Anda menguji balik $2,000 setiap dagangan dan kini mahu $50,000: surat tentang kapasiti

Anda menghantar helaian prestasi dan satu soalan: adakah ini mampu bertahan pada saiz besar? Min pulang ke purata 5 minit, kira-kira tiga puluh perp USDT bermodal pertengahan, setiap dagangan dalam ujian balik bersaiz nilai nosional tetap $2,000, Sharpe luar sampel sedikit di bawah 2, purata edge kasar setiap dagangan pergi-balik sekitar 22 mata asas sebelum kos. Anda membiayainya dengan wang poket dan kini mahu meletakkan modal sebenar di belakangnya — katakan $50,000 setiap dagangan.

Jawapan jujurnya, kapasiti bukan angka yang diberikan seseorang kepada anda. Kapasiti ialah satu lengkung, dan tugas anda minggu ini ialah melakarnya. Namun, anda boleh mendapatkan gambaran yang hampir lengkap dengan hamparan, dan saya lebih suka anda melakukannya sebelum mengetahuinya melalui cara yang mahal.

Mulakan dengan nisbah yang datanya sudah anda miliki

Sebelum menggunakan sebarang model impak, kira kadar penyertaan. Ambil lajur volum sebut harga yang sudah ada dalam kline anda — indeks 7, perolehan USDT bagi bar itu — dan kira bahagian volum bar kemasukan biasa yang akan diwakili oleh pesanan anda.

Beginilah rupanya merentas set aset seperti milik anda, menggunakan median volum sebut harga 5 minit:

Pada $2,000, anda hampir tidak memberi kesan di mana-mana, sebab itulah anda tidak pernah menguji andaian pelaksanaan dalam ujian balik. Pada $50,000, bagi separuh bawah senarai itu, andalah keseluruhan bar tersebut. Lapan puluh tiga peratus daripada bar lima minit bukan pelaksanaan biasa, tetapi satu peristiwa. Apa pun kata model pelaksanaan anda tentang merentasi spread, model itu menggambarkan dunia yang sudah anda tinggalkan.

Petua ringkas yang saya gunakan untuk anggaran awal: apabila melebihi 10% volum bar, jangan lagi percaya apa-apa yang diberitahu ujian balik anda tentang pelaksanaan itu. Antara 1% dengan 10%, modelkan impak dengan teliti. Di bawah 1%, spread dan fi menjadi faktor utama, jadi anda boleh teruskan.

Anggarkan hukum punca kuasa dua secara kasar berdasarkan simbol anda sendiri

Model utama yang digunakan ialah hukum impak punca kuasa dua: kos dari segi pulangan meningkat mengikut volatiliti darab punca kuasa dua bahagian volum harian yang anda gunakan.

impak ≈ Y × σ_harian × √(Q / V_harian)

Y ialah pemalar yang hampir kepada 1 untuk kebanyakan anggaran, σ_harian ialah volatiliti pulangan harian simbol itu, Q ialah nilai nosional pesanan anda dan V_harian ialah volum nosional harian. Ambil nama seakan ARB daripada jadual. Median perolehan 5 minit sebanyak $220,000 bersamaan kira-kira $63M sehari. Volatiliti harian, katakan 4%.

Kira kos dagangan pergi-balik. Pada $2,000: impak 4.5 bps ditambah fi taker 10 bps dengan struktur 5-dan-5, jadi jumlah kos kira-kira 14.5 bps berbanding edge kasar 22 bps. Bersihnya 7.5 bps, lebih kurang seperti yang ditunjukkan helaian prestasi anda. Bagus, model dan ujian balik anda sependapat pada saiz yang benar-benar anda uji. Pada $50,000: impak 22.6 bps ditambah fi 10 bps yang sama. Jumlah kos 32.6 berbanding edge 22. Anda membayar sepuluh mata asas setiap dagangan semata-mata untuk berbuat demikian.

Tetapkan nilai bersih kepada sifar dan selesaikan untuk Q; hasilnya kira-kira $14,000 bagi simbol itu. Bukan 25x. Tujuh kali, dan sepertiga terakhir julat itu ialah strategi tanpa ruang untuk tersilap. Punca kuasa dua berfungsi tepat seperti sifatnya: saiz 25 kali ganda menelan kos 5 kali lebih tinggi bagi setiap unit, jadi kerugian meningkat seiring pertambahan nilai nosional.

Gunakan volum yang benar-benar anda dagangkan, bukan median

Inilah penambahbaikan yang lebih penting daripada pilihan Y. Anda baru mengira kadar penyertaan berdasarkan median volum. Anda tidak membuat kemasukan pada bar median. Kembali dan kira V bersyarat pada isyarat anda tercetus.

Strategi pulang ke purata 5 minit biasanya tercetus selepas pergerakan mendadak, yang bermakna bar kemasukan anda mencatat perolehan dua atau tiga kali median. Itu kelebihan sebenar dan boleh menggandakan kapasiti sebenar anda berbanding angka anggaran mudah. Dagangan pecahan momentum mendapat kelebihan yang sama. Strategi yang masuk mengikut jadual — pengimbangan semula tetap, penapis masa dalam sehari — tidak mendapatnya, dan strategi yang masuk ketika pergerakan perlahan berdagang dalam buku pesanan yang lebih nipis daripada gambaran median.

