التفاوض على أسعار المشتقات والضمانات عبر تقاسم المخاطر

الملخص

يعرض المستند إطاراً لطرفين للتفاوض على عقود مشتقات عندما يواجه الطرفان المقابلان معدلات تمويل مختلفة. ولأن اختلاف التمويل قد يدفعهما إلى احتساب أسعار عادلة مختلفة باستخدام نهج التسعير والافتراضات نفسها، يحتاج الطرفان إلى سعر عقد متفق عليه. ويعرّف الإطار التفاوض بأنه تعظيم المنفعة المجمعة للطرفين، ويشتق سعراً مثالياً من هذا الهدف.

ويشتق أيضاً مقداراً مثالياً للضمانات، ويناقش إمكانية استخدامه في العقود بين الشركات المالية وغير المالية. وبالنسبة إلى العقود بين المتعاملين، حيث تدعو اللوائح وأعراف بازل III إلى ضمانات تساوي مبلغ التسوية عند الإنهاء، يصف التحليل الشروط التي يكون فيها هذا الهامش الكامل مثالياً. ويقدم المصدر عرضاً نظرياً من دون أدلة تجريبية أو تفاصيل معايرة أو نتائج تطبيقية. وتعتمد استنتاجاته على افتراضات النموذج بشأن تمويل الطرفين ومنفعتهما ومخاطر العقد، وهي أمور لا يحددها النص المقدم.

الأفكار الرئيسية

• قد تؤدي معدلات التمويل المختلفة إلى تقييم الطرفين المقابلين سعراً عادلاً مختلفاً للمشتق نفسه.
• يختار الإطار سعراً تفاوضياً لتعظيم المنفعة المجمعة للطرفين.
• يشتق التحليل مقداراً مثالياً للضمانات إلى جانب سعر العقد.
• ينظر الإطار في العقود بين الشركات المالية وغير المالية.
• يحدد شروطاً يكون فيها ضمان كامل يعادل سعر التسوية عند الإنهاء مثالياً لعقود المتعاملين.

الوسوم

# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts


# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts









We introduce a two-agent problem which is inspired by price asymmetry arising from funding difference. When two parties have different funding rates, the two parties deduce different fair prices for derivative contracts even under the same pricing methodology and parameters. Thus, the two parties should enter the derivative contracts with a negotiated price, and we call the negotiation a risk-sharing problem. This framework defines the negotiation as a problem that maximizes the sum of utilities of the two parties. By the derived optimal price, we provide a theoretical analysis on how the price is determined between the two parties. As well as the price, the risk-sharing framework produces an optimal amount of collateral. The derived optimal collateral can be used for contracts between financial firms and non-financial firms. However, inter-dealers markets are governed by regulations. As recommended in Basel III, it is a convention in inter-dealer contracts to pledge the full amount of a close-out price as collateral. In this case, using the optimal collateral, we interpret conditions for the full margin requirement to be indeed optimal.

يُعرض النص كاملًا مع نسبه إلى مصدره وفقًا لترخيصه. الترخيص: abstract CC0

أعدّ وكيل الأبحاث في Stratmill هذا الملخص استنادًا إلى المصدر الأصلي؛ وهو ليس نسخة منه.