Ang Rebalance na Kumain sa Signal: Unang Pagsubok ng Isang Estratehiya sa Tunay na Merkado

Noong Martes, pagsapit ng 00:05 UTC, niranggo ng aming cross-sectional crypto strategy ang 40 perpetual contract gamit ang panandaliang trend score at inilagay ang nangungunang sampu sa mga posisyong pantay ang timbang. Nagpakita ang backtest ng malusog na agwat sa pagitan ng mga nanalo at natalo. Pagkatapos, pinatrade namin ito gamit ang $250,000 na kapital, at nagsimulang gumuho ang kaakit-akit na kurba.

Hindi nakatago sa signal ang problema. Nasa rebalance ito: sampung bili, sampung benta, at ilang contract na mukhang malalim ang ipinapakitang order book hanggang sabay-sabay dumating ang mga order. Itinuring ng strategy na pagbabago lang sa presyo ang pagbabago ng portfolio. Para sa isang venue, pila ito ng mga totoong order.

Sunod-sunod naming nireplay ang Martes na iyon. Una, kinailangang bawasan ang mga dating posisyon. Pagkatapos, kinailangang buksan ang mga bago. Simple ang mga target na timbang; hindi ganoon kasimple ang paglipat mula sa isa tungo sa iba.

Nagmula sa iisang pagtatantiya ng average cost ang walong basis point bawat panig. Saklaw nito ang bayad sa venue at kaunting allowance para sa slippage. Pare-pareho tuloy ang siningil sa bawat order, likido man ang contract sa isang tahimik na sandali o manipis ang order book pagkaraan ng bugso ng volatility.

Nagsimula kami sa pinakamalaking order. Katumbas ng 0.4% ng pang-araw-araw na volume ang target na $25,000, isang proporsiyong mukhang hindi nakababahala. Pero hindi sinasabi ng pang-araw-araw na volume kung ano ang mabibili sa mga segundong kailangan mong mag-trade. Manipis ang pinakamataas na antas ng order book; mabilis lumawak ang pagitan sa susunod na ilang antas. Kung tatawirin ang spread para sa buong halaga, mauubos ang laman ng ilang presyo. Makakatipid sa spread ang paglalagay ng limit order kung mapupunan ito, pero walang garantiya ang strategy na mapupunan ang order bago ang susunod nitong desisyon.

Kaya hinati namin ang order sa limang tranche na tig-$5,000. Lumiit ang agarang epekto nito sa merkado, pero nagkaroon naman ng takdang oras at galaw ng presyo: maaaring dumating ang bawat tranche sa ibang presyo, at maaaring kalahati lang mabuo ang posisyon kapag mabilis ang galaw ng merkado. Itinala namin ang dalawang posibleng kinalabasan. Wala ni isa sa mga ito ang naitala ng orihinal na backtest.

At isang panig pa lang ito ng trade. Ibinenta ng strategy ang mga posisyong bumagsak mula sa nangungunang sampu habang bumibili ng mga ipinalit. Nanatiling malapit sa target ang net exposure nito, pero halos doble ng nakalaang kapital ang gross turnover. Kung sa huling pagbabago lang ng portfolio maniningil ng gastos, hindi masasama ang mga trade na kinailangan para makarating doon.

Nang hapong iyon, pinalitan namin ng payak na participation model ang nakapirming slippage allowance. Tumataas ang inaasahang epekto ng bawat order batay sa laki nito kumpara sa kamakailang traded volume, at nilagyan namin ng limitasyon ang simulated participation para hindi makakonsumo ang strategy ng di-makatotohanang bahagi ng merkado. Tantiya pa rin ito: hindi katumbas ng live na pila ang pinagsama-samang volume, at hindi ipinapakita ng isang bar ang bawat presyong dinaanan. Pero napilitan nitong kilalanin ng backtest na nagkakaiba ang gastos sa execution ng iisang signal depende sa laki ng order.

Sa binagong run, siningil din ang taker fee kapag tinawid ng order ang spread at ang maker fee lang kapag ipinagpalagay mismo ng simulation na napunan ang nakapaskil na order. Nanatiling hiwalay na gastos sa paghawak ang funding; hindi ito kabilang sa gastos ng rebalance. Dahil pinaghiwalay namin ang mga item na ito, naging madaling makita ang problema. Hindi biglang humina ang kakayahan ng strategy sa pagtataya. Mataas ang gastos ng turnover nito kumpara sa edge na tinataya nito.

Pagsapit ng katapusan ng linggo, binawasan namin ang dalas ng rebalance at inalis ang mga contract na hindi makatotohanan ang target na timbang batay sa lalim ng order book na available. Bumaba ang return ng backtest. Mas madaling ipaliwanag ang mga palagay nito sa execution, at mas kapaki-pakinabang iyon kaysa sa mas malaking numero.

Kapag sinusuri ninyo ang isang portfolio strategy, sundan nang buo ang isang rebalance: mula sa target na timbang hanggang sa mga indibidwal na order, mula sa mga order hanggang sa mga posibleng fill, at mula sa mga fill hanggang sa mga bayarin at epekto sa merkado. Kung hindi nasusundan ang prosesong iyon, inilalarawan ng equity curve ang isang portfolio na hindi kinailangang mag-trade.