فنڈنگ ریٹ کم دکھائی دے رہا تھا۔ پوزیشن پھر بھی خسارے میں جاتی رہی۔

ایک پرپیچوئل پر ہر آٹھ گھنٹے بعد 0.01% فنڈنگ ریٹ دکھائی دیتا ہے۔ آپ اسے شارٹ کرتے ہیں، ہیج کے لیے اسپاٹ خریدتے ہیں اور توقع رکھتے ہیں کہ روزانہ تقریباً 0.03% ملے گا۔ پھر بیک ٹیسٹ نقصان دکھاتا ہے۔

یہ نتیجہ درست ہو سکتا ہے۔ یہ ریٹ کسی خاص وقت پر لانگ اور شارٹ پوزیشن رکھنے والوں کے درمیان ادائیگی ہے، ایسا روزانہ کا کوپن نہیں جس کی ادائیگی اس بات کی ضمانت ہو کہ آپ نے اسے دیکھ لیا تھا۔ وجہ سمجھنے کے لیے ایک جان بوجھ کر چھوٹی مثال کا جائزہ لیتے ہیں: $10,000 کی ڈیلٹا نیوٹرل BTC کیری پوزیشن جو 24 گھنٹے برقرار رکھی گئی۔

سگنل: 0.01% ایک لمحے کی تصویر ہے

فرض کریں کہ حکمت عملی 00:00 UTC پر 0.01% کے مثبت متوقع فنڈنگ ریٹ کا مشاہدہ کرتی ہے۔ اس پلیٹ فارم پر فنڈنگ 00:00، 08:00 اور 16:00 UTC پر طے ہوتی ہے۔ حکمت عملی پرپیچوئل کو شارٹ کرنے اور اتنی ہی مالیت کا اسپاٹ خریدنے کا فیصلہ کرتی ہے۔

یہ پیش گوئی اگلی ادائیگی کا تخمینہ ہے، تینوں ادائیگیوں کا وعدہ نہیں۔ ادائیگی کا حساب ہونے سے پہلے فنڈنگ بدل سکتی ہے۔ اگر بیک ٹیسٹ 0.01% کو بغیر تبدیلی کے آگے لے جائے تو اس نے ایک مشاہدے کو اپنے مفروضے کے تحت تین ادائیگیوں میں بدل دیا ہے۔

اگر داخلہ 00:00 کی آخری حد کے بعد ہوتا ہے تو پوزیشن کو صرف 08:00 اور 16:00 کی ادائیگیاں مل سکتی ہیں۔ فرض کردہ ریٹ پر یہ $3 کے بجائے $2 بنتے ہیں۔ اگر دونوں بعد کی ادائیگیوں سے پہلے ریٹ گھٹ کر 0.002% ہو جائے تو یہ ادائیگیاں مجموعی طور پر صرف $0.40 بنتی ہیں۔

ہیج: ڈالر کی مالیت ملانا، ایک جیسا ایکسپوژر نہیں

$10,000 کی شارٹ پرپیچوئل پوزیشن کے ساتھ $10,000 کا اسپاٹ صرف انہی قیمتوں اور مقداروں پر ڈیلٹا نیوٹرل ہے جن سے اس کا حجم مقرر کیا گیا ہو۔ لینیئر BTC کنٹریکٹس میں 0.1 BTC شارٹ کے مقابلے میں 0.1 BTC اسپاٹ ایک مفید نقطۂ آغاز ہے۔ اگر حکمت عملی دونوں ٹانگوں کا حجم ڈالر کی مالیت کے مطابق مقرر کرے اور ایک ٹانگ دوسری قیمت پر بھری جائے تو کچھ ایکسپوژر باقی رہتا ہے۔

یہ باقی ایکسپوژر ایک دن میں بھی اہم ہے۔ BTC کی 0.2% حرکت، $10,000 کے غیر ہیج شدہ ایکسپوژر پر $20 بنتی ہے—اس مثال کی زیادہ سے زیادہ $3 فنڈنگ سے کئی گنا زیادہ۔ دوبارہ توازن سے ایکسپوژر کم ہو سکتا ہے، لیکن ہر بار نئی ٹریڈز، فیسیں اور سلپیج بڑھتے ہیں۔ میں نے کیری کے صاف ستھرے منافع کے گراف دیکھے ہیں جو ایسے ہیج پر بنے تھے جو داخلے کے وقت تو بالکل درست تھا، مگر پہلی حرکت کے بعد حقیقت میں برقرار نہیں رہا۔

