आपका बैकटेस्ट लाभांश का हिसाब गलत क्यों लगाता है

इक्विटी बैकटेस्ट में अक्सर लाभांश को 3 में से किसी 1 तरीके से गलत संभाला जाता है: समायोजित मूल्य शृंखला को ऐसे इस्तेमाल करना मानो उसी पर कारोबार हो सकता हो, गलत तारीख़ पर नकद जमा करना, या लाभांश को पूरी तरह अनदेखा करना। इनमें से हर तरीका देखने में विश्वसनीय चार्ट दे सकता है, जबकि खाते का मूल्य गलत हो।

यहाँ अहम फ़र्क है शेयर के कारोबार वाले मूल्य और कॉर्पोरेट कार्रवाई से बने नकद या शेयरों के बीच। दोनों का हिसाब रखें। लाभांश से यह बदलता है कि शेयरधारक को क्या मिलना है; इससे बाज़ार के रिकॉर्ड में एक्स-डेट पर दिखने वाली कीमत की गिरावट गायब नहीं हो जाती।

पहली गलती: समायोजित क्लोज़ पर ऐसे कारोबार करना मानो वह बाज़ार भाव हो

ऐतिहासिक डेटा देने वाले आम तौर पर लाभांश के लिए कीमतें समायोजित करते हैं, ताकि चार्ट में कुल रिटर्न को फिर से निवेश किए जाने का असर दिख सके। कुछ तरह के विश्लेषण में यह शृंखला उपयोगी है। लेकिन इस कीमत पर कोई ऑर्डर निष्पादित नहीं हो सकता था।

मान लीजिए, किसी शेयर का क्लोज़ $100 है और अगले दिन वह $1 प्रति शेयर के लाभांश के लिए एक्स-डिविडेंड हो जाता है। अगर वह $99 पर खुलता है और बाकी कुछ नहीं बदलता, तो बिना समायोजन वाला मूल्य चार्ट 1% की गिरावट दिखाता है। लाभांश-समायोजित शृंखला पुराने मूल्यों को फिर से मापकर इस अंतराल को हटा सकती है। अगर बैकटेस्ट संकेतों और ऑर्डर निष्पादन, दोनों के लिए समायोजित शृंखला इस्तेमाल करता है, तो उसने रिटर्न की गणना-पद्धति को कारोबार योग्य भाव के साथ मिला दिया है।

इससे कितना नुकसान होगा, यह रणनीति पर निर्भर करता है। हाल के उच्चतम मूल्य पर आधारित कोई सीमा ऐसे मूल्य पर सक्रिय हो सकती है जिस पर कभी कारोबार हुआ ही नहीं। स्टॉप समायोजित स्तर पर ट्रिगर हो सकता है। उसी समायोजित शृंखला से निकले रिटर्न सहज दिख सकते हैं, जबकि ऑर्डर अलग मूल्य-जगत में निष्पादित माने गए हों।

दूसरी गलती: एक्स-डेट पर लाभांश जमा करना

लागू बाज़ार नियमों के तहत, एक्स-डिविडेंड तारीख़ तय करती है कि वितरण पाने का हक़दार कौन है। नकद आम तौर पर बाद में, भुगतान तारीख़ पर आता है। खाते के सिमुलेशन में इन तारीख़ों की भूमिकाएँ अलग-अलग हैं।

मान लीजिए, आपके पास एक्स-डेट तक 100 शेयर हैं और घोषित लाभांश $0.50 प्रति शेयर है, जिसका भुगतान 2 हफ़्ते बाद होना है। एक्स-डेट पर रणनीति को $50 की प्राप्य राशि मिल सकती है। लेकिन उसके पास अभी खर्च करने के लिए $50 नकद नहीं हैं। अगर सिम्युलेटर तुरंत नकद को खरीद क्षमता में जोड़ दे, तो वह ऐसी खरीद करा सकता है जिसे वास्तविक खाता उस वितरण से नहीं कर पाता।

