كيف تحدد مستويات الرسوم عرض السيولة في البورصات اللامركزية

الملخص

تبحث الوثيقة في كيفية اختيار مزودي السيولة بين مجمعات البورصات اللامركزية ذات الرسوم المختلفة عندما تتحمل التداولات أيضًا تكلفة غاز ثابتة ومشتركة. وتوضح المفاضلة: فقد تقلل المجمعات مرتفعة الرسوم التعرض للاختيار المعاكس والجهد اللازم لإدارة المراكز، بينما تقدم المجمعات منخفضة الرسوم رسوم تداول أقل وتجذب مزودين أكبر استعدادًا لإدارة المراكز بنشاط أكبر.

تظهر بيانات Uniswap أن المجمعات مرتفعة الرسوم تستحوذ على غالبية السيولة، لكنها تتعامل مع حصة أصغر من الحجم. ويركز المزودون الكبار بدرجة أكبر في المجمعات منخفضة الرسوم، ويعدّلون المراكز الواقعة خارج النطاق استجابةً لتدفق الأوامر من متداولين مطّلعين؛ أما المزودون الأصغر فيميلون إلى المجمعات مرتفعة الرسوم. ويرى المؤلفون أن تعدد مستويات الرسوم قد يجذب مزيدًا من المزودين إلى السوق ويشجع المنافسة في المجمعات منخفضة الرسوم. ويقتصر الدليل على منصة بعينها، ولا يفصل الوصف الموجز تصميم الدراسة أو يثبت تعميم الأنماط المبلغ عنها على بورصات أخرى.

الأفكار الرئيسية

• يختار مزودو السيولة مستويات الرسوم مع مراعاة تكاليف الغاز الثابتة وجهد إدارة المراكز.
• تمتلك المجمعات مرتفعة الرسوم حصة سيولة أكبر من حصتها في حجم التداول المنفذ.
• ينشط المزودون الكبار أكثر في المجمعات منخفضة الرسوم ويعدّلون المراكز خارج النطاق استجابةً للتدفق المطّلع.
• يميل المزودون الأصغر إلى المجمعات مرتفعة الرسوم للحد من التعرض للاختيار المعاكس وتكاليف الإدارة.
• يرى المؤلفون أن تجزئة الرسوم إلى مستويات قد تزيد مشاركة المزودين والمنافسة.

الوسوم

# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges


# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges









We investigate how liquidity providers (LPs) choose between high- and low-fee trading venues, in the face of a fixed common gas cost. Analyzing Uniswap data, we find that high-fee pools attract 58% of liquidity supply yet execute only 21% of volume. Large LPs dominate low-fee pools, frequently adjusting out-of-range positions in response to informed order flow. In contrast, small LPs converge to high-fee pools, accepting lower execution probabilities to mitigate adverse selection and liquidity management costs. Fragmented liquidity dominates a single-fee market, as it encourages more liquidity providers to enter the market, while fostering LP competition on the low-fee pool.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.