كيف تشكل استراتيجيات التداول دورات السوق وكفاءته

الملخص

تستخدم هذه الورقة نموذجًا مبسطًا لتكوين الأسعار في حالة عدم التوازن، يستند إلى أوامر السوق، لدراسة تأثير أساليب التداول في ديناميكيات السوق. وينتج إطارها التحليلي سلوكًا سعريًا متذبذبًا من الرتبة الثانية. ولا يضمن الاستثمار القيمي وحده تتبع الأسعار للقيم المقدّرة، بينما قد ينشئ اتباع الاتجاه اتجاهات قصيرة الأجل إلى جانب تذبذبات أطول أجلًا. وقد يؤدي الجمع بينهما إلى دورات ازدهار وانهيار وتقلب مفرط ومستمر وتغيرات سعرية ذات ذيول ثقيلة، حتى عندما تكون الأنماط الخطية ضعيفة.

كما تربط الورقة تطور السوق بتدفقات الأموال والأرباح المعاد استثمارها. وتفكك الأرباح باستخدام الارتباطات الزوجية الإجمالية، وتشتق نموذجًا لتخصيص رأس المال يماثل نموذجًا في علم الأحياء السكاني. وفي تحليلها للكفاءة، يتبين أن أنماط اتباع الاتجاه أكثر مقاومة للتصحيح من أنماط الاستثمار القيمي، وأن السعي إلى الربح يبطئ التقدم نحو الكفاءة. ويُقدّر المقياس الزمني المقترح للكفاءة بسنوات إلى عقود، استنادًا إلى تقديرات تقريبية للرتبة المقدارية. وهذه نتائج مستنبطة من نموذج نظري؛ ولا يقدم المقتطف اختبارات تجريبية أو شروطًا للمعلمات تتيح تطبيقها على أسواق بعينها.

الأفكار الرئيسية

• يتيح نموذج لتكوين الأسعار بأوامر السوق دراسة تحليلية لديناميكيات السوق عبر فترات متعددة.
• لا يحافظ الاستثمار القيمي بالضرورة على توافق الأسعار مع القيم المقدّرة.
• قد ينتج اتباع الاتجاه اتجاهات قصيرة الأجل وتذبذبات أطول أجلًا.
• قد يؤدي الجمع بين اتباع الاتجاه والاستثمار القيمي إلى تقلب مستمر وسلوك ازدهار وانهيار.
• تُنشئ أرباح التداول المعاد استثمارها ديناميكيات لتخصيص رأس المال تماثل نماذج السكان.
• قد تستمر أنماط اتباع الاتجاه مدة أطول وتبطئ كفاءة السوق أكثر من أنماط الاستثمار القيمي.

الوسوم

# Market force, ecology and evolution


# Market force, ecology and evolution









Markets have internal dynamics leading to excess volatility and other phenomena that are difficult to explain using rational expectations models. This paper studies these using a nonequilibrium price formation rule, developed in the context of trading with market orders. Because this is so much simpler than a standard inter-temporal equilibrium model, it is possible to study multi-period markets analytically. There price dynamics have second order oscillatory terms. Value investing does not necessarily cause prices to track values. Trend following causes short term trends in prices, but also causes longer-term oscillations. When value investing and trend following are combined, even though there is little linear structure, there can be boom-bust cycles,excess and temporally correlated volatility, and fat tails in price fluctuations. The long term evolution of markets can be studied in terms of flows of money. Profits can be decomposed in terms of aggregate pairwise correlations. Under reinvestment of profits this leads to a capital allocation model that is equivalent to a standard model in population biology. An investigation of market efficiency shows that patterns created by trend followers are more resistant to efficiency than those created by value investors, and that profit maximizing behavior slows the progression to efficiency. Order of magnitude estimates suggest that the timescale for efficiency is years to decades.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.