Na perpetualu je prikazana stopnja financiranja 0.01% vsakih osem ur. Odprete kratko pozicijo, za zavarovanje kupite spot in pričakujete, da boste na dan pobrali približno 0.03%. Nato testiranje za nazaj pokaže izgubo.
Ta rezultat je lahko pravilen. Stopnja pomeni plačilo med imetniki dolgih in kratkih pozicij ob določenem času, ne pa dnevnega kupona, ki bi bil zagotovljen vsakomur, ki ga je opazil. Da bi videli zakaj, razčlenimo namenoma preprost primer: 24 ur držimo delta nevtralno pozicijo BTC v vrednosti $10,000.
Signal: 0.01% je trenutni posnetek
Predpostavimo, da strategija ob 00:00 UTC zazna pozitivno napovedano stopnjo financiranja 0.01%. Na tej borzi se financiranje poravna ob 00:00, 08:00 in 16:00 UTC. Strategija se odloči odpreti kratko pozicijo na perpetualu in kupiti enakovredno količino spot.
Napoved je ocena za naslednjo poravnavo, ne obljuba za vse tri. Stopnja se lahko spremeni, še preden se izračuna plačilo. Če testiranje za nazaj nespremenjeno upošteva 0.01%, je eno opazovanje po predpostavki spremenilo v tri plačila.
| Vhodni podatek | Predpostavka v tem primeru | Kaj mora upoštevati testiranje za nazaj |
|---|---|---|
| Zaznana stopnja | 0.01% ob 00:00 | Točna stopnja, znana ob odločitvi |
| Časi poravnave | 00:00, 08:00, 16:00 UTC | Dejanski urnik borze in podatki o poravnavah |
| Čas odprtja pozicije | Naročilo prispe kmalu po 00:00 | Ali izpolnjuje pogoje za to poravnavo |
| Poznejše stopnje | Ob vstopu niso znane | Vsaka stopnja, ko postane znana, ne pa današnja končna zgodovina |
Če vstopite po mejni uri 00:00, lahko pozicija prejme samo plačili ob 08:00 in 16:00. Pri predpostavljeni stopnji to znaša $2 namesto $3. Če stopnja pred obema poznejšima poravnavama pade na 0.002%, ti plačili skupaj znašata le $0.40.
Zavarovanje: enaka vrednost v dolarjih še ne pomeni enake izpostavljenosti
Kratka pozicija na perpetualu v vrednosti $10,000, združena z $10,000 spot pozicije, je delta nevtralna samo pri cenah in količinah, uporabljenih za določitev velikosti pozicij. Pri linearnih pogodbah BTC je kratka pozicija 0.1 BTC proti 0.1 BTC na spotu uporabno izhodišče. Če strategija obe strani namesto tega določi po vrednosti v dolarjih in se ena izvrši po drugačni ceni, ostane nekaj neizravnane izpostavljenosti.
Ta preostala izpostavljenost je pomembna tudi v enem dnevu. Premik BTC za 0.2% pomeni $20 pri nezavarovani izpostavljenosti v višini $10,000, kar je večkratnik največ $3 financiranja v našem primeru. Ponovno uravnoteženje lahko izpostavljenost zmanjša, vendar vsak popravek pomeni dodatne posle, provizije in zdrs pri izvršitvi. Videl sem urejene krivulje donosa iz financiranja, zgrajene na zavarovanju, ki je natančno ob vstopu, po prvem premiku pa obstaja le še na papirju.
Plačila: knjižite jih na pravi račun in na pravo stran
Predpostavimo, da kratka pozicija prejme financiranje ob vseh treh poravnavah. Pri 0.01% za vsako znaša bruto priliv $3. Testiranje za nazaj mora posnemati predznak, ki ga uporablja borza: pozitivne stopnje običajno pomenijo, da imetniki dolgih pozicij plačajo imetnikom kratkih, vendar so pravila in podrobnosti produkta določeni v specifikaciji pogodbe.
Financiranje se običajno izračuna na podlagi vrednosti pozicije ob poravnavi. Če se BTC premakne, se spremeni nominalna vrednost. Spremeni se tudi plačilo v dolarjih. Če trikrat pripišemo fiksni znesek $1, prezremo to spremembo; uporaba nominalne vrednosti ob vstopu je pri kratkem obdobju držanja lahko sprejemljiv približek, vendar ga je treba jasno označiti in izmeriti.
Posel z vstopom in izstopom: 2 strani, 4 posli
Pri 5 bazičnih točkah na izvršitev po takerjevi proviziji na vsaki borzi odpiranje in zapiranje obeh strani stane približno $20 na vsakih $10,000 na stran: $5 za odprtje vsake strani in nato še $5 za zaprtje. V tem še niso vključeni razpon in vpliv na trg. Če je spot maker, terminske pogodbe pa taker, se strošek spremeni, vendar mora testiranje za nazaj vsebovati dokaz, da bi se maker naročila dejansko izvršila.
Računica je namenoma preprosta. Tudi če vsa tri plačila prispejo po oglaševani stopnji, ta konkretni enodnevni posel prinese $17 izgube, še preden upoštevamo kakovost izvršitve. Popust na provizije, daljše obdobje držanja ali ugodnejše financiranje bi lahko spremenili rezultat. Vsaka od teh sprememb pa spremeni tudi strategijo, ki jo testiramo.
Izstop: za zaprtje pozicije je treba plačati
Strategije financiranja so pogosto videti najuspešnejše, ko testiranje za nazaj vstopi na začetku ugodnega obdobja in izstopi ob njegovem koncu. V resnici lahko signal postane negativen, razlika med spotom in terminsko ceno se lahko poveča, izstopno naročilo pa je še vedno treba izvršiti. Negativno plačilo financiranja tik pred izstopom lahko izniči več prejšnjih prilivov.
Določite pravilo za zaprtje pozicije, nato obema stranema zaračunajte zaprtje po cenah, ki bi jih strategija verjetno lahko dosegla. Ločeno spremljajte financiranje po poravnavi, provizije po izvršitvi in preostalo cenovno izpostavljenost zaradi zavarovanja. Takšna razčlenitev pokaže, ali je posel spodletel, ker je donos iz financiranja izginil, ker je bila izvršitev draga ali ker zavarovanje ni bilo več nevtralno.
Pozitivna trenutna stopnja financiranja je uporaben vhodni podatek. Ni napoved P&L. Testiranje za nazaj si zasluži zaupanje, ko ima vsako plačilo časovni žig, vsaka stran strošek izvršitve, strategija pa zdrži dolgočasno računico vztrajanja v poslu.
← Vse objave