ادائیگیاں: درست اکاؤنٹ میں، درست سمت پر رقم درج کریں

فرض کریں کہ شارٹ کو تینوں ادائیگیوں پر فنڈنگ ملتی ہے۔ ہر بار 0.01% کے حساب سے مجموعی رقم $3 بنتی ہے۔ بیک ٹیسٹ میں پلیٹ فارم کے مثبت اور منفی ریٹس کا طریقۂ حساب دہرایا جانا چاہیے: عموماً مثبت ریٹ کا مطلب ہے کہ لانگ والے شارٹ والوں کو ادائیگی کرتے ہیں، لیکن طریقۂ کار اور پراڈکٹ کی تفصیلات کنٹریکٹ کی شرائط میں درج ہوتی ہیں۔

فنڈنگ کا حساب عموماً ادائیگی کے وقت پوزیشن کی مالیت پر ہوتا ہے۔ BTC کی قیمت بدلے تو پوزیشن کی مالیت بھی بدلتی ہے، اور اس کے ساتھ ڈالر میں ادائیگی بھی۔ ہر بار $1 کی مقررہ رقم تین بار درج کرنا اس فرق کو نظر انداز کرتا ہے؛ مختصر ہولڈ کے لیے داخلے کی مالیت استعمال کرنا قابل قبول تخمینہ ہو سکتا ہے، مگر اس مفروضے کو واضح کر کے اس کی پیمائش کرنی چاہیے۔

دونوں طرف کی ٹریڈ: دو ٹانگیں، چار ٹریڈز

اگر ہر پلیٹ فارم پر taker کے ہر آرڈر کی فیس 5 بیسس پوائنٹس ہو تو دونوں ٹانگیں کھولنے اور بند کرنے کی لاگت، فی ٹانگ $10,000 پر، تقریباً $20 بنتی ہے: ہر ٹانگ کھولنے کے لیے $5، پھر بند کرنے کے لیے $5۔ اس میں اسپریڈ اور مارکیٹ امپیکٹ شامل نہیں۔ اگر اسپاٹ maker ہو اور فیوچرز taker تو بل بدل جائے گا، لیکن بیک ٹیسٹ میں یہ ثبوت چاہیے کہ maker آرڈرز واقعی بھرے جا سکتے تھے۔

حساب جان بوجھ کر سادہ رکھا گیا ہے۔ چاہے تینوں ادائیگیاں اعلان کردہ ریٹ پر ملیں، یہ خاص ایک روزہ ٹریڈ عمل درآمد کے معیار کو شمار کرنے سے پہلے ہی $17 کا نقصان کرتی ہے۔ فیس میں رعایت، زیادہ طویل ہولڈنگ یا نسبتاً بہتر فنڈنگ نتیجہ بدل سکتی ہے۔ ہر چیز کے ساتھ آزمائی جانے والی حکمت عملی بھی بدل جاتی ہے۔

اخراج: بیک ٹیسٹ میں پوزیشن بند کرنے کی لاگت شامل ہونی چاہیے

فنڈنگ کی حکمت عملیاں اکثر بیک ٹیسٹ میں تب سب سے مضبوط دکھائی دیتی ہیں جب داخلہ موافق دور کے آغاز پر اور اخراج اس کے اختتام پر ہو۔ حقیقت میں سگنل منفی ہو سکتا ہے، بیسس بڑھ سکتا ہے، اور اخراج کے آرڈر پر بھی ٹریڈ کرنا پڑتا ہے۔ اخراج کے قریب منفی فنڈنگ کی ایک ادائیگی پہلے کے کئی کریڈٹس مٹا سکتی ہے۔

بند کرنے کا فیصلہ کن اصول ماڈل کریں، پھر دونوں ٹانگوں کو ان قیمتوں پر بند کرنے کی لاگت شامل کریں جو حکمت عملی کو حقیقت پسندانہ طور پر مل سکتی تھیں۔ فنڈنگ کا حساب ہر ادائیگی کے وقت، فیس کا حساب ہر آرڈر کے بھرنے پر، اور ہیج کے باقی قیمت ایکسپوژر کا حساب الگ رکھیں۔ یہ تفصیل بتاتی ہے کہ ٹریڈ اس لیے ناکام ہوئی کہ کیری ختم ہو گئی، عمل درآمد مہنگا تھا، یا ہیج نیوٹرل نہیں رہا۔

فنڈنگ کا مثبت ریٹ ایک لمحے کا مفید اشارہ ہے۔ یہ P&L کی پیش گوئی نہیں۔ بیک ٹیسٹ پر تب اعتبار کیا جا سکتا ہے جب ہر ادائیگی کا وقت درج ہو، ہر ٹانگ کی عمل درآمد لاگت شامل ہو، اور ٹریڈ میں برقرار رہنے کے سادہ حساب سے حکمت عملی کامیاب گزرے۔