عوامل علاوات مخاطر التباين ومخاطر الذيل للأسهم وعلاقاتها

الملخص

تبحث هذه الدراسة التجريبية العوامل المحركة لعلاوات مخاطر التباين والالتواء والتفرطح لدى مستثمري الأسهم على المدى الطويل. وتستخدم الربح والخسارة من فئة من مقايضات التباين والعزوم الأعلى للعوائد اللوغاريتمية بوصفها مقدِّرات لعلاوات المخاطر، وتختار عقودًا ذات خصائص تجميع ثابتة تجاه التقطيع. ويركز التحليل على مؤشر إس آند بي 500، ويأخذ في الحسبان العائد الزائد للسوق إلى جانب خصائص الأسهم والزخم.

تحدد النتائج المذكورة الزخم محركًا رئيسيًا لعلاوات الالتواء والتفرطح، اللتين ترتبطان ارتباطًا سلبيًا قويًا. وتستجيب علاوات التباين إيجابيًا للحجم وسلبيًا للنمو، بينما تكون علاقتها بعلاوات مخاطر الذيل ضعيفة نسبيًا، ولا سيما عند ترددات أخذ عينات عالية. ويشدد المؤلفون أيضًا على بناء البيانات بعناية لتجنب الشوائب التي قد تحرف التقديرات. وهذه ارتباطات تجريبية مستمدة من السوق والمنهجية المذكورين؛ ولا يثبت الملخص آثارًا سببية أو قابلية تعميم النتائج على أسواق أخرى.

الأفكار الرئيسية

• يُستخدم الربح والخسارة من المقايضات لتقدير علاوات مخاطر التباين والعزوم الأعلى.
• تحلل الدراسة بيانات مؤشر إس آند بي 500 باستخدام عقود مصممة للتجميع عبر خيارات التقطيع.
• الزخم محرك مهيمن لعلاوات الالتواء والتفرطح بحسب النتائج المذكورة.
• ترتبط علاوات الالتواء والتفرطح ارتباطًا سلبيًا قويًا في الدراسة.
• ترتبط علاوات التباين إيجابيًا بالحجم وسلبيًا بالنمو، مع ارتباط منخفض نسبيًا بعلاوات الذيل.

الوسوم

# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors


# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors









We use the P&L on a particular class of swaps, representing variance and higher moments for log returns, as estimators in our empirical study on the S&P500 that investigates the factors determining variance and higher-moment risk premia. This class is the discretisation invariant sub-class of swaps with Neuberger's aggregating characteristics. Besides the market excess return, momentum is the dominant driver for both skewness and kurtosis risk premia, which exhibit a highly significant negative correlation. By contrast, the variance risk premium responds positively to size and negatively to growth, and the correlation between variance and tail risk premia is relatively low compared with previous research, particularly at high sampling frequencies. These findings extend prior research on determinants of these risk premia. Furthermore, our meticulous data-construction methodology avoids unwanted artefacts which distort results.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.