تعديلات التقلب الضمني بعد قفزات عوائد إس آند بي 500

الملخص

تبحث هذه الدراسة ما إذا كان التقلب الضمني لخيارات إس آند بي 500 يتكيف فورًا عند حدوث قفزة في عائد المؤشر الأساسي. وباستخدام بيانات خيارات المؤشر دقيقة بدقيقة، تتتبع التقلب الضمني بعد القفزات لاختبار ما إذا كانت التغيرات التدريجية تتفق مع تأخر تكيف السوق. وكانت التحركات المذكورة موجهة ومستمرة، ولا سيما بعد القفزات السلبية.

تختلف النتائج حسب سعر تنفيذ الخيار ونوعه: يتغير التقلب الضمني لخيارات سعر التنفيذ عند السعر ولخيارات البيع خارج نطاق السعر تدريجيًا، بينما يصل مقياس خيارات الشراء خارج نطاق السعر إلى مستواه الجديد فورًا. ويشير ذلك إلى تكيف غير متماثل لابتسامة التقلب الضمني. ويذكر المؤلفون أن هذه الأنماط قد تدعم المراجحة الإحصائية في سوق افتراضي بلا تكاليف معاملات. لكن عند احتساب فروق أسعار العرض والطلب الفعلية للخيارات، لا تشير النتائج إلى عوائد غير عادية للخيارات. لذا تصف الأدلة نمط استجابة السوق، ولا تثبت استراتيجية تداول مربحة بعد تكاليف التداول.

الأفكار الرئيسية

• تستخدم الدراسة بيانات خيارات مؤشر إس آند بي 500 على مستوى الدقيقة لدراسة التقلب الضمني بعد قفزات العائد.
• تكون تغيرات التقلب الضمني بعد القفزات متأخرة ومستمرة، خصوصًا بعد القفزات السلبية.
• تُظهر الخيارات المتعادلة عند سعر التنفيذ وخيارات البيع خارج نطاق السعر تكيفًا تدريجيًا، بينما تتكيف خيارات الشراء خارج نطاق السعر فورًا.
• تستجيب ابتسامة التقلب الضمني على نحو غير متماثل بين أنواع الخيارات.
• لا تعني الأنماط المذكورة وجود عوائد غير عادية عند احتساب فروق أسعار الخيارات الفعلية.

الوسوم

# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps


# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps









In informationally efficient financial markets, option prices and this implied volatility should immediately be adjusted to new information that arrives along with a jump in underlying's return, whereas gradual changes in implied volatility would indicate market inefficiency. Using minute-by-minute data on S&P 500 index options, we provide evidence regarding delayed and gradual movements in implied volatility after the arrival of return jumps. These movements are directed and persistent, especially in the case of negative return jumps. Our results are significant when the implied volatilities are extracted from at-the-money options and out-of-the-money puts, while the implied volatility obtained from out-of-the-money calls converges to its new level immediately rather than gradually. Thus, our analysis reveals that the implied volatility smile is adjusted to jumps in underlying's return asymmetrically. Finally, it would be possible to have statistical arbitrage in zero-transaction-cost option markets, but under actual option price spreads, our results do not imply abnormal option returns.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.