نموذج كايل مع سيولة وتقلب عشوائيين

الملخص

تشتق هذه الورقة توازنًا مستمر الزمن لنموذج كايل للتداول الداخلي عندما تكون سيولة التداول بدافع الضوضاء عشوائية. وتسمح بتوزيع عام للقيمة الأساسية للأصل، وبترابط ديناميكيات الأسهم والتقلب. وبالنسبة إلى القيم الأساسية ذات الدعم الموجب، يُستخدم الإطار لدراسة أثر تغير تقلب التداول بدافع الضوضاء في تقلب الأصول.

في حالة القيمة الأساسية ذات التوزيع اللوغاريتمي الطبيعي، يجد المؤلفون أن التداول المستنير يجعل العائد اللوغاريتمي عند الاستحقاق غاوسيًا، رغم التقلب العشوائي في عملية السعر. ويذكرون أيضًا أن لامبدا كايل، التي تقيس أثر السعر، ومعكوسها، عمق السوق، كلاهما دون مارتينغال في التوازن. وهذه نتائج توازن نظرية وفق افتراضات النموذج؛ ولا يقدم المقتطف تحققًا تجريبيًا أو إرشادات لتقدير النموذج من بيانات السوق.

الأفكار الرئيسية

• يوسع النموذج تداول كايل مستمر الزمن ليشمل سيولة عشوائية وترابط ديناميكيات الأسهم والتقلب.
• يسمح النموذج بتوزيع عام للسعر الأساسي، ويدرس الحالات ذات الدعم الموجب.
• مع القيم الأساسية اللوغاريتمية الطبيعية، تكون العوائد اللوغاريتمية عند الاستحقاق غاوسية في التوازن رغم تقلب السعر العشوائي.
• يكون كل من أثر السعر وعمق السوق دون مارتينغال في التوازن المذكور.
• يعرض المقتطف نتائج نظرية دون تفاصيل عن التحقق التجريبي.

الوسوم

# Kyle's Model with Stochastic Liquidity


# Kyle's Model with Stochastic Liquidity









We construct an equilibrium for the continuous time Kyle's model with stochastic liquidity, a general distribution of the fundamental price, and correlated stock and volatility dynamics. For distributions with positive support, our equilibrium allows us to study the impact of the stochastic volatility of noise trading on the volatility of the asset. In particular, when the fundamental price is log-normally distributed, informed trading forces the log-return up to maturity to be Gaussian for any choice of noise-trading volatility even though the price process itself comes with stochastic volatility. Surprisingly, we find that in equilibrium both Kyle's Lambda and its inverse (the market depth) are submartingales.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.