Jadi, ukur. Satu groupby pada cap masa kemasukan anda memberikan taburan itu. Saya akan melihat persentil ke-20, bukan purata, kerana pelaksanaan yang buruk menentukan risiko anda. Jika volum bar kemasukan pada persentil ke-20 lebih rendah daripada median, anggaran kapasiti mudah anda terlalu optimistik dan anda patut mengetahuinya sekarang.

Perkara yang benar-benar meruntuhkan buku alt apabila saiz dibesarkan

Tiga puluh perp bermodal pertengahan kelihatan seperti tiga puluh pertaruhan bebas dalam ujian balik. Dalam dua jam sebulan yang paling penting, semuanya menjadi satu pertaruhan. Apabila gelombang jualan berantai berlaku, semuanya berkorelasi dengan BTC, setiap buku pesanan menipis serentak, dan dua belas posisi serentak bernilai $50,000 anda menjadi satu pendedahan berarah $600,000 yang perlu dicairkan ketika kecairan paling buruk pada suku itu.

Model impak anda yang ditentukur berdasarkan keadaan median tidak menyedari hal ini. Sharpe anda juga tidak. Penyelesaiannya mudah: kira semula kadar penyertaan menggunakan hari dengan volum pada persentil ke-5, dan periksa sama ada nilai kasar maksimum serentak anda boleh dicairkan langsung. Jika pencairan buku mengambil masa sembilan puluh minit dagangan dengan had penyertaan 10%, sedangkan edge anda luput dalam lima belas minit, anda tidak lagi memiliki strategi pulang ke purata 5 minit. Anda memiliki posisi berarah perlahan dengan cerita pulang ke purata yang disertakan.

Perbincangan tentang kapasiti akhirnya sentiasa menjadi perbincangan tentang tempoh pegangan. Impak ialah harga yang dibayar untuk kelajuan. Jika anda boleh memegang lebih lama, anda boleh berdagang dengan saiz lebih besar; jika tidak, saiz ialah satu-satunya pemboleh ubah yang boleh anda ubah.

Satu lagi kekangan yang timbul antara $2,000 dengan $50,000 dan mengejutkan ramai orang: tahap leveraj. Di kebanyakan platform, leveraj maksimum bagi perp bermodal pertengahan berkurang apabila nilai nosional posisi meningkat, dan bagi aset yang lebih kecil, kurungan tertinggi selalunya berakhir jauh sebelum tahap yang anda sasarkan. Margin yang diandaikan oleh ujian balik anda pada $2,000 bukan margin yang akan anda peroleh pada $50,000. Semak jadual had risiko bagi setiap simbol dalam set anda sebelum mengandaikan keperluan modal meningkat secara linear.

Perkara yang akan saya lakukan minggu ini

1. Jalankan semula ujian balik yang sama pada enam saiz — $2k, $5k, $10k, $25k, $50k, $100k — dengan model impak yang bergantung pada saiz pesanan berbanding volum sebut harga bar itu. Jangan gunakan pemalar gelinciran tetap. Pemalar tetap itulah yang membuatkan anda percaya $50,000 boleh dilaksanakan.
2. Plotkan Sharpe bersih berbanding saiz. Anda akan mendapat lengkung yang mendatar, kemudian mula menurun, lalu jatuh. Kapasiti anda ialah titik lengkung itu menyilang tahap Sharpe yang sanggup anda jalankan, ditolak diskaun yang besar, kerana setiap model impak optimistik pada bahagian ekor.
3. Bahagikan set aset mengikut tahap kecairan dan tetapkan saiz bagi setiap simbol, bukan saiz rata. Saiz rata merentas tiga puluh aset bermakna aset paling hujung secara senyap menampung aset utama, sedangkan aset hujung itulah yang memakan 80% daripada satu bar.
4. Lakukan dagangan simulasi pada saiz yang ditunjukkan lengkung itu, dan catat gelinciran sebenar berbanding angka model bagi setiap pelaksanaan. Perbandingan itulah satu-satunya penentukuran sebenar yang anda akan peroleh untuk Y. Nilai saya biasanya sekitar 1.4, bukannya 1.0, bagi buku alt yang nipis.

Tekaan saya, tanpa melihat butiran, jawapannya sekitar $8,000–$12,000 setiap dagangan merentas dua pertiga set anda yang cair, dan anda patut menggugurkan sepertiga terbawah sepenuhnya daripada menerima pelaksanaan yang bakal diperoleh. Itu masih gandaan yang besar berbanding saiz anda sekarang. Cuma bukan 25x, dan mengetahuinya daripada hamparan tidak menelan belanja apa-apa.

Hantar lengkung saiz itu apabila anda sudah menyediakannya. Saya ingin tahu pada tahap mana lengkung anda mula menurun.