. Hindi ito pagtataya sa P&L. Nagiging kapani-paniwala ang backtest kapag may timestamp ang bawat bayad, may gastos sa execution ang bawat leg, at nakakayanan ng estratehiya ang payak na kuwentahan ng pagpapanatili sa trade.
← Lahat ng post
