मासिक मोमेंटम रणनीति एसेट्स की सही रैंकिंग कर सकती है, फिर भी ट्रेडिंग लागत का काल्पनिक आँकड़ा दिखा सकती है। छूटा हुआ कदम है रीबैलेंस: कल की होल्डिंग्स और आज के लक्ष्य वज़न को वास्तविक ऑर्डर में बदलना। यहाँ 4 तरल क्रिप्टो स्पॉट एसेट्स के साथ एक छोटी पड़ताल है, जिसके आँकड़ों का हाथ से ऑडिट करना आसान है।
मान लें कि पोर्टफोलियो $100,000 का है, सिर्फ़ लॉन्ग पोज़िशन रखता है और हर महीने रीबैलेंस होता है। यह पिछली अवधि के रिटर्न के आधार पर शीर्ष 2 एसेट्स रखता है, दोनों को बराबर वज़न देकर। पिछले रीबैलेंस पर इसमें A और B के $50,000-$50,000 थे। एक महीने बाद, कीमतों में बदलाव के बाद, पोर्टफोलियो का मूल्य $110,000 है: A अब $60,000 का है और B $50,000 का। नई रैंकिंग में B और C शीर्ष 2 में हैं। C अभी पोर्टफोलियो में नहीं है।
रैंकिंग पंक्ति: पोर्टफोलियो में कौन शामिल होगा?
सिग्नल कहता है कि B और C को 50%-50% वज़न पर रखें। मौजूदा पोर्टफोलियो मूल्य पर लागू करने से दोनों की लक्ष्य होल्डिंग $55,000 होगी। रैंक में बदलाव बताता है कि कौन से एसेट रखने हैं; यह नहीं बताता कि कितना ट्रेड करना है। यह रीबैलेंस से पहले की होल्डिंग्स पर निर्भर करता है।
| एसेट | मौजूदा मूल्य | लक्ष्य मूल्य | ऑर्डर |
|---|---|---|---|
| A | $60,000 | $0 | $60,000 बेचें |
| B | $50,000 | $55,000 | $5,000 खरीदें |
| C | $0 | $55,000 | $55,000 खरीदें |
| कुल | $110,000 | $110,000 | $120,000 का ट्रेड |
एक छोटी-सी बात पर ध्यान दें: B पोर्टफोलियो में बना रहता है, लेकिन उसका वज़न फिर से सही करने के लिए $5,000 का ऑर्डर देना पड़ता है। जो बैकटेस्ट सिर्फ़ नए एसेट जोड़ने और पुराने हटाने पर ट्रेड करता है, वह इस वज़न-अंतर को सुधारने वाला ट्रेड छोड़ देता है।
ऑर्डर पंक्ति: इससे कितना टर्नओवर हुआ?
कुल ट्रेडेड नॉशनल खरीद और बिक्री का योग है: $60,000 + $5,000 + $55,000 = $120,000। इसे $110,000 के पोर्टफोलियो से भाग देने पर इस रीबैलेंस का ग्रॉस टर्नओवर 109.1% आता है। अगर रणनीति वन-वे टर्नओवर रिपोर्ट करती है, तो वह इसे 2 से भाग दे सकती है, यानी बिक्री और फिर दोबारा निवेश को एक ही रोटेशन मान सकती है। दोनों में से कोई भी तरीका ठीक है; बस उसे साफ़ तौर पर बताएं और उसी के अनुरूप लागत का फ़ॉर्मूला इस्तेमाल करें।
मान लें कि सभी ऑर्डर पर हर तरफ़ 0.10% फीस के साथ taker निष्पादन होता है। फीस $120 होगी। हर तरफ़ 0.15% प्राइस इम्पैक्ट मानने पर अनुमानित इम्पैक्ट $180 और होगा। रीबैलेंस की कुल लागत $300, यानी पोर्टफोलियो मूल्य का लगभग 27 बेसिस पॉइंट है। अगर आप ग्रॉस ट्रेडेड नॉशनल से एक बार 0.25% घटाते हैं, तो यहाँ आपको फिर $300 ही मिलेगा। यह शॉर्टकट तभी काम करता है, जब फीस और इम्पैक्ट की मान्यताएँ हर ट्रेड किए गए डॉलर पर एकसमान रूप से लागू हों।
ये मान्यताएँ हैं, वास्तविक निष्पादन नहीं। इम्पैक्ट आमतौर पर ऑर्डर के आकार और बाज़ार के वॉल्यूम के अनुपात पर निर्भर करता है, और एक समान दर सबसे बड़े ऑर्डरों की लागत का गलत अनुमान दे सकती है। गहरे बाज़ार में $55,000 की खरीद आसानी से हो सकती है; कम तरलता वाले टोकन में वही ऑर्डर ऑर्डर बुक की कई कीमतों पर खरीद कर सकता है। अगर रणनीति सिर्फ़ रैंक के आधार पर पोज़िशन का आकार तय करती है, तो अनजाने में उसके ज़्यादातर ट्रेड सबसे कम तरल नामों में जा सकते हैं।
समय की पंक्ति: रणनीति को वास्तव में कौन-सी कीमत मिल सकती है?