केवल लॉन्ग बाय-एंड-होल्ड रिटर्न की गणना में एक्स-डेट पर मिलने के हक़ को दर्ज करना पर्याप्त हो सकता है। लेकिन अगर रणनीति वितरण फिर से निवेश करती है, खरीद क्षमता का हिसाब रखती है या सेटलमेंट के आसपास कारोबार करती है, तो प्राप्य राशि और भुगतान को अलग रखें। उस भुगतान समय-सारणी का इस्तेमाल करें जो उस समय ज्ञात थी; बाद में डेटा में किया गया सुधार यह न बदले कि सिस्टम पहले से क्या अनुमान लगा सकता था।

तीसरी गलती: कीमत पहले ही गिर चुकी है, इसलिए लाभांश को अनदेखा करना

$100 से $99 वाले उदाहरण में, कीमत को बिना समायोजन के छोड़कर नकदी प्रवाह को छोड़ देने से उलटा विकृतिकरण होता है। 100 शेयर रखने वाले के पास अब $10,000 के बजाय $9,900 के शेयर हैं, साथ ही $100 के लाभांश का हक़ है। केवल शेयरों का हिसाब रखने पर $100 का नुकसान दिखता है, जबकि इस सरल उदाहरण में कुल मूल्य अपरिवर्तित है।

लंबे ऐतिहासिक नमूने या अधिक वितरण देने वाले शेयरों के पोर्टफ़ोलियो में यह गलती खास तौर पर बड़ी हो सकती है। यह संकेतों को भी प्रभावित कर सकती है: जो रणनीति एक्स-डेट के हर अंतराल को सामान्य गिरावट समझती है, वह बिल्कुल गलत समय पर बेच सकती है। लाभांश उस अंतराल की वजह समझा सकता है, लेकिन अगली बाज़ार चाल तय नहीं करता।

इक्विटी बैकटेस्ट में लाभांश का मॉडल कैसे बनाएँ?

फ़ैसलों और ऑर्डर निष्पादन के लिए पहले उस समय उपलब्ध कच्चे मूल्य लें, फिर कॉर्पोरेट कार्रवाइयों को खाते की स्पष्ट घटनाओं के रूप में दर्ज करें। कितनी बारीकी चाहिए, यह इस बात पर निर्भर करता है कि बैकटेस्ट किस सवाल का जवाब दे रहा है।

1. कुल रिटर्न मापने के लिए: मिलने के हक़ वाले वितरण को पोर्टफ़ोलियो मूल्य में शामिल करें और पुनर्निवेश की धारणा दर्ज करें।
2. रणनीति का सिमुलेशन करने के लिए: जहाँ समय मायने रखता हो, वहाँ शेयर, प्राप्य राशि, नकद भुगतान और खरीद क्षमता का अलग-अलग हिसाब रखें।
3. संकेतों और निष्पादन के लिए: ऐसे मूल्य फ़ील्ड इस्तेमाल करें जो ऐतिहासिक बाज़ार स्तरों और उनके उपलब्ध होने के समय से मेल खाते हों।

स्टॉक स्प्लिट, विशेष लाभांश और रोके गए करों की भी अलग से जाँच करें। $1 का नियमित लाभांश और $10 का विशेष वितरण कीमतों में अलग-अलग समायोजन कर सकते हैं और रणनीति के व्यवहार को बहुत अलग ढंग से प्रभावित कर सकते हैं। किसी डेटा प्रदाता का एकल “समायोजित” फ़्लैग शायद ही पर्याप्त जानकारी देता है।

जब बैकटेस्ट एक्स-डेट से गुज़रे, तो पूछें कि तारीख़ से पहले खाते के पास क्या था, उससे क्या पाने का हक़ बना, नकद कब आया और फ़ैसले में किस मूल्य शृंखला का इस्तेमाल हुआ। अगर इन सबके जवाब एक ही समायोजित क्लोज़ कॉलम में छिपे हैं, तो इक्विटी कर्व ऐसी धारणाएँ ढो रहा है जिन्हें आप देख नहीं सकते।