نموذج هاوكس يربط تدفق الأوامر والأثر والتقلب الخشن

الملخص

تقترح الورقة نموذجًا للبنية الدقيقة للسوق يفصل الأوامر الأساسية عن تدفق ردود الفعل، ويمثل كليهما بعمليات هاوكس. في حدّ التحجيم، يربط مقياس واحد لاستمرارية تدفق الأوامر الأساسية عدة أنماط سوقية مرصودة: استمرار التدفق ذي الإشارة، وخشونة حجم التداول والتقلب، وأثر السعر ذي قانون القوة. وتقيّد شروط انعدام المراجحة العلاقة بين هذه الكميات.

يقدّر المؤلفون معلمة الاستمرارية من بيانات تدفق الأوامر ذي الإشارة بنحو ثلاثة أرباع. ووفقًا للنموذج، تتسق هذه القيمة مع علاقة أثر السوق بالجذر التربيعي ومع تقديرات الخشونة المرصودة للحجم والتقلب. يلخص المقتطف علاقات نظرية ومعايرة تجريبية، لكنه لا يصف مجموعة البيانات أو إجراء التقدير أو اختبارات المتانة. والروابط المبلغ عنها مشروطة بافتراضات النموذج، ولا تثبت بحد ذاتها انطباق التحجيم نفسه على جميع الأسواق أو الأنظمة.

الأفكار الرئيسية

• يمثل النموذج الأوامر الأساسية وتدفق ردود الفعل بعمليات هاوكس.
• يربط مقياس واحد للاستمرارية تدفق الأوامر ذي الإشارة والحجم والتقلب وأثر السوق.
• تؤدي قيود انعدام المراجحة إلى تقلب خشن وعلاقة لأثر السعر وفق قانون قوة.
• يتوافق تقدير قريب من ثلاثة أرباع مع قانون الأثر بالجذر التربيعي وأنماط الخشونة المبلغ عنها.
• لا يحدد المقتطف البيانات أو متانة التقديرات التجريبية.

الوسوم

# A unified theory of order flow, market impact, and volatility


# A unified theory of order flow, market impact, and volatility









We propose a microstructural model for the order flow in financial markets that distinguishes between {\it core orders} and {\it reaction flow}, both modeled as Hawkes processes. This model has a natural scaling limit that reconciles a number of salient empirical properties: persistent signed order flow, rough trading volume and volatility, and power-law market impact. In our framework, all these quantities are pinned down by a single statistic $H_0$, which measures the persistence of the core flow. Specifically, the signed flow converges to the sum of a fractional process with Hurst index $H_0$ and a martingale, while the limiting traded volume is a rough process with Hurst index $H_0-1/2$. No-arbitrage constraints imply that volatility is rough, with Hurst parameter $2H_0-3/2$, and that the price impact of trades follows a power law with exponent $2-2H_0$. The analysis of signed order flow data yields an estimate $H_0 \approx 3/4$. This is not only consistent with the square-root law of market impact, but also turns out to match estimates for the roughness of traded volumes and volatilities remarkably well.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.