توفير السيولة آلياً عبر الأوراق المالية المترابطة

الملخص

يحدّث هذا المستند نموذج Glosten–Milgrom للتداول من جانب المطلعين وغير المطلعين لدراسة أثر مزودي السيولة الآليين في الأسواق. ويشمل الإطار المعدّل أوراقاً مالية متعددة وصانع سوق آلياً يستخدم العلاقات بينها لتسعير الأوامر الواردة. وتتمثل الفكرة الأساسية في أن المعلومات المشتركة بين الأوراق المالية قد تساعد الأنظمة الآلية على تقديم أسعار أكثر كفاءة من صانعي السوق التقليديين الذين لا يستخدمون هذا النهج.

يشير النموذج إلى أن المشارك الآلي يتعامل مع معظم الأوامر ويحدد أسعاراً أكثر كفاءة. كما يتنبأ بانخفاض تكاليف المعاملات للمتداولين المطلعين وارتفاعها لغير المطلعين. وتُطرح هذه النتائج تفسيراً محتملاً لبروز التداول عالي التواتر في أسواق US، إلى جانب زيادة حجم التداول وانخفاض تكاليف معاملات الأسهم. ويلخص المستند نتائج النموذج، لكنه لا يقدم تفاصيل تجريبية أو افتراضات أو اختبارات لتقييم نطاقها. لذلك ينبغي قراءة استنتاجاته بوصفها آثاراً للنموذج المقترح، لا دليلاً على أن توفير السيولة آلياً حلّ محل صانعي السوق التقليديين في جميع الحالات.

الأفكار الرئيسية

• يوسّع النموذج Glosten–Milgrom ليشمل أوراقاً مالية مترابطة متعددة.
• يستخدم صانع سوق آلي العلاقات بين الأوراق المالية لتسعير تدفق الأوامر.
• يتنبأ النموذج بأن المشارك الآلي يتعامل مع معظم الأوامر ويحدد أسعاراً أكثر كفاءة.
• تنخفض تكاليف معاملات المتداولين المطلعين وترتفع تكاليف غير المطلعين وفقاً للنموذج.
• تُطرح النتائج تفسيراً لبروز التداول عالي التواتر وتغير تكاليف سوق الأسهم في US.

الوسوم

# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making


# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making









Traditional market makers are losing their importance as automated systems have largely assumed the role of liquidity provision in markets. We update the model of Glosten and Milgrom (1985) to analyze this new world: we add multiple securities and introduce an automated market maker who uses the relationships between securities to price order flow. This new automated participant transacts the majority of orders, sets prices that are more efficient, and increases informed and decreases uninformed traders' transaction costs. These results can explain the recent dominance of high frequency trading in US markets and the corresponding increase in trading volume and decrease in transaction costs for US stocks.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.