أدلة LPPL على تأثير سوق الأسهم في عوائد سندات الخزانة

الملخص

تطبق الورقة أنماط قانون القوة اللوغاريتمي الدوري (LPPL)، التي تفسرها ضمن إطار سلوكي لسلوك القطيع، على عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وتذكر أدلة على نمط فقاعة عكسية في عوائد السندات ذات آجال استحقاق تتجاوز عامًا واحدًا، ابتداءً من أكتوبر 2000. وفي هذا الإطار، تمثل الفقاعة العكسية شكلًا معينًا من LPPL طُرح لالتقاط سلوك القطيع الجماعي؛ ويختبره المؤلفون بإجراءات معلمية وغير معلمية.

ولفحص العلاقات بين الأسواق والآجال، تحلل الدراسة كيفية تغير معلمات LPPL المقدرة بحسب أجل استحقاق العائد، وتستخدم الارتباطات المتقاطعة المتأخرة بين مؤشر S&P 500 وعوائد السندات. ويفسر المؤلفون النتائج على أنها سلسلة سببية تبدأ بسوق الأسهم، ثم سياسة الاحتياطي الفيدرالي والعوائد القصيرة الأجل، وصولًا إلى العوائد الأطول أجلًا، إلى جانب تأثير مباشر للأسهم في العوائد الطويلة. وهذا تفسير المؤلفين للأنماط التاريخية، بما في ذلك فكرة أن الأسهم مؤشر بديل للتوقعات الاقتصادية. ولا يثبت الوصف المقدم أن أنماط LPPL تثبت السببية أو أن العلاقة تنطبق خارج الفترة المدروسة.

الأفكار الرئيسية

• تستخدم الدراسة أنماط LPPL لتحديد فقاعة عكسية مفترضة في عوائد سندات الخزانة الأطول أجلًا.
• تجمع أدلتها بين اختبارات معلمية وغير معلمية ومقارنات الآجال والارتباطات المتقاطعة المتأخرة.
• يقترح المؤلفون تأثيرًا ينتقل من الأسهم عبر السياسة والعوائد الأقصر إلى العوائد الأطول.
• تدعم النتائج تفسيرًا تاريخيًا، لكنها لا تثبت وحدها آليات سببية أو قابلية تطبيق أوسع.

الوسوم

# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000


# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000









Using the descriptive method of log-periodic power laws (LPPL) based on a theory of behavioral herding, we use a battery of parametric and non-parametric tests to demonstrate the existence of an antibubble in the yields with maturities larger than 1 year since October 2000. The concept of ``antibubble'' describes the existence of a specific LPPL pattern that is thought to reflect collective herding effects. From the dependence of the parameters of the LPPL formula as a function of yield maturities and using lagged cross-correlation calculations between the S&P 500 and bond yields, we find strong evidence for the following causality: Stock Market $\to$ Fed Reserve (Federal funds rate) $\to$ short-term yields $\to$ long-term yields (as well as a direct and instantaneous influence of the stock market on the long-term yields). Our interpretation is that the FRB is ``causally slaved'' to the stock market (at least for the studied period), because the later is (taken as) a proxy for the present and future health of the economy.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.