इस उदाहरण में एक और फंदा छिपा है। अगर रैंकिंग महीने के अंत के क्लोज़िंग प्राइस का इस्तेमाल करती है, तो ये मूल्य क्लोज़ के बाद ही अंतिम होते हैं। रणनीति पूरी रैंकिंग देखकर उसी क्लोज़िंग प्राइस पर ट्रेड नहीं कर सकती। एक उचित सिमुलेशन क्लोज़ पर लक्ष्य निकालता है और अगले सत्र के ओपन पर निष्पादन करता है; लागत परिणामी ऑर्डरों पर लगती है। लगातार ट्रेड होने वाले क्रिप्टो बाज़ार में कटऑफ़ और उसके बाद का निष्पादन समय तय करें; “मासिक क्लोज़” के लिए टाइमज़ोन और वास्तविक ऑर्डर समय भी बताना होगा।
इस देरी से होल्डिंग्स और इसलिए ऑर्डर बदल सकते हैं। अगर निष्पादन से पहले A और चढ़ता है, तो बिक्री का नॉशनल बढ़ेगा; अगर C उछलता है, तो उसे खरीदना महँगा होगा। ऑर्डर दिए जाने के समय पोर्टफोलियो मूल्य और निष्पादन योग्य कीमतों से लक्ष्य मात्राएँ फिर से निकालें। निष्पादन को आगे खिसकाते हुए क्लोज़ के लक्ष्य डॉलर जस के तस रखने से चुपचाप लक्ष्य वज़न बदल जाते हैं।
लेजर पंक्ति: क्या लागत से पोर्टफोलियो घटता है?
निष्पादन के बाद नकद शेष या इक्विटी से $300 घटाएँ। इसके बाद बाज़ार की चालों से पहले पोर्टफोलियो $109,700 का होगा। अगर सिम्युलेटर रिटर्न से लागत घटाता है, लेकिन नकद शेष को नहीं बदलता, तो आगे पोज़िशन तय करते समय वह ऐसे डॉलर खर्च कर सकता है जो पहले ही खर्च हो चुके हैं। ऑर्डर, निष्पादन, फीस और होल्डिंग्स का हिसाब एक ही लेजर में रखें; वरना अगला रीबैलेंस ऐसे पोर्टफोलियो से शुरू हो सकता है जो कभी था ही नहीं।
इस उदाहरण में, मैं हर एसेट के लिए सिग्नल का टाइमस्टैम्प, लक्ष्य वज़न, ट्रेड से पहले की होल्डिंग्स, ऑर्डर नॉशनल, निष्पादन मूल्य, फीस और इम्पैक्ट का अनुमान दर्ज करूँगा। फिर गणना किए गए टर्नओवर की तुलना निष्पादन नॉशनल के सीधे योग से करूँगा। इस ऑडिट से आम गलतियाँ पकड़ में आती हैं: पहले से रखे एसेट के वज़न-अंतर को छोड़ देना, आधे टर्नओवर पर 2 बार लागत लगाना, और लक्ष्य वज़न को ऐसे इस्तेमाल करना मानो वे वास्तविक निष्पादन हों।
रीबैलेंस में ही पोर्टफोलियो का नियम ट्रेडों के एक सेट में बदलता है। हर रूपांतरण दर्ज करें, लेजर सुरक्षित रखें और टर्नओवर का तरीका स्पष्ट करें। इससे बैकटेस्ट शायद कम आकर्षक दिखे। कम से कम वह उन ऑर्डरों का हिसाब देगा जिन्हें रणनीति वास्तव में दे सकती थी।
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